Lợi suất trái phiếu toàn cầu tăng khi rủi ro lạm phát quay lại

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã vượt 4,3% sau khi dữ liệu tháng 3 cho thấy chỉ số giá tiêu dùng tăng 0,9% so với tháng trước – mức tăng mạnh nhất kể từ năm 2022. Sau đó, lợi suất tiếp tục nhích lên 4,35% trong phiên 13/4 khi Tổng thống Donald Trump ra lệnh phong tỏa eo biển Hormuz.

Ông John Briggs, trưởng bộ phận chiến lược lãi suất Mỹ tại Natixis, cho rằng trọng tâm của thị trường đã quay trở lại với lạm phát. Theo ông, thị trường lao động hiện chỉ ổn định ở mức vừa phải, trong khi áp lực giá mới là yếu tố chi phối kỳ vọng chính sách.

Áp lực này lan rộng ra toàn cầu. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Nhật Bản tăng lên mức cao nhất kể từ năm 1997, trong khi tại Úc và New Zealand, lợi suất cùng kỳ hạn tăng ít nhất 6 điểm cơ bản. Điều này cho thấy cú sốc năng lượng đang đồng loạt tác động tới các thị trường phát triển.

Ở Mỹ, nền tảng kinh tế vẫn tương đối vững. Số việc làm mới trong tháng 3 tăng mạnh nhất kể từ cuối năm 2024, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,3%. Tuy nhiên, chính sự ổn định này lại làm giảm áp lực buộc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ phải sớm nới lỏng chính sách.

Ông Kevin Flanagan, trưởng bộ phận chiến lược đầu tư tại WisdomTree, cho rằng cần ít nhất 3 tháng để đánh giá rõ xu hướng lạm phát. Hiện tại, lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu của Fed khoảng 1 điểm phần trăm, trong khi thị trường lao động chưa suy yếu đáng kể.

Kỳ vọng thị trường đã thay đổi nhanh chóng. Giới giao dịch hiện lùi thời điểm Fed cắt giảm lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm sang giữa năm 2027, thay vì kỳ vọng hai lần giảm trong năm nay như trước khi xung đột leo thang.

Ở góc độ đầu tư, ông Andrew Jackson tại Vontobel cho rằng môi trường hiện tại có thể khiến trái phiếu kỳ hạn trung bình từ 3–5 năm trở nên hấp dẫn hơn, khi Fed nhiều khả năng sẽ duy trì lãi suất cao lâu hơn dự kiến.

Trong khi đó, một số nhà quản lý danh mục vẫn lựa chọn đứng ngoài quan sát. Ông Jack McIntyre tại Brandywine Global Investment Management cho biết công ty duy trì tỷ trọng thấp với trái phiếu kho bạc Mỹ, do chưa có đủ tín hiệu rõ ràng về xu hướng lạm phát.

Các chuyên gia cũng cảnh báo về rủi ro “cú sốc lạm phát từ phía cung”. Ông Daniel Ivascyn, giám đốc đầu tư tại Pimco, nhận định giá năng lượng tăng có thể khiến lạm phát duy trì ở mức cao, gây áp lực lên các tài sản tài chính trong ngắn hạn.

Dù vậy, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vẫn dao động trong vùng quen thuộc 4%–4,5% kể từ giữa năm 2023, với mức trung bình khoảng 4,25%. Theo Kevin Flanagan, trưởng bộ phận chiến lược đầu tư tại WisdomTree, trong bối cảnh bất định lớn, thị trường có thể tiếp tục vận động trong biên độ này cho đến khi có tín hiệu rõ ràng hơn về lạm phát và chính sách tiền tệ.