SPDR âm thầm gom gần 10 tấn vàng giữa lúc Fed gây sức ép lên thị trường

Giá vàng thế giới đang bước vào giai đoạn giằng co khi hai lực kéo trái chiều cùng xuất hiện. Một bên là lập trường tiền tệ cứng rắn hơn từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), bên còn lại là dòng tiền tích lũy trở lại từ các quỹ đầu tư vàng lớn, trong đó nổi bật là SPDR Gold Trust.

Theo báo cáo mới nhất của tập đoàn kim loại quý Heraeus (Đức), vàng và bạc có thể tiếp tục chịu áp lực trong trung hạn khi căng thẳng Mỹ - Iran hạ nhiệt và Fed phát tín hiệu duy trì chính sách tiền tệ thận trọng hơn. Đây là hai yếu tố từng đóng vai trò quan trọng hỗ trợ đà tăng của kim loại quý trong những tháng đầu năm.

Tuần trước, Fed quyết định giữ nguyên lãi suất trong vùng 3,5-3,75%. Tuy nhiên, điều khiến thị trường chú ý không nằm ở quyết định giữ nguyên lãi suất mà ở sự thay đổi trong thông điệp chính sách. Theo Heraeus, Fed đã loại bỏ phần nào các tín hiệu nghiêng về khả năng nới lỏng, trong bối cảnh lạm phát Mỹ vẫn ở mức cao.

Dữ liệu tháng 5 cho thấy chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ tăng 4,2%, cao hơn gấp đôi mục tiêu 2% của Fed. Cùng với đó, dự báo mới từ các thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang Mỹ (FOMC) cũng cho thấy xu hướng thận trọng hơn. Trong số 18 quan chức, có tới 9 người dự báo lãi suất cuối năm 2026 sẽ cao hơn hiện tại, trong khi chỉ một người kỳ vọng lãi suất giảm.

Theo Heraeus, điều này khiến thị trường bắt đầu điều chỉnh lại kỳ vọng về chu kỳ tiền tệ. Trong môi trường lãi suất cao kéo dài, vàng thường gặp bất lợi do không tạo ra dòng tiền hay lợi suất như trái phiếu hoặc các công cụ thu nhập cố định khác.

Ở chiều ngược lại, yếu tố địa chính trị cũng đang thay đổi. Sau khi Mỹ và Iran đạt được một số thỏa thuận trong tháng 6, nhu cầu phòng thủ đối với các tài sản trú ẩn đã phần nào giảm bớt. Mặc dù giá dầu và rủi ro tại Trung Đông chưa hoàn toàn biến mất, thị trường đang đánh giá xác suất xảy ra cú sốc năng lượng nghiêm trọng đã thấp hơn so với giai đoạn trước.

Giá vàng giao ngay hiện dao động quanh vùng 4.150-4.200 USD/ounce sau khi điều chỉnh từ các đỉnh gần đây. Trong khi đó, bạc thậm chí chịu áp lực lớn hơn khi nhu cầu vật chất tại Ấn Độ suy giảm đáng kể. Heraeus cho biết lượng bạc nhập khẩu của nền kinh tế lớn thứ năm thế giới chỉ đạt khoảng 1 triệu ounce trong tháng 5, thấp hơn nhiều so với cùng kỳ năm trước.

Tuy nhiên, không phải mọi tín hiệu đều đang chống lại vàng. Dữ liệu từ SPDR Gold Trust cho thấy quỹ vàng lớn nhất thế giới đã mua ròng 1,71 tấn trong ngày 22/6, nâng lượng nắm giữ lên 1.022 tấn. Đây là phiên mua ròng thứ ba liên tiếp, nâng tổng lượng vàng được quỹ gom vào gần 10 tấn chỉ trong ba phiên giao dịch.

Động thái này cho thấy một bộ phận nhà đầu tư tổ chức đang bắt đầu quay lại thị trường sau giai đoạn điều chỉnh mạnh. Đáng chú ý, lực mua xuất hiện khi giá vàng đang giao dịch thấp hơn đáng kể so với các vùng đỉnh gần đây, phản ánh chiến lược tích lũy thay vì chạy theo xu hướng tăng giá.

Morgan Stanley cho rằng đây là tín hiệu tích cực nhưng chưa đủ để tạo ra một chu kỳ tăng mới. Theo chuyên gia Amy Gower và Martijn Rats, yếu tố còn thiếu của thị trường vàng hiện nay là dòng vốn ETF quy mô lớn. Trong những năm gần đây, lực mua từ ngân hàng trung ương đóng vai trò quan trọng, nhưng dòng vốn ETF mới là nhân tố nhạy cảm nhất với kỳ vọng lãi suất và lợi suất thực.

Ngân hàng này vẫn duy trì mục tiêu lạc quan dài hạn đối với vàng, song cho rằng khả năng giá vàng tiến tới vùng 5.200 USD/ounce trong nửa cuối năm sẽ phụ thuộc đáng kể vào việc Fed có thay đổi lập trường hay không. Nếu lãi suất duy trì ở mức cao lâu hơn dự kiến, đà tăng của vàng có thể tiếp tục bị hạn chế.

Trong ngắn hạn, thị trường dường như đang đứng giữa hai câu chuyện. Một bên là áp lực từ Fed và lợi suất trái phiếu Mỹ. Bên còn lại là dòng tiền tích lũy đang quay trở lại thông qua các quỹ ETF lớn. Hướng đi tiếp theo của giá vàng nhiều khả năng sẽ phụ thuộc vào việc yếu tố nào giành ưu thế trong những tháng tới.