SGI Capital: Thời kỳ kiếm tiền dễ từ tài sản đã qua, nhà đầu tư nên làm gì?

Trong báo cáo cập nhật mới nhất, SGI Capital tiếp tục đưa ra góc nhìn thận trọng về triển vọng thị trường tài chính toàn cầu. Theo tổ chức này, nhiều yếu tố nền tảng đang cho thấy môi trường đầu tư đã thay đổi đáng kể so với giai đoạn 2020-2025, khi dòng tiền giá rẻ liên tục được bơm vào nền kinh tế để hỗ trợ tăng trưởng.

Quỹ đầu tư nhận định mặt bằng lãi suất toàn cầu đang dần chuyển từ xu hướng giảm sang tăng, trong khi thanh khoản trên các thị trường tài sản không còn dồi dào như trước. Điều này có thể tạo ra những tác động sâu rộng tới chứng khoán, bất động sản, vàng và các tài sản rủi ro khác trong thời gian tới.

Khả năng Fed giảm lãi suất gần như không còn

Theo SGI Capital, áp lực lạm phát tiếp tục là yếu tố chi phối chính sách tiền tệ của nhiều quốc gia. Một trong những tín hiệu đáng chú ý là lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm hiện đã vượt lãi suất điều hành của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) khoảng 0,5 điểm phần trăm.

Diễn biến này cho thấy thị trường đang dần thay đổi kỳ vọng về chính sách tiền tệ. Thay vì chờ đợi các đợt giảm lãi suất tiếp theo, giới đầu tư bắt đầu tính đến khả năng Fed có thể quay trở lại chu kỳ tăng lãi suất nếu các chỉ số kinh tế tiếp tục tích cực.

SGI Capital cho rằng khả năng Fed hạ lãi suất trong giai đoạn hiện nay gần như không còn. Bên cạnh đó, việc Fed bắt đầu thu hẹp nhẹ bảng cân đối kế toán sau khi ông Kevin Warsh đảm nhiệm vị trí Chủ tịch Fed cũng được xem là tín hiệu cho thấy chính sách tiền tệ đang chuyển sang trạng thái thận trọng hơn.

Theo đánh giá của quỹ, việc giảm dần các biện pháp hỗ trợ thanh khoản có thể tạo áp lực ngắn hạn lên thị trường tài chính. Tuy nhiên, động thái này được kỳ vọng góp phần kiểm soát lạm phát và ổn định kỳ vọng lạm phát trong dài hạn.

Một yếu tố khác được nhắc tới là sự phục hồi của đồng USD. Chỉ số DXY đã quay trở lại ngưỡng 100 điểm. Nếu xu hướng này tiếp tục duy trì trong bối cảnh nguồn cung USD bị thu hẹp, áp lực đối với tỷ giá, lãi suất và dòng vốn tại các thị trường mới nổi có thể gia tăng đáng kể.

Tiền mặt dần lấy lại vị thế trong danh mục đầu tư

Đối với Việt Nam, SGI Capital đánh giá các chỉ số vĩ mô cơ bản vẫn được điều hành tương đối ổn định. Tuy nhiên, thanh khoản trong hệ thống ngân hàng đang chịu áp lực khi tốc độ tăng trưởng tín dụng cao hơn đáng kể so với tốc độ huy động vốn.

Theo số liệu được quỹ dẫn lại, chênh lệch giữa tín dụng và huy động trong 5 tháng đầu năm đã lên tới khoảng 2,65 triệu tỷ đồng, đưa tỷ lệ cho vay trên huy động thuần vượt 115%.

Dù vậy, thị trường chưa xuất hiện làn sóng tăng mạnh lãi suất huy động nhờ các biện pháp hỗ trợ thanh khoản từ Ngân hàng Nhà nước thông qua OMO, SWAP ngoại tệ và các công cụ điều hành khác.

SGI Capital cho rằng để hiểu nguyên nhân thanh khoản suy giảm trên các thị trường tài sản hiện nay cần nhìn lại giai đoạn 2020-2025. Trong thời kỳ đó, mặt bằng lãi suất thấp và chính sách tiền tệ nới lỏng đã thúc đẩy dòng tiền chảy mạnh vào chứng khoán, bất động sản và nhiều loại tài sản khác.

Giá tài sản tăng nhanh cũng kéo theo sự bùng nổ nguồn cung. Trên thị trường chứng khoán là các thương vụ IPO và thoái vốn quy mô lớn, trong khi thị trường bất động sản ghi nhận làn sóng phát triển dự án với tốc độ chưa từng có.

Hiện nay, cán cân cung - cầu đang thay đổi khi nguồn cung tài sản tăng nhanh hơn khả năng hấp thụ của dòng tiền. Trong khi đó, dư nợ tín dụng, trái phiếu doanh nghiệp và vay ký quỹ phục vụ đầu tư tài sản đã tăng lên mức cao sau nhiều năm mở rộng.

Theo SGI Capital, thanh khoản suy giảm và lãi suất tăng là hệ quả tất yếu của quá trình này. Đây cũng có thể trở thành yếu tố kích hoạt chu kỳ điều chỉnh mới trên nhiều thị trường tài sản.

Từ đầu năm đến nay, các kênh đầu tư lớn như chứng khoán, bất động sản, vàng và tiền số đều ghi nhận những giai đoạn khó khăn khi giá và thanh khoản cùng suy giảm. Trong bối cảnh đó, SGI Capital tiếp tục duy trì quan điểm rằng chu kỳ tiền rẻ đã kết thúc và tiền mặt sẽ ngày càng trở nên khan hiếm hơn.

Quỹ đầu tư cho rằng thị trường đã xuất hiện nhiều cơ hội đơn lẻ với mức định giá hấp dẫn hơn trước. Tuy nhiên, những cơ hội lớn trên diện rộng vẫn chưa thực sự xuất hiện khi quá trình giảm đòn bẩy tài chính trong nền kinh tế chưa hoàn tất.

Vì vậy, trong giai đoạn ưu tiên bảo toàn vốn, SGI Capital đánh giá gửi tiết kiệm vẫn là lựa chọn phù hợp khi mặt bằng lãi suất đang có dấu hiệu tăng trở lại và mức độ rủi ro thấp hơn so với nhiều kênh đầu tư khác.