Dragon Capital: 3 động lực sẽ nâng đỡ thị trường chứng khoán nửa cuối năm

Sau nửa đầu năm chịu nhiều sức ép từ giá dầu, chính sách tiền tệ thắt chặt của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và áp lực bán ròng kéo dài của khối ngoại, Dragon Capital cho rằng kinh tế Việt Nam đã cho thấy khả năng chống chịu tốt. Theo quỹ đầu tư này, VN-Index vẫn chinh phục các vùng đỉnh mới nhờ nền tảng vĩ mô duy trì ổn định và tăng trưởng doanh nghiệp tích cực.

Trong báo cáo chiến lược nửa cuối năm 2026, Dragon Capital nhận định triển vọng thị trường sẽ được dẫn dắt bởi ba động lực chính gồm đẩy mạnh đầu tư công và các chính sách hỗ trợ tăng trưởng, việc Việt Nam chính thức được FTSE Russell nâng hạng lên Thị trường Mới nổi Thứ cấp từ ngày 21/9/2026, cùng mặt bằng định giá đang ở mức hấp dẫn so với triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp.

Động lực đầu tiên đến từ nền kinh tế. Dragon Capital dự báo GDP năm 2026 có thể tăng 9,3%, đồng nghĩa tăng trưởng 6 tháng cuối năm khoảng 10,5%, nhờ đầu tư công và dòng vốn FDI tăng tốc. Trong nửa đầu năm, GDP tăng 8,18%, mức cao nhất kể từ năm 2011; vốn FDI giải ngân đạt 13 tỷ USD, tăng 11,2%, còn tổng vốn đăng ký mới và bổ sung đạt 34,7 tỷ USD, tăng 61% so với cùng kỳ.

Theo Dragon Capital, lạm phát vẫn nằm trong tầm kiểm soát khi bình quân 6 tháng ở mức 4,38%, thấp hơn mục tiêu 4,5%, trong khi giá dầu Brent được kỳ vọng giảm về khoảng 80 USD/thùng trong nửa cuối năm. Những yếu tố này được đánh giá sẽ tạo dư địa để duy trì các chính sách hỗ trợ tăng trưởng mà không gây áp lực quá lớn lên ổn định kinh tế vĩ mô.

Động lực thứ hai là triển vọng cải thiện thanh khoản của hệ thống ngân hàng. Dragon Capital cho biết đến cuối tháng 6, tín dụng tăng 7,41%, cao hơn đáng kể mức tăng 4,3% của huy động vốn, khiến tỷ lệ cho vay trên huy động (LDR) lên mức cao và lãi suất liên ngân hàng qua đêm có thời điểm tăng tới 8%. Tuy nhiên, các chính sách mới về điều hành vốn, cùng việc đẩy nhanh đầu tư công và mặt bằng lãi suất huy động hiện cao hơn lãi suất của Fed, được kỳ vọng sẽ giúp áp lực thanh khoản giảm dần vào cuối năm. Theo quan điểm của quỹ đầu tư, mặt bằng lãi suất nhiều khả năng đã tạo đỉnh và sẽ từng bước hạ nhiệt.

Động lực thứ ba đến từ thị trường vốn. Dragon Capital ước tính việc FTSE Russell nâng hạng Việt Nam lên Thị trường Mới nổi Thứ cấp có thể thu hút khoảng 1,5-2 tỷ USD dòng vốn thụ động trong vòng một năm. Bên cạnh đó, hàng loạt cải cách về nâng tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng, đẩy mạnh thoái vốn nhà nước, đơn giản hóa quy trình IPO và nâng cấp hệ thống giao dịch được kỳ vọng sẽ giúp thị trường hấp dẫn hơn đối với nhà đầu tư quốc tế.

Quỹ đầu tư cũng đánh giá thị trường còn dư địa mở rộng nhờ nguồn cung hàng hóa mới. Nhiều thương vụ IPO quy mô lớn với tổng giá trị ước khoảng 35.000-40.000 tỷ đồng, trong đó có Điện Máy Xanh và CP Vietnam, có thể góp phần gia tăng quy mô và sức hút của thị trường chứng khoán trong thời gian tới.

Dragon Capital cho rằng yếu tố cuối cùng hỗ trợ thị trường vẫn là định giá. Theo quỹ đầu tư này, chứng khoán Việt Nam đang giao dịch ở vùng định giá hấp dẫn và sẽ còn dư địa tăng nếu tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục đồng hành với sự cải thiện của thanh khoản. Trong bối cảnh ba động lực lớn cùng xuất hiện, nửa cuối năm 2026 được kỳ vọng sẽ là giai đoạn thuận lợi hơn đối với thị trường chứng khoán so với nửa đầu năm.