Chứng khoán Việt Nam 2026: Kỳ vọng thận trọng trên nền tảng được củng cố

Năm 2025 khép lại với không ít thăng trầm, song theo đánh giá của các chuyên gia Công ty Cổ phần Chứng khoán BIDV (BSC), thị trường chứng khoán Việt Nam đã thiết lập được mặt bằng mới về điểm số và thanh khoản, tạo nền tảng quan trọng để bước vào chu kỳ phát triển tiếp theo trong năm 2026.

Nửa đầu năm 2025, thị trường chịu tác động mạnh từ các yếu tố quốc tế. Tháng 4, VN-Index điều chỉnh sâu sau thông tin Mỹ áp thuế đối ứng 43% lên hàng hóa nhập khẩu từ Việt Nam. Tuy nhiên, nhờ các nỗ lực ngoại giao và điều hành, mức thuế này sau đó được điều chỉnh xuống 20%, giúp tâm lý nhà đầu tư dần ổn định và thị trường sớm cân bằng trở lại.

Thị trường chứng khoán Việt Nam chuẩn bị cho nhịp tăng mới năm 2026

Từ vùng đáy ngắn hạn, thị trường nhanh chóng hồi phục với thanh khoản bùng nổ. Có thời điểm, giá trị giao dịch trên cả ba sàn vượt 86.000 tỷ đồng mỗi phiên, phản ánh dòng tiền mạnh mẽ trong bối cảnh kỳ vọng tăng trưởng kinh tế được duy trì. Đà tăng này đưa VN-Index tiến sát mốc 1.800 điểm, cho thấy khả năng hấp thụ thông tin và tái định giá của thị trường đã cải thiện đáng kể.

Sang quý IV/2025, thị trường xuất hiện nhịp điều chỉnh khi mặt bằng lãi suất tại các ngân hàng thương mại nhích lên, do chênh lệch giữa tăng trưởng tín dụng và huy động vốn nới rộng. Theo BSC, đây là nhịp điều chỉnh kỹ thuật cần thiết sau giai đoạn tăng mạnh, giúp thị trường kiểm định độ bền của dòng tiền. Thực tế, VN-Index không mất nhiều thời gian để tái cân bằng và hồi phục về cuối năm.

Kết phiên 31/12/2025, VN-Index đóng cửa tại 1.784,49 điểm; thanh khoản bình quân đạt hơn 29.331 tỷ đồng mỗi phiên, tăng gần 40% so với cùng kỳ. Những con số này phản ánh rõ sự mở rộng cả về quy mô lẫn chiều sâu của thị trường. Về dòng vốn, năm 2025 ghi nhận khối ngoại bán ròng hơn 135.000 tỷ đồng (khoảng 5,13 tỷ USD), chủ yếu do áp lực tỷ giá và xu hướng dịch chuyển dòng vốn toàn cầu. Tuy vậy, khối ngoại không bán ròng xuyên suốt mà đã quay lại mua ròng trong một số giai đoạn như tháng 7 và tháng 12, cho thấy tính chọn lọc và linh hoạt của dòng vốn.

Ở chiều ngược lại, nhà đầu tư trong nước tiếp tục là trụ cột nâng đỡ thị trường. Dòng tiền cá nhân đóng vai trò đối trọng quan trọng, hấp thụ phần lớn áp lực bán từ khối ngoại; trong khi khối tổ chức trong nước tăng mua ròng nửa cuối năm, cải thiện chất lượng dòng tiền. Dù vậy, thanh khoản có dấu hiệu suy giảm vào cuối năm do cạnh tranh từ các kênh đầu tư khác và hoạt động IPO, phát hành tăng vốn.

Về định giá, dù P/E thị trường có thời điểm vượt mức trung bình 5 năm, BSC cho rằng xét trên cơ sở dự phóng 2026, chứng khoán Việt Nam vẫn tương đối hấp dẫn so với nhiều thị trường trong khu vực. Trong nhóm thị trường mới nổi, Việt Nam nổi bật nhờ triển vọng tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp dự phóng cao hơn, trong khi định giá ở mức thấp hơn hoặc tương đương.

Trên cơ sở đó, chiến lược năm 2026 của BSC xoay quanh thông điệp “Vững tay cương – Đón đường phi mã”. Kịch bản cơ sở kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp tăng khoảng 16–17%, tạo nền tảng cho xu hướng tăng trưởng trung và dài hạn. Ở kịch bản tích cực, thị trường còn được hỗ trợ bởi kỳ vọng nâng hạng theo phân loại của FTSE Russell, khả năng cải thiện dòng vốn ngoại và đẩy mạnh đầu tư công.

Dù triển vọng tích cực, các chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư tiếp tục theo dõi rủi ro từ biến động địa chính trị, khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ nới lỏng chính sách tiền tệ chậm hơn dự kiến gây áp lực tỷ giá, cũng như hiện tượng hút thanh khoản từ các đợt IPO và phát hành quy mô lớn. Theo đó, năm 2026 nhiều khả năng tích lũy trong nửa đầu năm trước khi tăng tốc rõ nét hơn ở nửa cuối năm, đòi hỏi kỷ luật và quản trị rủi ro chặt chẽ.