Giữa làn sóng bán tháo trái phiếu, nhà đầu tư đang âm thầm chọn gì?

Sau giai đoạn tăng trưởng mạnh trong năm 2025 với mức sinh lời lên tới 22,8%, thị trường trái phiếu mới nổi (EM) đang chịu áp lực điều chỉnh khi lợi suất giảm khoảng 3,8% từ đầu năm 2026. Nguyên nhân chủ yếu đến từ lo ngại lạm phát, đồng nội tệ suy yếu và rủi ro tăng trưởng toàn cầu chậm lại.

Trong bối cảnh đó, các nhà đầu tư bắt đầu dịch chuyển dòng vốn sang những thị trường có nền tảng vững hơn. Theo bà Belle Chang, chuyên gia tại FTSE Russell, lợi suất trái phiếu ngắn hạn đang chịu tác động mạnh nhất do thị trường tập trung vào rủi ro lạm phát.

Một trong những điểm sáng nổi bật là Malaysia. Ông Clifford Lau, quản lý danh mục tại William Blair Investment Management, nhận định quốc gia này có khả năng chống chịu tốt nhờ là nước xuất khẩu năng lượng. Dòng vốn nước ngoài đã quay lại mạnh mẽ, với khoảng 8,5 tỷ ringgit đổ vào trái phiếu nội tệ tính đến ngày 24/3.

Đồng ringgit cũng trở thành một trong những đồng tiền tăng giá mạnh nhất châu Á trong năm nay, giúp giảm áp lực lạm phát nhập khẩu và hỗ trợ thị trường trái phiếu. Đây là lợi thế lớn so với nhiều nền kinh tế trong khu vực.

Ngược lại, một số thị trường khác ghi nhận xu hướng rút vốn. Indonesia, Thái Lan và Philippines đều chịu áp lực bán tháo, trong đó lợi suất trái phiếu Philippines tăng thêm khoảng 100 điểm cơ bản do lo ngại lạm phát và thanh khoản yếu.

Các chuyên gia cho rằng sự phân hóa giữa các thị trường đang trở nên rõ rệt hơn. Trái phiếu bằng nội tệ chịu tác động mạnh từ biến động tỷ giá, trong khi trái phiếu phát hành bằng ngoại tệ ổn định hơn nhờ được hỗ trợ bởi dòng tiền tìm kiếm tài sản an toàn.

Dù vậy, triển vọng chung của thị trường vẫn tiềm ẩn nhiều bất định. Theo FTSE Russell, chuỗi cung ứng năng lượng có thể mất thời gian dài để phục hồi, đồng nghĩa với áp lực lạm phát và chi phí vốn sẽ còn kéo dài ngay cả khi xung đột Trung Đông hạ nhiệt.

Các tổ chức xếp hạng tín nhiệm cũng cảnh báo, nếu xung đột kéo dài, điều kiện tín dụng toàn cầu có thể bị siết chặt, khiến chi phí vay vốn tăng và khả năng tiếp cận tín dụng của doanh nghiệp bị hạn chế.

Tại châu Á, các chuyên gia của S&P Global Ratings cho rằng nền tảng tài chính trước xung đột vẫn tương đối vững, nhưng rủi ro đang gia tăng nhanh chóng. Trong bối cảnh đó, chiến lược đầu tư trái phiếu đòi hỏi sự chọn lọc kỹ lưỡng, ưu tiên các thị trường có nền tảng vĩ mô ổn định và khả năng chống chịu tốt.

Nhìn chung, làn sóng bán tháo hiện tại không chỉ phản ánh rủi ro mà còn mở ra cơ hội. Đông Nam Á, với những điểm sáng như Malaysia, đang trở thành khu vực thu hút dòng tiền trong bối cảnh nhà đầu tư tìm kiếm sự cân bằng giữa lợi suất và an toàn.