Chuyên gia chỉ điểm nhóm cổ phiếu có thể dẫn sóng khi VN-Index tạo đáy

Diễn biến giá dầu và rủi ro địa chính trị đang trở thành biến số chi phối thị trường tài chính toàn cầu, trong đó có chứng khoán Việt Nam. Dù VN-Index đã phục hồi hơn 80 điểm từ đáy ngắn hạn lên quanh 1.670 điểm, câu hỏi quan trọng hơn với thị trường lúc này không phải là “đáy đã qua hay chưa”, mà là điều kiện nào đủ để xác nhận và dòng tiền sẽ quay lại theo hướng nào.

Theo ông Lương Duy Phước, Giám đốc Phân tích Chứng khoán KAFI, giai đoạn hoảng loạn nhất có thể đã qua, nhưng rủi ro chưa biến mất khi giá dầu Brent vẫn duy trì quanh 110–112 USD/thùng. Kịch bản đáng lo không phải là một nhịp tăng sốc, mà là việc giá dầu neo cao đủ lâu để đẩy lạm phát và lãi suất lên mặt bằng mới. Đây là yếu tố có thể kéo dài trạng thái thận trọng của dòng tiền trên thị trường chứng khoán.

Ở góc độ xác nhận đáy, dữ liệu thị trường cho thấy tín hiệu hồi phục đã xuất hiện nhưng chưa đủ chắc chắn. Thanh khoản trên HoSE vẫn duy trì dưới mức trung bình 20 phiên, trong khi khối ngoại tiếp tục bán ròng hơn 2.900 tỷ đồng trong tuần gần nhất. Theo ông Phước, một vùng đáy đáng tin cậy cần đi kèm sự suy yếu rõ rệt của lực bán và sự ổn định trở lại của dòng tiền, thay vì chỉ là nhịp hồi kỹ thuật.

Một yếu tố quan trọng khác là môi trường tài chính. Lãi suất huy động trong nước đã bắt đầu nhích lên tại nhiều ngân hàng, trong khi lãi suất liên ngân hàng dao động mạnh ở các kỳ hạn ngắn. Điều này cho thấy thanh khoản hệ thống chưa thực sự dồi dào. Theo chuyên gia KAFI, khi áp lực lãi suất và tỷ giá chưa hạ nhiệt, khả năng dòng tiền quay lại thị trường một cách bền vững vẫn còn hạn chế.

Trong kịch bản thị trường tạo đáy thành công, dòng tiền thường quay lại theo cấu trúc quen thuộc. Nhóm cổ phiếu có khả năng dẫn dắt sớm là ngân hàng, chứng khoán và bất động sản – những ngành nhạy với điều kiện tài chính. Thực tế, trong nhịp hồi vừa qua, một số mã ngân hàng và chứng khoán đã ghi nhận mức tăng hai chữ số chỉ trong vài phiên, phản ánh dòng tiền đầu cơ quay lại thăm dò.

Sau giai đoạn dẫn dắt ban đầu, dòng tiền có xu hướng lan sang các nhóm đã bị chiết khấu mạnh nhưng nền tảng cơ bản không suy giảm tương ứng. Các ngành như bán lẻ, công nghệ, khu công nghiệp hay xây dựng – vật liệu đang nằm trong nhóm này. Theo quan sát của KAFI, nhiều cổ phiếu trong nhóm đã giảm 20–30% từ đỉnh, tạo dư địa phục hồi nếu điều kiện vĩ mô ổn định hơn.

Một điểm đáng chú ý là vai trò của câu chuyện nâng hạng thị trường. Dù chưa tác động ngay đến dòng vốn, nhưng theo ông Phước, đây là yếu tố có thể giúp thu hút sự quan tâm sớm từ các quỹ đầu tư chủ động. Trong các chu kỳ trước, dòng tiền thường có xu hướng “đi trước kỳ vọng”, phản ánh vào giá cổ phiếu trước khi dòng vốn lớn thực sự giải ngân.

Tổng thể, thị trường hiện vẫn ở giai đoạn chuyển tiếp, khi các tín hiệu tạo đáy bắt đầu hình thành nhưng chưa đủ độ tin cậy. Với nhà đầu tư, điều quan trọng không nằm ở việc bắt đúng đáy, mà là nhận diện đúng nhóm cổ phiếu có khả năng thu hút dòng tiền sớm khi các biến số vĩ mô đặc biệt là giá dầu, lãi suất và tỷ giá bắt đầu ổn định trở lại.