SGI Capital cảnh báo: Dòng tiền “quay xe”, thị trường đối mặt áp lực mới

Theo báo cáo mới công bố, Công ty Cổ phần Quản lý Quỹ SGI (SGI Capital) nhận định rủi ro đứt gãy chuỗi cung ứng toàn cầu đang hiện hữu rõ hơn, kéo theo áp lực lạm phát và ảnh hưởng tiêu cực đến triển vọng tăng trưởng. Giá dầu duy trì ở mức cao trên 90 USD/thùng có thể tiếp tục tạo hiệu ứng lan tỏa lên chi phí sản xuất và mặt bằng giá chung, trong khi một phần dòng vốn đầu tư vào hạ tầng AI có dấu hiệu chững lại do chi phí gia tăng.

Trong bối cảnh đó, thị trường trái phiếu đang phát đi tín hiệu lãi suất có xu hướng tăng trở lại, thay vì duy trì xu hướng giảm như hai năm trước. Khi lạm phát gia tăng trong khi thị trường lao động vẫn ổn định, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và các ngân hàng trung ương nhiều khả năng sẽ thận trọng hơn trong việc nới lỏng chính sách tiền tệ, nhằm tránh rủi ro lạm phát kéo dài.

Xu hướng này đang khiến dòng tiền toàn cầu dịch chuyển sang các tài sản phòng thủ, đồng thời rút khỏi các kênh rủi ro. Đồng USD mạnh lên cùng mặt bằng lãi suất cao trở thành lực cản đáng kể đối với các thị trường mới nổi, đặc biệt là những nền kinh tế phụ thuộc vào năng lượng nhập khẩu.

Tại Việt Nam, dù tăng trưởng GDP quý I/2026 đạt 7,83%, các áp lực vĩ mô đã bắt đầu bộc lộ rõ hơn. Lạm phát có dấu hiệu tăng tốc trong khi hệ thống ngân hàng đối mặt với căng thẳng thanh khoản, khi tỷ lệ cho vay trên huy động (LDR) vượt 110% từ cuối năm 2025 và tiếp tục tăng trong quý đầu năm. Điều này khiến mặt bằng lãi suất huy động tăng lên, với nhiều ngân hàng niêm yết lãi suất kỳ hạn 6-12 tháng trên 8-9%/năm.

Đối với thị trường chứng khoán, áp lực bán ròng từ nhà đầu tư nước ngoài gia tăng đáng kể. Trong tháng 3, khối ngoại bán ròng gần 17.500 tỷ đồng trên HoSE và lũy kế từ đầu năm lên hơn 32.000 tỷ đồng, phản ánh xu hướng rút vốn khỏi các thị trường mới nổi trong bối cảnh toàn cầu biến động.

SGI Capital cho rằng dòng tiền trong nước vẫn đóng vai trò chủ đạo, nhưng đang trở nên nhạy cảm hơn với biến động lãi suất, đặc biệt khi dư nợ margin duy trì quanh vùng đỉnh của năm 2025. Khi chi phí vốn tăng, dòng tiền có thể đảo chiều nhanh chóng và kích hoạt quá trình giảm đòn bẩy, qua đó tạo áp lực điều chỉnh lên thị trường chứng khoán.

Nhìn tổng thể, tổ chức này đánh giá thị trường trong ngắn hạn sẽ tiếp tục đối mặt với nhiều thách thức như lãi suất tăng, thanh khoản suy giảm và tâm lý thận trọng gia tăng. Trong bối cảnh đó, việc duy trì tỷ trọng tiền mặt cao được xem là chiến lược phù hợp để chờ đợi khi thị trường chiết khấu đủ sâu và xuất hiện cơ hội đầu tư hấp dẫn hơn.