Dragon Capital: VN-Index định giá thấp, 3 nhóm cổ phiếu đáng chú ý nửa cuối năm

Dragon Capital vừa công bố báo cáo chiến lược nửa cuối năm 2026, trong đó duy trì quan điểm tích cực đối với thị trường chứng khoán Việt Nam. Theo quỹ đầu tư này, triển vọng thị trường trong những tháng cuối năm sẽ được dẫn dắt bởi ba động lực chính gồm đẩy mạnh đầu tư công và các chính sách hỗ trợ tăng trưởng, Việt Nam được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp từ tháng 9/2026 và mặt bằng định giá vẫn ở mức hấp dẫn.

Theo Dragon Capital, VN-Index hiện được giao dịch với P/E dự phóng năm 2026 khoảng 11,7 lần. Nếu loại trừ bốn cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup - nhóm đang chiếm khoảng 29% vốn hóa nhưng chỉ đóng góp khoảng 16% tổng lợi nhuận toàn thị trường - mức P/E dự phóng chỉ còn khoảng 10 lần.

Quỹ cho rằng đây là vùng định giá từng xuất hiện trong các giai đoạn thị trường điều chỉnh mạnh như năm 2020, 2022 và 2025, trong khi lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết năm 2026 vẫn được kỳ vọng tăng khoảng 23%. Điều này đồng nghĩa dư địa tăng của thị trường vẫn còn nếu tăng trưởng lợi nhuận và thanh khoản tiếp tục đồng pha.

Bức tranh kết quả kinh doanh cũng đang tạo thêm cơ sở cho quan điểm lạc quan. Sau khi lợi nhuận sau thuế của các doanh nghiệp niêm yết tăng 38,4% trong quý I/2026, Dragon Capital kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận sẽ tiếp tục duy trì ở mức hai chữ số trong quý II cũng như nửa cuối năm.

Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ khối doanh nghiệp phi tài chính với mức tăng lợi nhuận 69,3%, vượt xa mức tăng 13,7% của khối tài chính. Trong đó, nhóm nguyên vật liệu tăng trên 150% nhờ hưởng lợi từ đầu tư công, còn nhóm tiêu dùng và thực phẩm - đồ uống ghi nhận mức tăng từ 40-80% nhờ doanh thu và biên lợi nhuận cải thiện.

Trên cơ sở đó, Dragon Capital tiếp tục đánh giá cao ba nhóm ngành có triển vọng trong nửa cuối năm. Cụ thể, nhóm ngân hàng được dự báo tăng trưởng lợi nhuận khoảng 16%, nhóm tiêu dùng tăng trên 30%, trong khi nhóm nguyên vật liệu có thể đạt mức tăng khoảng 100% so với cùng kỳ, trở thành nhóm được kỳ vọng tăng trưởng mạnh nhất.

Ngoài triển vọng lợi nhuận, Dragon Capital cho rằng đầu tư công sẽ tiếp tục là động lực quan trọng của nền kinh tế. Một điểm đáng chú ý là Ngân hàng Nhà nước đã đưa các khoản tín dụng dành cho các dự án hạ tầng chiến lược ra ngoài hạn mức tăng trưởng tín dụng hằng năm của các ngân hàng.

Theo ước tính của quỹ, quy mô tín dụng dành cho các dự án này có thể đạt khoảng 750.000 tỷ đồng trong giai đoạn 2026-2033, riêng năm 2026 vào khoảng 210.000 tỷ đồng, tương đương gần 1% tổng dư nợ toàn hệ thống. Cùng với chu kỳ giải ngân FDI và kế hoạch tăng tốc giải ngân vốn đầu tư công trong những tháng cuối năm, đây được kỳ vọng sẽ tạo thêm lực đẩy cho tăng trưởng kinh tế cũng như lợi nhuận doanh nghiệp.

Ở góc độ thị trường vốn, Dragon Capital đánh giá việc FTSE Russell chính thức nâng hạng Việt Nam lên thị trường mới nổi thứ cấp từ tháng 9/2026 là cột mốc quan trọng. Quỹ ước tính sự kiện này có thể thu hút khoảng 1,5-2 tỷ USD dòng vốn thụ động trong vòng một năm sau khi nâng hạng.

Bên cạnh đó, các cải cách về nâng tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng, đẩy mạnh thoái vốn nhà nước, đơn giản hóa quy trình IPO và nâng cấp hạ tầng giao dịch được kỳ vọng sẽ tiếp tục cải thiện sức hấp dẫn của thị trường. Dragon Capital cũng dự báo thị trường có thể đón thêm nhiều thương vụ IPO quy mô lớn với tổng giá trị khoảng 35.000-40.000 tỷ đồng, trong đó có các kế hoạch niêm yết của Điện Máy Xanh và CP Vietnam, góp phần mở rộng quy mô và chiều sâu của VN-Index.