Biên bản họp Fed hé lộ bất đồng về lãi suất, mọi kịch bản vẫn để ngỏ

Biên bản cuộc họp tháng 6 cho thấy các quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vẫn chưa hình thành đồng thuận về hướng đi của lãi suất, dù nhất trí giữ nguyên mức 3,5% - 3,75%. Trong bối cảnh triển vọng lạm phát còn nhiều ẩn số, Fed khẳng định mọi quyết định chính sách trong thời gian tới sẽ tiếp tục phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế.

Biên bản cuộc họp chính sách tháng 6 được Fed công bố rạng sáng 9/7 (giờ Việt Nam) phản ánh những quan điểm trái chiều của các thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) về triển vọng lãi suất. Đây cũng là cuộc họp đầu tiên do ông Kevin Warsh chủ trì sau khi trở thành Chủ tịch Fed, diễn ra trong hai ngày 16-17/6.

Theo biên bản, một bộ phận thành viên nhận định lạm phát có khả năng tiếp tục hạ nhiệt, mở ra dư địa để Fed từng bước nới lỏng chính sách tiền tệ. Ngược lại, nhiều quan chức khác cho rằng áp lực giá cả vẫn có thể kéo dài, buộc ngân hàng trung ương phải duy trì lãi suất ở mức cao hoặc thậm chí tiếp tục tăng nếu lạm phát không giảm như kỳ vọng.

Dù tồn tại nhiều góc nhìn khác nhau, toàn bộ thành viên FOMC cuối cùng vẫn nhất trí giữ nguyên lãi suất điều hành trong vùng 3,5% - 3,75%, mức đã được duy trì từ đầu năm 2026. Sau cuộc họp, ông Kevin Warsh mô tả những tranh luận nội bộ là một "cuộc cãi vã trong gia đình", song khẳng định Fed vẫn đạt được đồng thuận trong quyết định chính sách.

Điều đáng chú ý là biên bản không cho thấy Fed đang nghiêng về bất kỳ kịch bản nào. Biểu đồ dot plot - phản ánh kỳ vọng riêng của từng thành viên FOMC về lộ trình lãi suất (ông Kevin Warsh không tham gia dự báo) - vẫn nghiêng nhẹ về khả năng có thêm một đợt tăng lãi suất trong năm nay trước khi bước vào chu kỳ giảm lãi suất trong hai năm tiếp theo.

Theo tài liệu, nhiều thành viên cho rằng mức lãi suất phù hợp vào cuối năm sẽ nằm trong hoặc thấp hơn đôi chút so với vùng mục tiêu hiện nay. Tuy nhiên, cũng có nhiều thành viên khác đánh giá lãi suất cuối năm cần ở mức cao hơn hiện tại để bảo đảm lạm phát tiếp tục được kiểm soát.

Điểm thống nhất giữa các nhà hoạch định chính sách là Fed sẽ không đưa ra cam kết trước về lộ trình lãi suất. Biên bản nhấn mạnh mọi quyết định trong thời gian tới sẽ phụ thuộc vào các dữ liệu kinh tế được công bố, thay vì đi theo một kịch bản định sẵn. Điều này đồng nghĩa các chỉ số về lạm phát, thị trường lao động và tăng trưởng sẽ tiếp tục đóng vai trò quyết định đối với chính sách tiền tệ trong những tháng còn lại của năm.

Bên cạnh câu chuyện lãi suất, biên bản cũng phản ánh dấu ấn điều hành đầu tiên của Chủ tịch Kevin Warsh. Tài liệu dài 14 trang, ngắn hơn thông lệ, trong khi thông cáo sau cuộc họp chỉ còn khoảng một phần ba độ dài so với trước đây. Sự thay đổi này phù hợp với quan điểm mà ông Warsh nhiều lần nhấn mạnh: Fed nên hạn chế đưa ra định hướng quá cụ thể về chính sách tiền tệ trong tương lai.

Biên bản cho biết nhiều thành viên FOMC ủng hộ cách truyền tải ngắn gọn hơn. Một số quan chức nhận định đây là thời điểm thích hợp để xem xét những thay đổi đáng kể đối với thông cáo sau mỗi cuộc họp, trong khi đa số đánh giá việc rút gọn nội dung sẽ giúp thông điệp của Fed rõ ràng và hiệu quả hơn.

Đáng chú ý, Fed đã loại bỏ nhiều đoạn diễn giải từng hàm ý xu hướng nới lỏng chính sách tiền tệ trong tương lai. Những nội dung mang tính khuôn mẫu về triển vọng kinh tế cũng như hai mục tiêu cốt lõi là kiểm soát lạm phát và tối đa hóa việc làm cũng được lược bỏ, cho thấy cơ quan này muốn hạn chế phát tín hiệu trước cho thị trường.

Biên bản được công bố chưa đầy hai tháng sau khi ông Kevin Warsh chính thức tiếp quản vị trí Chủ tịch Fed theo đề cử của Tổng thống Donald Trump. Kể từ khi nhậm chức, ông đã thành lập nhiều nhóm công tác để rà soát hoạt động của Fed, trong đó có cơ chế truyền thông và phương thức hoạch định chính sách.

Việc người đứng đầu Fed tiếp tục tránh đưa ra tín hiệu rõ ràng về lộ trình lãi suất, cả tại cuộc họp tháng 6 lẫn các lần xuất hiện trước công chúng sau đó, cho thấy ngân hàng trung ương Mỹ đang chuyển sang cách tiếp cận thận trọng hơn. Trong bối cảnh các rủi ro đối với lạm phát và tăng trưởng vẫn đan xen, thông điệp quan trọng nhất từ biên bản lần này là Fed chưa lựa chọn sẵn một hướng đi, mà sẽ để các dữ liệu kinh tế quyết định bước đi tiếp theo của chính sách tiền tệ.