Huy động vốn vượt tín dụng, lãi suất khó giảm đáng kể trong ngắn hạn

Theo báo cáo chiến lược tháng 9 của Chứng khoán MB (MBS), áp lực thanh khoản ngắn hạn trong hệ thống ngân hàng đã phần nào được giải tỏa nhờ tốc độ huy động vốn cải thiện.

Tính đến ngày 22/8, huy động vốn bằng VND tăng 8,77% so với đầu năm, vượt mức tăng 8,38% của dư nợ tín dụng. Đây là sự cải thiện đáng kể so với cuối tháng 7, khi huy động vốn mới tăng 5,75%, trong khi tín dụng đã tăng 8,38%.

Tuy nhiên, mặt bằng lãi suất huy động vẫn neo cao. Theo MBS, một số ngân hàng thương mại cổ phần áp dụng lãi suất ưu đãi lên tới 8,5-9,4%/năm đối với tiền gửi trực tuyến, trong khi lãi suất chứng chỉ tiền gửi tại một số ngân hàng lên tới 8-9%/năm.

MBS cho rằng diễn biến này cho thấy nhu cầu củng cố nguồn vốn trung và dài hạn của các ngân hàng vẫn lớn, trong bối cảnh nhu cầu vốn có thể tăng vào mùa kinh doanh cuối năm.

Cùng quan điểm, SSI Research cho rằng mặt bằng lãi suất có thể tiếp tục duy trì ở mức cao trong ngắn hạn, dù thanh khoản VND trong hệ thống ngân hàng đã có dấu hiệu cải thiện.

Theo báo cáo chiến lược thị trường tháng 9/2026 của SSI Research, tăng trưởng kinh tế vẫn ở mức cao nhưng dư địa chính sách đang thu hẹp. CPI tháng 8 tăng 0,47% so với tháng trước và 4,89% so với cùng kỳ, chủ yếu do giá nhiên liệu. Lạm phát cơ bản giảm nhẹ xuống 4,55%.

SSI cho rằng dù diễn biến lạm phát chủ yếu phản ánh cú sốc năng lượng từ bên ngoài thay vì cầu tăng nóng, mức lạm phát gần 5% vẫn hạn chế khả năng nới lỏng tiền tệ mạnh. Cùng với đó, áp lực tỷ giá kéo dài cũng khiến dư địa giảm lãi suất bị thu hẹp.

Về thanh khoản, SSI ghi nhận đến ngày 22/8, tăng trưởng huy động đạt 7,97% từ đầu năm, thấp hơn mức tăng 9,71% của tín dụng nếu xét tổng thể. Tuy nhiên, riêng với VND, tốc độ tăng huy động đã nhỉnh hơn tín dụng.

Theo SSI, sự cải thiện này chưa thể được xem là tín hiệu cho một chu kỳ nới lỏng chính sách mới. Hệ thống ngân hàng vẫn phụ thuộc đáng kể vào nguồn vốn có kỳ hạn tương đối ngắn, trong khi nhu cầu vốn cho đầu tư hạ tầng, công nghệ và hoạt động kinh doanh ngày càng đòi hỏi nguồn vốn dài hạn.

Trong tháng 8, huy động VND tăng tốc và vượt tín dụng VND nhờ tác động trễ của mặt bằng lãi suất cao, cùng dòng tiền từ Kho bạc Nhà nước được giải ngân vào hệ thống ngân hàng. Tuy nhiên, nếu tính cả VND và ngoại tệ, tín dụng vẫn tăng nhanh hơn huy động.

SSI vì vậy chưa kỳ vọng lãi suất hạ nhiệt ngay trong ngắn hạn, nhất là khi nhu cầu tín dụng thường có xu hướng tăng vào cuối năm