Doanh nghiệp bất động sản không mua lại trái phiếu trước hạn trong tháng 7

Theo dữ liệu từ HNX, lũy kế 7 tháng năm 2026, tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ đạt khoảng 256.500 tỷ đồng, giảm 4,8% so với cùng kỳ. Dòng vốn mới vẫn tập trung chủ yếu vào hai nhóm là bất động sản và ngân hàng.

Trong đó, bất động sản dẫn đầu với 123.500 tỷ đồng, tăng 4,3 lần so với cùng kỳ. Ngược lại, nhóm ngân hàng đạt 109.500 tỷ đồng, giảm 45%, cho thấy cơ cấu phát hành đã có sự dịch chuyển đáng kể so với cùng kỳ năm trước.

Riêng tháng 7, hoạt động phát hành giảm mạnh sau khi các ngân hàng tăng tốc trong tháng 6 để bổ sung vốn cấp 2. Tổng giá trị phát hành chỉ đạt 17.700 tỷ đồng, giảm 85% so với tháng trước và 45,1% so với cùng kỳ.

Nhóm ngân hàng tiếp tục chiếm phần lớn lượng phát hành trong tháng với 12.100 tỷ đồng, tương đương hơn 68% tổng giá trị. Khối lượng thấp khiến lãi suất bình quân chịu ảnh hưởng bởi một số thương vụ có mức lãi suất cao, trong khi kỳ hạn phát hành cũng kéo dài hơn.

Ở nhóm bất động sản, kỳ hạn phát hành bình quân tháng 7 đạt 3 năm, tăng từ 2,5 năm trong tháng 6. Lãi suất bình quân cũng nhích lên, phản ánh việc số lượng và quy mô thương vụ phát hành trong tháng thấp khiến mặt bằng bình quân dễ bị chi phối bởi từng giao dịch.

Nếu phát hành mới đang chậm lại, diễn biến đáng chú ý hơn nằm ở phía mua lại trước hạn. Lũy kế 7 tháng, các doanh nghiệp đã mua lại trước hạn khoảng 199.300 tỷ đồng trái phiếu, tăng 31,1% so với cùng kỳ, nhưng phần lớn đến từ nhóm ngân hàng.

Ngân hàng đã mua lại trước hạn 174.700 tỷ đồng trong 7 tháng, chiếm tới 88% tổng giá trị. Trong khi đó, bất động sản chỉ mua lại 13.500 tỷ đồng, giảm 56,8% so với cùng kỳ, cho thấy tốc độ xử lý trái phiếu trước hạn của nhóm này đang thấp hơn đáng kể.

Riêng tháng 7, giá trị mua lại trước hạn toàn thị trường giảm còn 15.400 tỷ đồng, thấp hơn 84,7% so với tháng 6 và 42,8% so với cùng kỳ. Đây là mức giảm mạnh sau khi hoạt động mua lại đạt đỉnh trong tháng trước.

Trong số này, ngân hàng tiếp tục chiếm tới 85,5%, với 13.100 tỷ đồng mua lại trước hạn. Đáng chú ý, nhóm bất động sản không ghi nhận bất kỳ thương vụ mua lại trước hạn nào tính đến ngày 6/8 trên cổng thông tin HNX.

Điểm này cần được nhìn cùng với quy mô phát hành của bất động sản từ đầu năm. Đây là nhóm phát hành nhiều nhất nhưng lại không có hoạt động mua lại trước hạn trong tháng 7, khiến khả năng chủ động xử lý nghĩa vụ trái phiếu tiếp tục là yếu tố cần theo dõi.

Trong khi đó, áp lực đáo hạn đang bắt đầu tăng trở lại. VnDirect ước tính tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ đáo hạn trong tháng 8 khoảng 21.400 tỷ đồng, tăng 21% so với tháng 7 và tăng 2,3% so với cùng kỳ.

Nhóm ngân hàng chiếm khoảng 70% lượng đáo hạn tháng 8, tương đương 14.900 tỷ đồng. Như vậy, áp lực ngắn hạn vẫn chủ yếu nằm ở nhóm ngân hàng, dù bất động sản mới là nhóm có quy mô phát hành lớn nhất trong 7 tháng.

Xa hơn, trong các tháng còn lại của năm 2026, giá trị trái phiếu đáo hạn được dự báo bình quân khoảng 23.800 tỷ đồng mỗi tháng. Riêng nhóm ngân hàng dự kiến khoảng 14.900 tỷ đồng mỗi tháng, tạo ra nhu cầu lớn về dòng tiền và khả năng tái cấp vốn.

Vì vậy, việc mua lại trước hạn giảm mạnh trong tháng 7 chưa phải là tín hiệu đủ để đánh giá áp lực trái phiếu đã hạ nhiệt. Với bất động sản, điều đáng chú ý hơn là sự kết hợp giữa quy mô phát hành tăng mạnh từ đầu năm, hoạt động mua lại trước hạn suy giảm và nghĩa vụ đáo hạn vẫn hiện hữu trong những tháng cuối năm.