Bức tranh kinh doanh quý III/2026 của nhóm chứng khoán dần hé lộ

Một số doanh nghiệp nhóm chứng khoán đã công bố báo cáo tài chính quý III/2026. Những kết quả đầu tiên cho thấy sự khác biệt đáng kể về quy mô lợi nhuận, tốc độ tăng trưởng và khả năng duy trì nguồn thu giữa các công ty.

Đáng chú ý, trong khi hoạt động đầu tư tài chính và cho vay tiếp tục đóng góp tích cực, mảng môi giới lại đối mặt với nhiều khó khăn. Diễn biến này cũng phù hợp với những dự báo thận trọng trước đó của các tổ chức phân tích về triển vọng lợi nhuận ngành chứng khoán trong quý III.

MBS lãi gần 394 tỷ đồng, HVS tăng trưởng mạnh, BIS tiếp tục thua lỗ

Trong số những doanh nghiệp đã công bố kết quả kinh doanh quý III/2026, Công ty Cổ phần Chứng khoán MB (MBS) ghi nhận quy mô lợi nhuận lớn nhất so với hai doanh nghiệp còn lại là Chứng khoán HVS Việt Nam (HVS) và Chứng khoán BIS.

Cụ thể, MBS đạt gần 394 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế trong quý III, giảm khoảng 6% so với cùng kỳ năm 2025. Tuy nhiên, doanh thu hoạt động vẫn tăng 25%, đạt khoảng 1.453 tỷ đồng, cho thấy sự chênh lệch giữa tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận.

Động lực doanh thu chủ yếu đến từ hoạt động đầu tư tài chính. Trong đó, lãi từ các tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) đạt gần 593 tỷ đồng, tăng khoảng 145% so với cùng kỳ, chiếm khoảng 41% tổng doanh thu hoạt động.

Nguồn thu từ cho vay và phải thu cũng đóng góp đáng kể với hơn 487 tỷ đồng, tăng 19%. Bên cạnh đó, lãi từ tài sản tài chính sẵn sàng để bán (AFS) đạt trên 127 tỷ đồng, cao hơn cùng kỳ năm trước.

Tổng cộng, ba nguồn thu nói trên mang về hơn 1.200 tỷ đồng, trở thành những cấu phần chủ lực trong cơ cấu doanh thu của MBS.

Trái ngược với sự gia tăng của hoạt động đầu tư và cho vay, doanh thu môi giới chứng khoán chỉ đạt khoảng 128 tỷ đồng, giảm tới 65% so với quý III/2025.

Lũy kế 9 tháng đầu năm, MBS ghi nhận doanh thu hoạt động hơn 3.668 tỷ đồng, tăng khoảng 40%. Lợi nhuận trước thuế đạt gần 1.140 tỷ đồng, tăng 11%, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt khoảng 908 tỷ đồng, tăng 10%.

Với kế hoạch lợi nhuận trước thuế cả năm ở mức 1.850 tỷ đồng, doanh nghiệp đã hoàn thành khoảng 62% chỉ tiêu sau ba quý, còn cách mục tiêu năm khoảng 710 tỷ đồng.

Ở nhóm công ty có quy mô nhỏ hơn, HVS ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận đáng chú ý. Doanh thu hoạt động quý III đạt hơn 5,1 tỷ đồng, tăng gần 77% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận trước thuế vượt 2,1 tỷ đồng, tăng 264%.

Phần lớn doanh thu của HVS đến từ lãi các khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn (HTM), đạt hơn 5,1 tỷ đồng, so với khoảng 2,9 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Nguồn thu môi giới gần như không đáng kể.

Trong kỳ, chi phí hoạt động của doanh nghiệp ở mức khoảng 478 triệu đồng, còn chi phí quản lý công ty chứng khoán vượt 2,5 tỷ đồng, tăng 37%.

Tính chung 9 tháng, HVS đạt gần 13,7 tỷ đồng doanh thu hoạt động, tăng 96%; lợi nhuận trước thuế hơn 5,2 tỷ đồng, tăng 238%. Lợi nhuận sau thuế đạt gần 4,7 tỷ đồng.

Ở chiều ngược lại, Chứng khoán BIS chưa thể thoát khỏi tình trạng thua lỗ, dù kết quả đã có sự cải thiện.

Doanh nghiệp báo lỗ trước thuế khoảng 2 tỷ đồng trong quý III/2026, thu hẹp đáng kể so với mức lỗ khoảng 7 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.

Lũy kế 9 tháng, BIS tiếp tục lỗ trước thuế khoảng 2 tỷ đồng, so với khoản lỗ gần 6,8 tỷ đồng của cùng kỳ năm 2025.

Những báo cáo đầu tiên cho thấy lợi nhuận ngành chứng khoán không diễn biến đồng đều. Trong khi một số doanh nghiệp hưởng lợi từ các khoản đầu tư tài chính, những đơn vị khác vẫn chịu áp lực từ hiệu quả hoạt động và khả năng tạo lợi nhuận.

Nhiều công ty chứng khoán lớn được dự báo giảm lợi nhuận

Bên cạnh kết quả đã công bố, triển vọng kinh doanh quý III của nhiều công ty chứng khoán lớn cũng đang nhận được sự quan tâm, đặc biệt khi thanh khoản thị trường suy giảm so với nền cao của năm trước.

Theo VPBankS Research, lợi nhuận sau thuế quý III/2026 của nhóm doanh nghiệp chứng khoán được theo dõi dự kiến đạt 3.175 tỷ đồng, giảm 10,2% so với cùng kỳ.

Nguyên nhân chủ yếu đến từ nền so sánh cao của quý III/2025, thời điểm thanh khoản và giá trị giao dịch trên thị trường tăng mạnh. Khi hoạt động giao dịch hạ nhiệt, nguồn thu môi giới khó duy trì tốc độ tăng trưởng như trước.

Chứng khoán Vietcombank (VCBS) cũng dự báo thanh khoản bình quân phiên trong quý III giảm khoảng 55 - 60% so với cùng kỳ, tạo áp lực trực tiếp lên doanh thu phí môi giới.

Đối với Chứng khoán SSI, VCBS ước tính doanh thu quý III đạt 2.511 tỷ đồng, giảm 19,9%, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 1.044 tỷ đồng, giảm 29,3%.

Tại Chứng khoán TP.HCM (HCM), doanh thu được dự báo đạt 1.306 tỷ đồng, giảm 5,4%; lợi nhuận sau thuế đạt 379 tỷ đồng, giảm 14%.

Tương tự, Chứng khoán Vietcap (VCI) có thể ghi nhận doanh thu 975 tỷ đồng, giảm 5,5%, cùng lợi nhuận sau thuế 342 tỷ đồng, giảm 18,7%.

Dù cùng đối mặt với áp lực lợi nhuận, triển vọng thị phần môi giới giữa các doanh nghiệp có sự khác biệt. VCBS cho rằng SSI có thể duy trì thị phần, HCM có khả năng cải thiện nhẹ sau hoạt động tăng vốn, còn VCI có thể giảm thị phần khi tỷ trọng giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài thu hẹp so với quý trước.

Trong khi đó, TCBS Research cũng dự báo lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ của SSI giảm trên 20%. Những nhận định này cho thấy khó khăn của mảng môi giới đang trở thành yếu tố đáng chú ý đối với kết quả kinh doanh toàn ngành.

Khi nguồn thu môi giới suy yếu, hoạt động cho vay ký quỹ được kỳ vọng tiếp tục đóng vai trò hỗ trợ.

Theo VCBS, dư nợ margin bình quân quý III của SSI có thể tăng 15 - 20% so với cùng kỳ nhờ nguồn vốn được bổ sung cuối năm 2025. Dư nợ hỗ trợ tài chính của VCI được dự báo tăng 30 - 35%, trong khi HCM có thêm điều kiện mở rộng cho vay sau tăng vốn.

Tuy nhiên, việc gia tăng quy mô cho vay không đồng nghĩa lợi nhuận sẽ tăng tương ứng, bởi chi phí huy động vốn vẫn là yếu tố ảnh hưởng trực tiếp đến biên lãi.

Trước đó, thống kê từ báo cáo tài chính của hơn 70 công ty chứng khoán cho thấy tổng các khoản cho vay cuối quý II/2026 đạt khoảng 454.772 tỷ đồng, tăng 49,2% so với cùng kỳ và 10,2% so với đầu năm.

Cùng thời điểm, tổng dư nợ vay vượt 485.000 tỷ đồng, tăng 25% so với cùng kỳ. Tỷ lệ dư nợ vay trên tổng nguồn vốn giảm từ 52,60% xuống 48,56% nhờ bổ sung vốn tự có, song áp lực chi phí lãi vay vẫn hiện hữu tại những doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy lớn.

Ngoài cho vay ký quỹ, danh mục tiền gửi, trái phiếu và các tài sản có thu nhập cố định tiếp tục được kỳ vọng hỗ trợ kết quả kinh doanh. Tại HCM, trái phiếu chiếm khoảng 78% danh mục đầu tư cuối quý II, trong khi các khoản tiền gửi và trái phiếu cũng được đánh giá có thể mang lại nguồn thu tương đối ổn định cho SSI.

Hoạt động ngân hàng đầu tư có thêm cơ hội từ nhu cầu huy động vốn qua kênh trái phiếu, nhưng chưa được kỳ vọng bù đắp hoàn toàn phần suy giảm của môi giới.

Kết quả kinh doanh quý III/2026 đang phản ánh rõ sự phân hóa giữa các công ty chứng khoán. Trong bối cảnh thanh khoản chưa thuận lợi và chi phí vốn tạo thêm sức ép, khả năng duy trì lợi nhuận của từng doanh nghiệp sẽ phụ thuộc ngày càng lớn vào cơ cấu nguồn thu, hiệu quả sử dụng vốn và năng lực kiểm soát chi phí.