VDS quý III/2026: Tự doanh thua lỗ, cho vay tiếp tục tăng trưởng

Công ty CP Chứng khoán Rồng Việt (VDS) ghi nhận doanh thu 193 tỷ đồng trong quý III/2026, giảm 58,9% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế âm 83 tỷ đồng, trái ngược mức lãi 264 tỷ đồng trong quý III/2025. Đây là mức lợi nhuận thấp nhất của doanh nghiệp kể từ quý II/2022.

Kết quả trên phản ánh sự khác biệt về diễn biến giữa các mảng kinh doanh. Trong khi hoạt động cho vay duy trì tăng trưởng, tự doanh và môi giới đều chịu sức ép. Mức nền lợi nhuận cao của cùng kỳ năm trước cũng khiến mức suy giảm thể hiện rõ hơn.

Tự doanh biến động, danh mục tập trung chủ yếu vào cổ phiếu

Trong quý III/2026, mảng tự doanh của VDS ghi nhận lợi nhuận âm 98 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước lãi 306 tỷ đồng. Đây là yếu tố chính khiến kết quả kinh doanh chung của công ty suy giảm.

Cuối quý III, tài sản tự doanh của VDS đạt khoảng 1.261 tỷ đồng, chiếm 17% tổng tài sản. Trong đó, cổ phiếu chiếm khoảng 88% danh mục, phần còn lại là tiền gửi có kỳ hạn.

Các khoản đầu tư cổ phiếu có tỷ trọng lớn gồm KBC chiếm 26%, KDH và MWG cùng chiếm 8%, CMG chiếm 7%. Với cơ cấu này, kết quả tự doanh của VDS chịu ảnh hưởng đáng kể từ diễn biến giá của các cổ phiếu đang nắm giữ.

Tài sản tự doanh của công ty có xu hướng giảm từ quý III/2025 đến quý III/2026. Diễn biến này xuất hiện trong giai đoạn thị trường cổ phiếu gặp nhiều biến động, ảnh hưởng đến giá trị danh mục đầu tư.

Để đánh giá đầy đủ hiệu quả của hoạt động tự doanh, cần phân biệt khoản lãi, lỗ đã thực hiện với phần biến động giá trị tài sản do đánh giá lại. Dù vậy, kết quả quý III/2026 cho thấy đây là mảng có mức biến động lớn và ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận của VDS.

Trong quý IV/2026, diễn biến của danh mục tự doanh sẽ tiếp tục phụ thuộc vào giá cổ phiếu và điều kiện thị trường. Khả năng cải thiện kết quả của mảng này vì vậy chưa thể xác định nếu chưa có thêm dữ liệu về diễn biến danh mục và hoạt động giao dịch.

Cho vay tiếp tục tăng trưởng, môi giới chịu ảnh hưởng từ thị trường

Trái với tự doanh, hoạt động cho vay duy trì kết quả tích cực trong quý III/2026. Mảng này ghi nhận doanh thu 124 tỷ đồng, tăng 14,8% so với cùng kỳ; lợi nhuận gộp đạt 50 tỷ đồng, tăng 22%. Theo số liệu được cung cấp, cả hai chỉ tiêu đều đạt mức cao nhất từ trước đến nay của VDS.

Tại cuối quý III, tài sản cho vay đạt 3.816 tỷ đồng, chiếm 51,4% tổng tài sản. Đây là mảng chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu tài sản của công ty, đồng thời đóng góp nguồn thu tương đối ổn định so với hoạt động tự doanh.

Tuy nhiên, quy mô tài sản cho vay đã giảm 474 tỷ đồng, tương đương 11%, so với cuối quý II/2026. Diễn biến này có thể ảnh hưởng đến khả năng duy trì tốc độ tăng trưởng của mảng cho vay trong các quý tới. Nếu dư nợ không phục hồi, doanh thu và lợi nhuận từ hoạt động này có thể tăng chậm lại.

Dù vậy, mức tăng trưởng trong quý III/2026 cho thấy cho vay vẫn là một trong những mảng đóng góp tích cực cho VDS. Kết quả thời gian tới sẽ phụ thuộc vào nhu cầu sử dụng đòn bẩy của nhà đầu tư, quy mô dư nợ và diễn biến chung của thị trường.

Ở mảng môi giới, lợi nhuận quý III/2026 đạt 9,2 tỷ đồng, giảm 65% so với cùng kỳ. Hoạt động này chịu ảnh hưởng từ biến động giá cổ phiếu và thanh khoản thị trường. Kết quả có phần cải thiện so với quý II liền trước, nhưng khả năng phục hồi bền vững vẫn cần thêm thời gian để đánh giá.

Xét về cơ cấu tài sản, VDS đang dành phần lớn nguồn lực cho hoạt động cho vay, trong khi tài sản tự doanh có xu hướng thu hẹp. Sự khác biệt giữa các mảng cho thấy kết quả kinh doanh của công ty phụ thuộc không chỉ vào quy mô tài sản mà còn vào hiệu quả đầu tư và điều kiện thị trường.

Bài viết thể hiện quan điểm phân tích, chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin, không phải khuyến nghị mua, bán hoặc nắm giữ chứng khoán. Nhà đầu tư cần tự nghiên cứu và cân nhắc khẩu vị rủi ro trước khi đưa ra quyết định.