VNDirect kỳ vọng VN-Index vượt 2.000 điểm, gọi tên những nhóm ngành dẫn sóng cuối năm

Thị trường chứng khoán Việt Nam khép lại nửa đầu năm 2026 trong bối cảnh kinh tế toàn cầu vẫn tồn tại nhiều bất định, từ chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương đến căng thẳng thương mại và địa chính trị. Tuy nhiên, nền tảng vĩ mô trong nước vẫn giữ được sự ổn định, tạo điều kiện để dòng tiền nội duy trì vai trò dẫn dắt và giúp VN-Index bảo toàn xu hướng tăng. Đây cũng là cơ sở để nhiều tổ chức phân tích bắt đầu nâng kỳ vọng cho giai đoạn cuối năm.

Trong báo cáo chiến lược mới công bố, Chứng khoán VNDirect xây dựng kịch bản cơ sở với mục tiêu VN-Index đạt 2.014 điểm vào cuối năm 2026, tương ứng dư địa tăng khoảng 12,8% so với mặt bằng hiện tại. Mức định giá mục tiêu được công ty sử dụng là P/E 13,5 lần, phản ánh quan điểm rằng thị trường vẫn còn dư địa mở rộng nếu lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục cải thiện.

Điểm đáng chú ý là VNDirect không đặt kỳ vọng chủ yếu vào việc dòng tiền đầu cơ quay trở lại, mà dựa trên nền tảng tăng trưởng lợi nhuận. Công ty chứng khoán này dự báo lợi nhuận ròng của các doanh nghiệp niêm yết trên HoSE sẽ tăng khoảng 21% trong năm 2026, mức tăng được xem là đủ lớn để hấp thụ mặt bằng giá cổ phiếu đã tăng mạnh từ đầu năm.

Nếu kịch bản này trở thành hiện thực, định giá thị trường sẽ tiếp tục được cải thiện. Theo số liệu của VNDirect, P/E trượt 12 tháng của VN-Index hiện ở mức 13,46 lần, thấp hơn khoảng 12% so với mức bình quân 10 năm. Trong khi đó, P/E dự phóng năm 2026 chỉ khoảng 12,2 lần, cho thấy tốc độ tăng lợi nhuận đang cao hơn tốc độ tăng giá cổ phiếu. Khoảng chênh này thường là tiền đề cho một chu kỳ định giá lại nếu kết quả kinh doanh tiếp tục xác nhận kỳ vọng.

Bên cạnh yếu tố lợi nhuận, câu chuyện nâng hạng thị trường tiếp tục được xem là biến số có khả năng thay đổi cấu trúc dòng tiền. Theo VNDirect, việc FTSE Russell dự kiến nâng hạng thị trường Việt Nam trong năm 2026 không chỉ mang ý nghĩa biểu tượng mà còn mở rộng khả năng tiếp cận của các quỹ đầu tư quốc tế, đặc biệt là dòng vốn thụ động theo chỉ số.

Để quá trình đó diễn ra hiệu quả, điều kiện quan trọng không nằm ở quyết định nâng hạng đơn thuần mà ở chất lượng hạ tầng giao dịch. VNDirect đánh giá việc tháo gỡ cơ chế non-prefunding, phát triển mô hình global broker và đưa đối tác bù trừ trung tâm (CCP) vào vận hành sẽ giúp cải thiện đáng kể khả năng tham gia của nhà đầu tư nước ngoài. Khi những nút thắt này được xử lý đồng bộ, thanh khoản thị trường có thể bước sang một mặt bằng mới.

Theo dự báo của công ty chứng khoán, giá trị giao dịch bình quân mỗi phiên có thể tăng khoảng 16%, lên gần 34.000 tỷ đồng. Thanh khoản cao hơn không chỉ giúp thị trường hấp thụ tốt các lệnh mua bán quy mô lớn mà còn tạo điều kiện để nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn phát huy vai trò dẫn dắt, thay vì phụ thuộc quá nhiều vào dòng tiền đầu cơ ở nhóm vốn hóa vừa và nhỏ.

Xa hơn, VNDirect cho rằng quá trình nâng hạng vẫn còn dư địa mở rộng. Dù MSCI chưa đưa Việt Nam vào danh sách theo dõi trong kỳ đánh giá năm 2026, tổ chức này đã ghi nhận những tiến bộ liên quan đến cơ chế non-prefunding, mô hình môi giới toàn cầu và lộ trình triển khai CCP. Đây được xem là tín hiệu tích cực sau nhiều năm thị trường gần như không có bước tiến đáng kể về tiêu chí hạ tầng.

Trên cơ sở đó, VNDirect kỳ vọng Việt Nam có thể được MSCI đưa vào danh sách theo dõi nâng hạng trong kỳ rà soát tháng 6/2027, khi hệ thống CCP dự kiến đi vào vận hành từ đầu năm. Trong kịch bản lạc quan, thị trường có thể được nâng lên nhóm Thị trường Mới nổi thứ cấp vào tháng 6/2028; còn ở kịch bản cơ sở, thời điểm này sẽ rơi vào năm 2029. Khoảng thời gian chờ đợi cho thấy nâng hạng vẫn là câu chuyện của nhiều năm, thay vì chỉ một quyết định hành chính.

Ở góc độ nhóm ngành, ngân hàng tiếp tục được VNDirect xem là trụ cột của thị trường trong nửa cuối năm. Sau giai đoạn chịu áp lực thanh khoản và chi phí vốn, hệ thống ngân hàng đang bước vào trạng thái ổn định hơn khi lãi suất được kiểm soát, chất lượng tài sản cải thiện và tăng trưởng tín dụng vẫn được duy trì. Đây là những yếu tố có thể giúp lợi nhuận ngành tiếp tục giữ vai trò dẫn dắt toàn thị trường.

Nếu VN-Index tiếp tục mở rộng đà tăng và thanh khoản tiến gần mốc 34.000 tỷ đồng mỗi phiên, nhóm công ty chứng khoán sẽ là đối tượng hưởng lợi trực tiếp. Theo VNDirect, hoạt động môi giới, cho vay ký quỹ và ngân hàng đầu tư đều có cơ hội tăng trưởng khi nhu cầu giao dịch của nhà đầu tư cải thiện. Đây cũng là nhóm ngành có mức độ nhạy cảm cao nhất với chu kỳ tăng của thị trường.

Đối với nhóm xây dựng và hạ tầng, động lực chủ yếu vẫn đến từ đầu tư công. VNDirect cho rằng nửa cuối năm luôn là giai đoạn các bộ, ngành và địa phương tăng tốc giải ngân để hoàn thành kế hoạch năm, qua đó tạo thêm khối lượng công việc cho doanh nghiệp xây dựng, vật liệu và hạ tầng. Nếu tiến độ giải ngân được cải thiện đồng đều, hiệu ứng lan tỏa sẽ không chỉ dừng ở các nhà thầu mà còn mở rộng sang nhiều lĩnh vực liên quan.

Ở mảng bất động sản khu công nghiệp, báo cáo tiếp tục duy trì góc nhìn tích cực nhờ xu hướng dịch chuyển chuỗi cung ứng và dòng vốn FDI thế hệ mới. Những doanh nghiệp sở hữu quỹ đất lớn, hạ tầng đồng bộ và tỷ lệ lấp đầy cao được đánh giá sẽ có lợi thế rõ rệt khi nhu cầu thuê đất công nghiệp tiếp tục tăng trong chu kỳ đầu tư mới.

Trong khi đó, nhóm năng lượng được VNDirect chia thành hai động lực khác nhau. Với dầu khí, cơ hội đến từ chu kỳ đầu tư thượng nguồn và chiến lược bảo đảm an ninh năng lượng quốc gia. Còn với ngành điện, hiện tượng El Niño được dự báo sẽ tiếp tục làm gia tăng nhu cầu tiêu thụ điện, qua đó duy trì mức huy động cao đối với các nhà máy nhiệt điện trong những tháng cuối năm.

Dù vậy, bức tranh tích cực của thị trường vẫn đi kèm không ít điều kiện. Kỳ vọng về lợi nhuận doanh nghiệp cần được xác nhận bằng kết quả kinh doanh quý III và quý IV; tiến trình nâng hạng phụ thuộc vào tốc độ hoàn thiện hạ tầng giao dịch; còn dòng vốn ngoại sẽ chỉ quay trở lại mạnh hơn khi các cải cách được triển khai đồng bộ. Nếu một trong các mắt xích này chậm hơn dự kiến, đà tăng của VN-Index nhiều khả năng sẽ diễn ra theo hướng phân hóa thay vì đồng thuận trên diện rộng.

Điều đó cũng đồng nghĩa nửa cuối năm có thể không còn là giai đoạn "mua gì cũng thắng" như ở đầu chu kỳ. Khi mặt bằng định giá đã cao hơn đáng kể, dòng tiền nhiều khả năng sẽ chọn lọc những doanh nghiệp có khả năng chuyển hóa tăng trưởng kinh tế thành lợi nhuận thực tế. Trong bối cảnh đó, câu chuyện vượt mốc 2.000 điểm sẽ không chỉ là bài toán của chỉ số, mà còn là phép thử đối với chất lượng tăng trưởng của toàn thị trường chứng khoán Việt Nam.