VN-Index được dự báo lên hơn 2.300 điểm, nhà đầu tư đang bỏ lỡ điều gì?

Trong báo cáo chiến lược mới công bố, Công ty CP Chứng khoán Rồng Việt (mã chứng khoán: VDS) cho rằng thị trường chứng khoán Việt Nam hiện chưa tái định giá tương xứng với nền lợi nhuận tích cực của mùa báo cáo tài chính quý I/2026. Theo đơn vị phân tích, đà tăng của VN-Index thời gian qua chủ yếu được dẫn dắt bởi một số cổ phiếu riêng lẻ có câu chuyện hỗ trợ riêng, trong khi phần lớn cổ phiếu vẫn chịu áp lực chiết khấu do lo ngại tăng trưởng suy giảm từ cú sốc năng lượng kéo dài và lãi suất neo cao.

VN-Index đứng trước cơ hội vượt 2.300 điểm.

VDS nhận định thị trường hiện không thiếu tăng trưởng lợi nhuận mà đang thiếu niềm tin vào tính bền vững của chu kỳ tăng trưởng. Điều này khiến phần bù rủi ro tiếp tục duy trì ở mức cao ngay cả sau khi doanh nghiệp công bố kết quả kinh doanh quý I tích cực, từ đó khiến định giá chung chưa mở rộng tương ứng với nền lợi nhuận thực tế.

Trong 3 tháng tới, nhóm phân tích cho rằng diễn biến địa chính trị tại Trung Đông sẽ tiếp tục là biến số có ảnh hưởng lớn nhất tới kỳ vọng thị trường. Dù xung đột chưa thể kết thúc hoàn toàn, VDS đánh giá căng thẳng có thể đang tiến gần tới giai đoạn hạ nhiệt trong trung hạn.

Theo công ty chứng khoán này, giới hạn pháp lý đối với quyền hành pháp của Tổng thống Mỹ ngày càng rõ ràng, trong khi khả năng kiểm soát eo biển Hormuz của Iran cũng khiến các bên phải cân nhắc chi phí kéo dài xung đột. Vì vậy, thị trường có cơ sở để cho rằng rủi ro nguồn cung dầu chỉ mang tính cấp bách trong ngắn hạn thay vì kéo dài dai dẳng.

VDS cũng lưu ý trạng thái backwardation của giá dầu hiện nay phản ánh kỳ vọng cú sốc địa chính trị có thể được kiểm soát hoặc dần hạ nhiệt, dù chưa thể xác định chính xác thời điểm chiến tranh kết thúc.

Một yếu tố khác được giới đầu tư theo dõi là hội nghị thượng đỉnh Mỹ - Trung, vốn được xem là biến số quan trọng đối với trật tự kinh tế toàn cầu. Theo VDS, điều thị trường chờ đợi là tín hiệu về một cơ chế cạnh tranh ổn định hơn giữa hai nền kinh tế lớn nhất thế giới. Nếu cuộc gặp mở ra triển vọng cho một thỏa thuận thương mại mới, giảm rủi ro thuế quan hoặc hỗ trợ ổn định dòng chảy năng lượng qua eo biển Hormuz, tâm lý thị trường quốc tế có thể cải thiện đáng kể.

Ở trong nước, GDP quý I/2026 tăng 7,8%, mức cao nhất của cùng kỳ kể từ năm 2011 nhưng vẫn thấp hơn mục tiêu tăng trưởng 9,1% mà Chính phủ đề ra. Việc Quốc hội tiếp tục duy trì mục tiêu tăng trưởng GDP cả năm từ 10% trở lên cho thấy định hướng điều hành vẫn quyết liệt, đồng nghĩa các quý còn lại cần tăng trưởng khoảng 10-11% để hoàn thành kế hoạch năm.

Theo VDS, trọng tâm chính sách thời gian tới nhiều khả năng sẽ là thúc đẩy đầu tư toàn xã hội nhằm lan tỏa sang tiêu dùng và khơi thông dòng vốn. Dù áp lực lạm phát tăng lên do giá năng lượng, dư địa tài khóa vẫn còn để duy trì CPI trong vùng mục tiêu 4,5-5%, đồng thời vẫn còn khoảng trống nhất định về tỷ giá nhằm hỗ trợ tín dụng, tăng trưởng và xuất khẩu.

Tuy nhiên, công ty chứng khoán này cũng lưu ý cán cân thương mại suy yếu trong ngắn hạn có thể làm thu hẹp dư địa ổn định tỷ giá. Mặt bằng lãi suất cao cũng tiềm ẩn nguy cơ làm chậm tăng trưởng tín dụng và ảnh hưởng tới chất lượng nợ vay.

Ở chiều ngược lại, áp lực bên ngoài được kỳ vọng sẽ dần bình thường hóa nếu nhu cầu tích trữ nguyên vật liệu giảm nhiệt và dòng chảy năng lượng được phục hồi, qua đó hỗ trợ cải thiện cán cân thương mại. Trong nước, việc đẩy mạnh giải ngân đầu tư công được xem là tín hiệu quan trọng giúp bổ sung thanh khoản cho hệ thống ngân hàng.

Về định giá, VDS điều chỉnh vùng P/E mục tiêu của VN-Index trong 3-4 tháng tới xuống còn 12,2-14 lần, phản ánh quan điểm lãi suất đang hình thành một “mặt bằng cao mới” và khó giảm nhanh trong ngắn hạn.

Với EPS thị trường dự kiến tăng từ 133 điểm lên khoảng 136-138 điểm, VN-Index được kỳ vọng dao động trong vùng 1.623-2.317 điểm, tương ứng biên độ từ giảm 10,7% đến tăng 24,9% so với mức đóng cửa ngày 29/04/2026.

Dù thị trường chưa sẵn sàng cho một nhịp mở rộng định giá mạnh ngay lập tức, VDS cho rằng dư địa hồi phục trung hạn vẫn còn đáng kể nếu căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt, thương mại toàn cầu ổn định hơn và các chính sách hỗ trợ trong nước phát huy hiệu quả.