Thanh khoản yếu, VN-Index đối mặt rủi ro lùi về 1.570 điểm

Phiên giao dịch đầu tuần ngày 30/3 ghi nhận diễn biến kém tích cực khi VN-Index giảm điểm trên diện rộng, đi kèm với việc khối ngoại bán ròng hơn 1.300 tỷ đồng. Thanh khoản trên sàn HoSE duy trì ở mức thấp, dao động khoảng 20.000–23.450 tỷ đồng/phiên, chưa đủ để xác nhận xu hướng hồi phục bền vững.

Theo giới phân tích, thị trường hiện vẫn đang trong giai đoạn dò đáy hơn là tạo đáy rõ ràng. Thanh khoản yếu phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư, đồng thời cho thấy dòng tiền chưa sẵn sàng quay lại mạnh mẽ. Trong bối cảnh này, rủi ro “bull trap” (bẫy tăng giá) vẫn hiện hữu nếu chỉ số hồi phục nhưng thiếu sự lan tỏa của dòng tiền.

Ông Bùi Văn Huy, Phó Giám đốc FIDT, cho rằng từ nay đến giữa tháng 4 sẽ là giai đoạn kiểm chứng quan trọng khi loạt dữ liệu vĩ mô tháng 3 được công bố. Đây là thời điểm thị trường đánh giá mức độ tác động của cú sốc giá dầu, tỷ giá và tâm lý phòng thủ đến nền kinh tế.

“Nếu các chỉ số cho thấy áp lực lạm phát chưa lan rộng, thị trường có thể củng cố vùng cân bằng. Ngược lại, nếu dữ liệu xấu đi nhanh hơn kỳ vọng, nhịp hồi hiện tại có thể bị xem lại”, ông Huy nhận định.

Ở góc độ vĩ mô, các chuyên gia cho rằng rủi ro lớn nhất không nằm ở biến động ngắn hạn của giá dầu, mà là khả năng giá năng lượng duy trì ở mức cao trong thời gian dài. Khi đó, áp lực sẽ lan sang lạm phát, lãi suất và tỷ giá, từ đó ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí vốn và lợi nhuận doanh nghiệp.

Ông Lương Duy Phước, Giám đốc Phân tích tại Chứng khoán KAFI, cho biết thị trường có thể đã đi qua giai đoạn hoảng loạn nhất, nhưng biến động mạnh vẫn chưa kết thúc. “Nếu giá dầu neo cao đủ lâu, thị trường sẽ bắt đầu phản ánh rủi ro suy giảm lợi nhuận và điều chỉnh khẩu vị rủi ro”, ông nói.

Trong khi đó, bà Vũ Thị Quỳnh Trang, chuyên gia phân tích tại Chứng khoán Pinetree, cho rằng các yếu tố hỗ trợ thị trường hiện chưa rõ ràng. Áp lực tỷ giá trong nước, thanh khoản hệ thống ngân hàng và bất định từ xung đột Trung Đông vẫn là những biến số khó lường. Theo bà Trang, quá trình tạo đáy của thị trường thường kéo dài, và rủi ro VN-Index quay lại kiểm định vùng 1.570–1.580 điểm vẫn ở mức cao.

Ở góc độ chiến lược, các chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư nên duy trì tỷ trọng tiền mặt cao, hạn chế sử dụng đòn bẩy và tránh giải ngân mạnh khi xu hướng chưa được xác nhận. Hoạt động giao dịch nên mang tính ngắn hạn, với tỷ trọng nhỏ và tập trung vào các doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt.

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích tại Chứng khoán Yuanta Việt Nam, lưu ý nhà đầu tư không nên “bắt đáy” một cách quyết liệt trong giai đoạn này. “Chiến lược phù hợp là giải ngân thăm dò, giữ dư địa tiền mặt để ứng phó với biến động”, ông khuyến nghị.

Về cơ hội, nhóm cổ phiếu mang tính phòng thủ như bảo hiểm và ngân hàng được đánh giá có lợi thế trong môi trường lãi suất cao. Ngược lại, các cổ phiếu có hệ số beta cao như chứng khoán vẫn tiềm ẩn rủi ro biến động mạnh trong ngắn hạn.

Diễn biến hiện tại cho thấy thị trường chưa hội tụ đủ điều kiện để xác nhận một vùng đáy bền vững. Dòng tiền nhiều khả năng chỉ quay trở lại khi các biến số vĩ mô như giá dầu, lãi suất và tỷ giá ổn định hơn, qua đó giúp nhà đầu tư định lượng rõ ràng hơn mức độ rủi ro.