Nhiều yếu tố đang tạo nền cho thị trường chứng khoán hồi phục

Thị trường chứng khoán đang trải qua giai đoạn thanh khoản và dòng tiền chưa thực sự dồi dào, khiến VN-Index gặp khó khăn trong việc thoát khỏi vùng 1.720 điểm. Trong tháng 7, chỉ số giảm 6,68%, kéo theo hiệu suất của nhiều quỹ cổ phiếu suy giảm.

Theo ông Nguyễn Ngọc Anh Kiệt, Giám đốc Kinh doanh Toàn quốc của VinaCapital, việc ngay cả những cổ phiếu có nền tảng tốt cũng chịu áp lực bán trong những giai đoạn biến động mạnh là phản ứng tự nhiên của thị trường. Khi tâm lý thận trọng gia tăng, nhà đầu tư thường có xu hướng chờ đợi những tín hiệu rõ ràng hơn mới quay trở lại.

Tuy nhiên, việc xác định chính xác đáy thị trường gần như không thể. Với nhà đầu tư có mục tiêu dài hạn, ông Kiệt cho rằng thay vì cố gắng dự báo thời điểm thị trường tạo đáy, có thể cân nhắc giải ngân từng phần hoặc đầu tư định kỳ để giảm áp lực timing và duy trì kỷ luật.

Đặc biệt, những nhịp điều chỉnh cũng là giai đoạn chiến lược trung bình giá (DCA) phát huy hiệu quả. Khi giá giảm, cùng một lượng tiền có thể tích lũy được nhiều chứng chỉ quỹ hoặc cổ phiếu hơn, qua đó tạo thêm dư địa khi thị trường bước vào chu kỳ phục hồi.

Ở góc độ phân bổ tài sản, ông Kiệt cho rằng việc lãi suất tiền gửi trở nên hấp dẫn không đồng nghĩa nhà đầu tư nên chuyển toàn bộ danh mục sang tiết kiệm. Hai kênh đầu tư đáp ứng những mục tiêu khác nhau: tiền gửi phù hợp với bảo toàn vốn và nhu cầu thanh khoản, trong khi cổ phiếu và quỹ cổ phiếu hướng đến tăng trưởng tài sản trong dài hạn.

Do đó, vấn đề quan trọng hơn là xem xét lại cơ cấu danh mục, bảo đảm sự cân bằng giữa thanh khoản, an toàn và khả năng tăng trưởng. Nhà đầu tư cũng cần đánh giá liệu mục tiêu, thời gian đầu tư, nhu cầu tài chính và luận điểm đầu tư ban đầu có thay đổi hay không, thay vì phản ứng với biến động của một vài tuần hoặc vài tháng.

Trong khi tâm lý thị trường vẫn thận trọng, nền tảng cơ bản đang xuất hiện một số tín hiệu hỗ trợ. Theo ông Kiệt, kết quả kinh doanh quý 2 là yếu tố đáng chú ý khi doanh thu tăng 25,7% và lợi nhuận tăng 29,9% trong nửa đầu năm, chưa bao gồm nhóm cổ phiếu Vingroup.

Đà tăng trưởng này tiếp tục củng cố kỳ vọng về triển vọng lợi nhuận của doanh nghiệp niêm yết. Dựa trên danh mục theo dõi của VinaCapital, tăng trưởng lợi nhuận được dự báo đạt 24,7% trong năm 2026 và tiếp tục duy trì ở mức hai chữ số trong năm 2027.

Điều này cho thấy câu chuyện của thị trường hiện không chỉ nằm ở biến động giá cổ phiếu mà còn ở khả năng cải thiện lợi nhuận doanh nghiệp. Nếu tăng trưởng lợi nhuận tiếp tục được duy trì, mặt bằng định giá hiện tại có thể trở nên hấp dẫn hơn khi đặt trong tương quan với triển vọng kinh doanh.

Một yếu tố khác được VinaCapital đánh giá tích cực là định giá. Sau nhịp điều chỉnh vừa qua, mặt bằng định giá thị trường đã giảm về vùng được đánh giá là hấp dẫn so với lịch sử, tương đương một số giai đoạn thị trường chịu cú sốc lớn như thời điểm áp thuế quan năm 2025 hay khủng hoảng trái phiếu doanh nghiệp năm 2022.

Tuy nhiên, định giá thấp không đồng nghĩa thị trường sẽ lập tức phục hồi. Những giai đoạn định giá hấp dẫn thường cần thời gian để các yếu tố cơ bản cải thiện và dòng tiền quay trở lại. Vì vậy, dư địa tăng trưởng có thể đang mở ra nhưng thời điểm và tốc độ hồi phục vẫn phụ thuộc vào diễn biến dòng tiền và tâm lý nhà đầu tư.

Bên cạnh kết quả kinh doanh và định giá, chính sách tiền tệ cũng đang trở thành một yếu tố hỗ trợ. Theo ông Kiệt, các chính sách của Ngân hàng Nhà nước thời gian qua đã góp phần củng cố niềm tin và hỗ trợ thị trường hồi phục trong hai tuần gần đây.

Cùng với đó, lạm phát hạ nhiệt, dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài tiếp tục tích cực và các biện pháp hỗ trợ tín dụng đang tạo thêm nền tảng cho tăng trưởng kinh tế. Những yếu tố này có ý nghĩa quan trọng trong việc duy trì môi trường vĩ mô thuận lợi cho hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp.

Ở góc nhìn dài hạn, câu chuyện tăng trưởng của Việt Nam cũng chưa thay đổi. Tiến trình nâng hạng thị trường dự kiến trong tháng 9, triển vọng tăng trưởng kinh tế và khả năng thu hút các dòng vốn dài hạn tiếp tục là những động lực được thị trường theo dõi.

Như vậy, sau một nhịp điều chỉnh mạnh, thị trường đang đứng giữa hai trạng thái: dòng tiền chưa thực sự mạnh nhưng nền tảng cơ bản và định giá đã cải thiện. Điểm đáng chú ý lúc này không phải là kỳ vọng thị trường lập tức quay lại xu hướng tăng, mà là liệu những yếu tố hỗ trợ về lợi nhuận, định giá, chính sách và nâng hạng có đủ thời gian để chuyển hóa thành dòng tiền thực tế hay không.