VNDirect: Kịch bản “xanh vỏ đỏ lòng” có thể tái diễn trong tháng 5

Sau nhịp phục hồi mạnh trong tháng 04/2026, chỉ số VN-Index đang tiến dần về vùng kháng cự quan trọng quanh đỉnh lịch sử 1.910 điểm (+/- 30 điểm). Tuy nhiên, theo đánh giá từ Công ty CP Chứng khoán VNDirect (VND), diễn biến hiện tại của thị trường vẫn tiềm ẩn nhiều yếu tố thận trọng khi dòng tiền chưa thực sự lan tỏa đồng đều.

Trong báo cáo chiến lược mới công bố, bộ phận phân tích của VND cho biết dù VN-Index ghi nhận mức tăng điểm đáng kể, thanh khoản thị trường vẫn chưa xuất hiện tín hiệu bứt phá tương ứng. Độ rộng thị trường cũng chưa thực sự thuyết phục khi đà tăng chủ yếu tập trung ở nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, trong khi nhiều mã midcap và penny diễn biến kém tích cực.

Theo VND, đây là dấu hiệu cho thấy thị trường có thể xuất hiện trạng thái “xanh vỏ đỏ lòng”, tức chỉ số tăng điểm nhưng số lượng cổ phiếu giảm giá vẫn chiếm ưu thế. Kịch bản này thường xảy ra khi dòng tiền tập trung kéo các cổ phiếu trụ nhằm hỗ trợ chỉ số chung.

Về mặt định giá, P/E trượt 12 tháng của VN-Index hiện giảm xuống khoảng 13,8 lần, thấp hơn mức trung bình 10 năm là 15,4 lần. Nguyên nhân chủ yếu đến từ tăng trưởng lợi nhuận khả quan của các doanh nghiệp niêm yết trong quý I/2026.

Dù chưa rơi vào vùng định giá hấp dẫn tuyệt đối, VND cho rằng thị trường hiện vẫn được hỗ trợ bởi kỳ vọng nâng hạng và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tích cực trong năm nay. Công ty chứng khoán này dự báo lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết trên HoSE có thể tăng khoảng 14% trong năm 2026, qua đó kéo P/E dự phóng của VN-Index về quanh 13 lần và duy trì sức hấp dẫn tương đối so với khu vực.

Dưới góc nhìn kỹ thuật kết hợp với diễn biến dòng tiền, VND đưa ra hai kịch bản chính cho thị trường trong tháng 05/2026. Trong đó, kịch bản có xác suất cao hơn là VN-Index sẽ tích lũy trong vùng 1.820–1.910 điểm nhằm tích lũy động lực trước khi hướng tới khả năng vượt đỉnh trong quý III/2026.

Theo đơn vị phân tích, để thị trường có thể bứt phá bền vững cần thêm sự đồng thuận từ dòng tiền ngoại cũng như các yếu tố vĩ mô như lạm phát hạ nhiệt và thanh khoản hệ thống ngân hàng cải thiện. Trong giai đoạn này, cơ hội có thể xuất hiện ở một số nhóm cổ phiếu riêng lẻ thay vì lan rộng toàn thị trường.

Ở kịch bản thứ hai với xác suất khoảng 30%, VN-Index vẫn có khả năng vượt đỉnh ngay trong tháng 05 nhờ lực kéo từ nhóm cổ phiếu trụ. Tuy nhiên, VND lưu ý rằng nếu kịch bản này xảy ra, trạng thái phân hóa mạnh và hiện tượng “xanh vỏ đỏ lòng” nhiều khả năng sẽ tiếp tục tái diễn do dòng tiền chưa thực sự lan tỏa.

Ngoài các yếu tố nội tại, thị trường chứng khoán Việt Nam trong tháng 05 còn chịu tác động từ những rủi ro bên ngoài, đặc biệt là căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông chưa được giải quyết triệt để. Điều này có thể khiến áp lực chốt lời gia tăng khi VN-Index tiến sát vùng đỉnh cũ quanh 1.910 điểm.

Trong bối cảnh đó, VND khuyến nghị nhà đầu tư duy trì chiến lược giao dịch linh hoạt, tận dụng cơ hội chốt lời khi thị trường tiến lên vùng đỉnh và xem xét giải ngân trở lại nếu VN-Index điều chỉnh về vùng hỗ trợ quanh 1.820 điểm. Các cổ phiếu được ưu tiên là nhóm có nền tảng cơ bản tốt, thanh khoản cao và có khả năng hưởng lợi từ dòng vốn ETF trong thời gian tới.