SLV xả gần 800 tấn bạc: thị trường không chỉ đang bán một kim loại

Phiên 18/3, quỹ này tiếp tục bán thêm 125 tấn, nâng tổng lượng bán ròng từ đầu tháng lên 798 tấn, trong khi quy mô nắm giữ còn khoảng 15.260 tấn, tương đương 35,57 tỷ USD. Động thái này diễn ra song song với việc giá bạc trên sàn COMEX giảm hơn 20%, lùi về sát vùng 72 USD/ounce mức thấp nhất gần hai tháng.

Ở bề mặt, đây có thể được xem là phản ứng trước đà giảm giá. Nhưng ở lớp sâu hơn, điều thị trường đang điều chỉnh không phải là bạc, mà là kỳ vọng về môi trường tiền tệ. Khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) duy trì lãi suất trong vùng 3,5–3,75% và phát tín hiệu thắt chặt kéo dài hơn, lợi suất trái phiếu tăng lên, đồng USD mạnh hơn những yếu tố này trực tiếp làm suy yếu sức hấp dẫn của tài sản không sinh lãi như kim loại quý.

Cùng lúc đó, cú sốc dầu từ Trung Đông đang tạo thêm một lớp áp lực. Giá năng lượng tăng làm dấy lên lo ngại lạm phát quay trở lại, nhưng nghịch lý ở chỗ: chính rủi ro lạm phát lại khiến Fed khó nới lỏng chính sách, qua đó gián tiếp gây bất lợi cho bạc. Khi lãi suất kỳ vọng duy trì ở mức cao, dòng tiền có xu hướng rời khỏi các tài sản phòng thủ để quay về các kênh sinh lợi.

Bạc, khác với vàng, còn mang tính chất của một kim loại công nghiệp. Điều này khiến nó chịu tác động kép: vừa bị ảnh hưởng bởi chính sách tiền tệ, vừa nhạy cảm với triển vọng tăng trưởng kinh tế. Khi tăng trưởng toàn cầu có dấu hiệu chậm lại, nhu cầu công nghiệp suy yếu càng làm gia tăng áp lực lên giá.

Theo đánh giá của các nhà phân tích, nếu áp lực bán tiếp tục duy trì và giá phá vỡ vùng 80 USD/ounce, bạc có thể quay lại vùng 70 USD, khu vực từng là nền tích lũy trước đó. Điều này cho thấy thị trường chưa thực sự tìm được điểm cân bằng mới.

Nói cách khác, những gì đang diễn ra với SLV không chỉ là một chuỗi “xả hàng”, mà là biểu hiện của một quá trình tái định giá. Khi môi trường lãi suất, lạm phát và địa chính trị cùng lúc thay đổi, bạc không còn được định giá như một tài sản trú ẩn đơn thuần mà trở thành điểm giao cắt của nhiều rủi ro vĩ mô.