Bạc lập đỉnh 103,38 USD/oz, thị trường dày đặc cảnh báo điều chỉnh

Giá bạc vừa khép lại tuần giao dịch ở mức 103,38 USD/ounce, cao nhất trong lịch sử. Chỉ trong chưa đầy một tháng đầu năm 2026, kim loại quý này đã tăng thêm gần 42%, nối tiếp mức tăng xấp xỉ 150% của cả năm 2025.

Đà tăng mạnh đưa bạc vượt mốc 100 USD/ounce – ngưỡng được nhắc đến nhiều trong các dự báo trước đó. Tuy nhiên, cũng chính tại vùng giá này, thị trường bắt đầu xuất hiện ngày càng nhiều cảnh báo về rủi ro điều chỉnh.

Đà tăng nhanh, chỉ báo kỹ thuật phát tín hiệu

Sau khi tăng tốc mạnh cùng nhóm kim loại quý, bạc đang bước vào vùng mà nhiều chỉ báo kỹ thuật cho thấy mức độ rủi ro đã gia tăng. Một trong những tín hiệu được giới phân tích theo dõi là tỷ lệ vàng/bạc.

Việc giá bạc vượt 100 USD/ounce, khiến tỷ lệ này giảm mạnh, xuống mức chỉ còn khoảng 50 ounce bạc đổi một ounce vàng, thấp hơn nhiều so với 105 ounce, ghi nhận hồi tháng 4 năm ngoái. Theo các nhà giao dịch, tỷ lệ vàng/bạc thường được sử dụng để đánh giá mức độ tương quan và sức mạnh tương đối giữa hai kim loại. Việc bạc tăng vượt trội so với vàng trong thời gian ngắn, được xem là dấu hiệu cho thấy trạng thái “quá đà” đang hình thành.

Chiến lược gia Michael Widmer của Bank of America cho rằng, xét trên các yếu tố cơ bản, mức giá hợp lý của bạc vào khoảng 60 USD/ounce. Theo ông, nhu cầu từ lĩnh vực sản xuất tấm pin mặt trời – một động lực quan trọng của bạc – có thể đã đạt đỉnh trong năm 2025, trong khi nhu cầu công nghiệp nói chung chịu áp lực từ mặt bằng giá cao kỷ lục.

Cùng quan điểm, Roukaya Ibrahim, Chiến lược gia trưởng tại BCA Research, cho biết các mô hình định giá của bà cho thấy, bạc đang trong trạng thái bị mua quá mức, với độ lệch so với đường trung bình động 200 ngày, tiến gần các ngưỡng từng xuất hiện trước những đợt điều chỉnh mạnh trong quá khứ.

Biến động lớn, nhà đầu tư được cảnh báo thận trọng

Không chỉ định giá, mức độ biến động của bạc cũng là yếu tố khiến nhiều chuyên gia tỏ ra dè dặt. Peter Kinsella, Trưởng bộ phận Ngoại hối toàn cầu tại UBP, cho rằng việc mua bạc ở vùng giá hiện tại đi kèm rủi ro lớn.

Theo ông, bạc đã tăng 50–60% chỉ trong hai đến ba tháng, trong khi biến động ngụ ý đã lên tới 65%, và có thể còn cao hơn. “Khi giá đã ở vùng cao nhất trong nhiều năm và biến động ở mức rất lớn, nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ trước khi tham gia”, ông nhận định.

Kinsella cũng lưu ý rằng để bạc tiếp tục tăng mạnh hơn nữa, thị trường phải giả định tỷ lệ vàng/bạc giảm về vùng 40 hoặc thậm chí 30, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình lịch sử khoảng 65, một kịch bản không phổ biến trong các chu kỳ trước.

Cung – cầu: mất cân đối nhưng không cực đoan

Giá bạc tăng mạnh thời gian qua, thường được lý giải bằng tình trạng mất cân đối cung – cầu. Tuy nhiên, theo BCA Research, một phần lo ngại trên thị trường xuất phát từ các thông tin chưa đầy đủ.

Roukaya Ibrahim cho rằng, những đồn đoán liên quan đến việc Trung Quốc siết chặt xuất khẩu bạc là không có cơ sở. Trên thực tế, chính sách xuất khẩu bạc của Trung Quốc không thay đổi, việc yêu cầu giấy phép chỉ là quy định đã tồn tại từ các năm trước.

Ở chiều ngược lại, việc Mỹ chưa áp thuế với bạc nhập khẩu giúp cải thiện thanh khoản toàn cầu. Peter Kinsella cho biết, lượng bạc dự trữ lớn tại Mỹ trong thời gian qua nhiều khả năng sẽ được phân bổ trở lại các thị trường khác, qua đó làm giảm áp lực thiếu hụt vật chất.

Dữ liệu cho thấy tồn kho bạc tại COMEX đã giảm từ đỉnh 532 triệu ounce (đầu tháng 10/2025) xuống còn 418 triệu ounce, mức thấp nhất kể từ tháng 3/2025. Tuy vậy, mức giảm này vẫn chưa đủ để khẳng định thị trường đang rơi vào tình trạng thiếu hụt nghiêm trọng.

Nhu cầu công nghiệp đối mặt phép thử giá cao

Ở phía cầu, rủi ro lớn nhất được các chuyên gia nhắc đến là tiêu thụ công nghiệp. Theo BCA Research, khi giá bạc tăng mạnh, các nhà sản xuất có xu hướng tiết kiệm vật liệu, hoặc tìm kiếm giải pháp thay thế rẻ hơn.

Những dấu hiệu điều chỉnh phía cầu đã bắt đầu xuất hiện, đặc biệt trong các ngành nhạy cảm với chi phí đầu vào. Điều này làm dấy lên lo ngại rằng, mức giá cao hiện nay có thể tự tạo ra lực cản đối với chính nhu cầu tiêu thụ bạc.

FOMO xuất hiện, thị trường trở nên “mỏng”

Bên cạnh yếu tố cung – cầu, tâm lý thị trường được xem là động lực quan trọng đẩy giá bạc tăng nhanh trong thời gian gần đây. Nhiều nhà phân tích cho rằng, bạc đang hưởng lợi từ dòng tiền đầu cơ và tâm lý sợ bỏ lỡ cơ hội (FOMO).

Roukaya Ibrahim nhận định, mức tăng gần đây khó có thể được lý giải hoàn toàn bằng các yếu tố cơ bản. Rhona O’Connell, nhà phân tích tại StoneX, cũng cho rằng thị trường đang phát ra những “tín hiệu cảnh báo màu hổ phách”, hàm ý rủi ro chưa bùng phát nhưng đã hiện hữu.

David Wilson, chiến lược gia hàng hóa cấp cao của BNP Paribas, lưu ý rằng thị trường bạc tương đối mỏng. Khi một phần dòng vốn đầu cơ bắt đầu chốt lời, khả năng xuất hiện các nhịp điều chỉnh mạnh là điều không thể loại trừ.

Đỉnh cao lịch sử và bài toán cân bằng

Bart Melek, Trưởng bộ phận chiến lược hàng hóa tại TD Securities, cho rằng bạc hiện đang giao dịch trong vùng quá mua và có thể điều chỉnh về vùng 40–50 USD/ounce trong năm 2026, khi thanh khoản thị trường cải thiện và nhu cầu vật chất suy yếu.

Việc giá bạc lập đỉnh lịch sử trên 103 USD/ounce, đánh dấu một giai đoạn bùng nổ hiếm thấy. Tuy nhiên, khi các chỉ báo kỹ thuật, định giá và hành vi thị trường đồng loạt phát tín hiệu cảnh báo, câu chuyện của bạc đang chuyển dần từ “tăng bao nhiêu” sang “giữ được bao lâu”.

Tóm lại, 103,38 USD/ounce là mức giá cao nhất lịch sử của bạc. Nhưng cũng tại vùng giá này, thị trường đồng thời ghi nhận mật độ cảnh báo dày đặc nhất trong nhiều năm, từ chỉ báo kỹ thuật, định giá đến hành vi dòng tiền. Khi đà tăng đã đi trước các yếu tố cơ bản, bài toán của bạc không còn nằm ở việc chinh phục thêm những mốc mới, mà ở khả năng giữ vững mặt bằng hiện tại trước áp lực điều chỉnh.