VNDIRECT dự báo tỷ giá có thể vượt 27.000 VND/USD vào cuối năm 2026
VNDIRECT cho rằng tỷ giá USD/VND đang bước vào giai đoạn chịu áp lực lớn hơn khi nền kinh tế tăng tốc trở lại. Trong bối cảnh nhập siêu gia tăng và chi phí đầu vào leo thang, tỷ giá có thể vượt 27.000 đồng vào cuối năm 2026.
Trong báo cáo vĩ mô tháng 5/2026, Chứng khoán VNDIRECT dự báo tỷ giá USD/VND liên ngân hàng có thể lên khoảng 27.100 VND/USD vào cuối năm 2026 và tiếp tục tăng lên 27.778 VND/USD vào cuối năm 2027. Theo công ty chứng khoán này, nhập khẩu tăng mạnh, lạm phát cao và nhu cầu USD trong nước gia tăng đang tạo sức ép lớn hơn lên tiền đồng.
Dữ liệu của VNDIRECT cho thấy trong 4 tháng đầu năm, nhập khẩu tăng tới 28,7%, cao hơn đáng kể mức tăng 19,7% của xuất khẩu, khiến cán cân thương mại chuyển sang nhập siêu khoảng 6,8 - 7 tỷ USD. Điều này phản ánh nhu cầu đầu vào sản xuất đang tăng rất nhanh, đặc biệt ở khu vực FDI, nhưng đồng thời cũng khiến nhu cầu ngoại tệ leo thang.
Đây là điểm khác biệt đáng chú ý của giai đoạn hiện tại. Nếu trước đây áp lực tỷ giá chủ yếu đến từ biến động bên ngoài như Fed tăng lãi suất hay USD tăng giá toàn cầu, thì hiện tại Việt Nam bắt đầu đối mặt thêm áp lực “nhập khẩu tăng trưởng”, khi nền kinh tế cần nhiều máy móc, nguyên liệu và vốn ngoại hơn cho chu kỳ sản xuất mới.
Áp lực tỷ giá cũng gia tăng trong bối cảnh lạm phát đang quay trở lại. Theo VNDIRECT, CPI tháng 4/2026 tăng 5,46%, cao nhất kể từ năm 2020, trong khi CPI lõi tăng 4,66%. Đáng chú ý, chi phí đầu vào sản xuất theo PMI tăng mạnh nhất gần 15 năm do giá nhiên liệu, logistics và năng lượng neo cao, qua đó làm gia tăng kỳ vọng mất giá của tiền đồng.
Ở bên ngoài, môi trường quốc tế tiếp tục tạo áp lực lên các đồng tiền châu Á khi lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn dài quay trở lại vùng 4,4 - 4,5% từ đầu tháng 5. Cùng với đó, căng thẳng Trung Đông và rủi ro gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu đang khiến dòng tiền quốc tế tiếp tục tìm đến USD như tài sản trú ẩn an toàn.
Tuy nhiên, điểm tích cực là tiền đồng hiện vẫn ổn định hơn đáng kể so với nhiều đồng tiền trong khu vực. Tính đến giữa tháng 5, VND chỉ mất giá khoảng 0,22% so với USD, thấp hơn nhiều so với mức giảm 3,62% của baht Thái Lan hay 5,5% của rupiah Indonesia. Điều này cho thấy Việt Nam vẫn đang giữ được trạng thái ngoại hối tương đối ổn định dù áp lực toàn cầu gia tăng.
Theo VNDIRECT, “bộ đệm” lớn nhất của tỷ giá hiện nay vẫn là dòng vốn FDI và xuất khẩu. Trong 4 tháng đầu năm, vốn FDI đăng ký đạt khoảng 18,2 tỷ USD, tăng 32% so với cùng kỳ, trong khi vốn FDI thực hiện đạt khoảng 7,4 tỷ USD, tăng gần 10%. Đáng chú ý, nhiều doanh nghiệp FDI hiện có xu hướng giữ lại lợi nhuận tại Việt Nam thay vì chuyển ra nước ngoài nhằm tận dụng mặt bằng lãi suất VND cải thiện.
Điều này giúp nguồn cung ngoại tệ trên thị trường chưa rơi vào trạng thái quá căng thẳng và tạo thêm dư địa cho Ngân hàng Nhà nước điều hành linh hoạt hơn trong nửa cuối năm. Tuy nhiên, trong bối cảnh nền kinh tế bước vào chu kỳ tăng trưởng mới với nhu cầu nhập khẩu và đầu tư tăng mạnh, bài toán tỷ giá có thể sẽ trở thành phép thử lớn hơn đối với khả năng cân bằng giữa tăng trưởng, lạm phát và ổn định tiền tệ của Việt Nam trong giai đoạn tới.
Mạnh Huyền
