Fed giữ nguyên lãi suất nhưng phát tín hiệu cứng rắn, kỳ vọng giảm lãi suất năm nay gần như biến mất

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vừa quyết định giữ nguyên lãi suất tham chiếu trong vùng 3,5-3,75% sau cuộc họp kéo dài hai ngày của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC). Đây là mức lãi suất được duy trì kể từ khi Fed hoàn tất chuỗi ba đợt cắt giảm liên tiếp vào cuối năm 2025.

Dù quyết định này hoàn toàn phù hợp với kỳ vọng của thị trường, cuộc họp lần này vẫn thu hút sự quan tâm đặc biệt khi đánh dấu lần đầu tiên Fed được điều hành dưới sự chủ trì của tân Chủ tịch Kevin Warsh. Những thay đổi trong cách truyền thông và dự báo chính sách cho thấy Fed đang có xu hướng thận trọng hơn trước các rủi ro lạm phát.

Một trong những điểm đáng chú ý nhất là việc ông Warsh không tham gia biểu đồ dự báo lãi suất (dot plot), công cụ vốn được giới đầu tư theo dõi sát sao để đánh giá quan điểm của các quan chức Fed về lộ trình lãi suất tương lai.

Tại cuộc họp báo sau phiên họp, ông Warsh xác nhận không gửi dự báo cá nhân vào dot plot. Theo ông, công cụ này khiến thị trường quá chú trọng vào các dự báo định lượng thay vì tập trung vào dữ liệu kinh tế thực tế.

Tân Chủ tịch Fed cũng cho biết cơ quan này sẽ tiến hành đánh giá lại toàn bộ hệ thống truyền thông chính sách, bao gồm các cuộc họp báo, biên bản cuộc họp, dự báo kinh tế và biểu đồ lãi suất. Dù chưa đưa ra kết luận cuối cùng, ông để ngỏ khả năng có những thay đổi đáng kể trong tương lai.

Sự vắng mặt của ông Warsh khiến đợt dự báo lần này chỉ còn 18 thành viên tham gia. Tuy nhiên, kết quả tổng hợp lại cho thấy một thông điệp rõ ràng hơn về định hướng chính sách của Fed.

Theo dự báo mới, lãi suất cuối năm 2026 được kỳ vọng ở mức 3,8%, cao hơn đáng kể so với mức 3,4% được công bố hồi tháng 03/2026. Điều này đồng nghĩa Fed không còn đặt nhiều kỳ vọng vào việc tiếp tục giảm lãi suất trong năm nay, thậm chí để ngỏ khả năng tăng lãi suất nếu áp lực lạm phát tiếp tục kéo dài.

Trong số 18 quan chức tham gia dự báo, có 8 người cho rằng lãi suất nên được giữ nguyên trong thời gian tới, chỉ một người dự báo giảm lãi suất, trong khi 9 người còn lại cho rằng cần ít nhất một lần tăng lãi suất.

Một thay đổi khác cũng phản ánh dấu ấn của ông Warsh là việc thông cáo chính sách được rút gọn đáng kể. Nếu văn bản công bố sau cuộc họp cuối tháng 04/2026 dài khoảng 341 từ thì lần này chỉ còn khoảng 130 từ.

Thông cáo mới tập trung vào những nội dung cốt lõi nhất gồm tăng trưởng kinh tế, thị trường lao động và lạm phát. Fed đánh giá nền kinh tế Mỹ vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng tích cực bất chấp các yếu tố bất ổn từ tình hình địa chính trị và căng thẳng tại Trung Đông.

Theo cơ quan này, tăng trưởng năng suất lao động và đầu tư vốn vẫn ở mức khả quan, trong khi thị trường lao động tiếp tục duy trì sự ổn định. Số lượng việc làm mới được tạo ra vẫn theo kịp tốc độ gia tăng của lực lượng lao động.

Tuy nhiên, Fed cũng thừa nhận lạm phát tiếp tục cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2%. Áp lực giá cả gia tăng chủ yếu đến từ các cú sốc nguồn cung và đà tăng mạnh của giá năng lượng trong thời gian gần đây.

Thông điệp cuối cùng được Fed đưa ra ngắn gọn nhưng mang tính cứng rắn hơn trước: “Ủy ban sẽ đảm bảo ổn định giá cả”.

Đáng chú ý, nhiều ngôn từ từng được thị trường xem là mang hàm ý nới lỏng chính sách tiền tệ đã bị loại bỏ khỏi thông cáo. Đây được xem là tín hiệu cho thấy Fed đang ưu tiên mục tiêu kiểm soát lạm phát thay vì sớm hỗ trợ tăng trưởng bằng việc giảm lãi suất.

Sự thay đổi trong quan điểm của Fed xuất phát từ triển vọng lạm phát gia tăng. Trong bộ dự báo mới nhất, chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) năm 2026 được nâng lên 3,6%, trong khi lạm phát lõi được dự báo ở mức 3,3%. Trước đó vào tháng 03/2026, hai chỉ tiêu này chỉ lần lượt ở mức 2,7%.

Fed cho rằng đà tăng của giá năng lượng sau các diễn biến căng thẳng liên quan đến Iran và nguy cơ gián đoạn hoạt động vận tải qua eo biển Hormuz là nguyên nhân chính khiến áp lực lạm phát quay trở lại.

Trong khi đó, thị trường lao động Mỹ tiếp tục cho thấy khả năng chống chịu tốt trước môi trường lãi suất cao. Nền kinh tế nước này tạo thêm 172.000 việc làm trong tháng 5, vượt kỳ vọng của giới phân tích. Tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4,3% và gần như không thay đổi trong suốt một năm qua.

Diễn biến này khiến những lập luận ủng hộ việc cắt giảm lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng trở nên kém thuyết phục hơn. Khi việc làm vẫn ổn định và nền kinh tế chưa xuất hiện dấu hiệu suy yếu rõ rệt, Fed có thêm cơ sở để duy trì lập trường thận trọng trong thời gian dài hơn.

Dù vậy, ông Warsh vẫn cho rằng các cú sốc nguồn cung như biến động giá dầu thường chỉ mang tính tạm thời và không nhất thiết phải kéo theo phản ứng quá mạnh từ chính sách tiền tệ. Vị tân Chủ tịch Fed cũng tiếp tục bày tỏ niềm tin rằng sự phát triển của trí tuệ nhân tạo sẽ góp phần nâng cao năng suất lao động và hỗ trợ giảm áp lực lạm phát trong dài hạn.

Theo CNBC