Lịch sử tháng 9 cảnh báo VN-Index: 3/5 năm gần nhất giảm điểm

Tháng 8 chứng kiến nhịp hồi phục khá mạnh của thị trường chứng khoán Việt Nam. Theo SSI Research, VN-Index tăng 5,6% trong tháng, tương đương tăng 11% so với đáy thiết lập vào cuối tháng 7. Nhiều cổ phiếu cũng đã tăng 15-20% từ vùng đáy này.

Đà tăng có độ lan tỏa tương đối rộng. VN-Index tăng 5,55%, tương đương gần 96 điểm, lên 1.832,12 điểm vào cuối tháng 8. Có 263 mã tăng so với 129 mã giảm, trong đó 9/10 nhóm ngành cùng đi lên. Công nghệ thông tin và hàng tiêu dùng không thiết yếu tăng khoảng 9%, còn bất động sản, năng lượng, tiện ích và tài chính đều tăng trên mức tăng chung của chỉ số.

Tính từ vùng đáy cuối tháng 7, nhóm vốn hóa lớn cũng hồi phục đáng kể. VN30 tăng bình quân 14,5%, trong khi VNMidcap tăng 14,2%. SSI Research cho rằng nhịp hồi phục này chủ yếu phản ánh lực bán suy giảm, chưa cho thấy sự chuyển biến đủ thuyết phục sang lực cầu mua vào.

SSI Research nhận định nhịp tăng trong tháng 8 đã hiện thực hóa phần lớn kỳ vọng hồi phục. Mức tăng 5,6% của VN-Index trong tháng và 11% từ đáy tháng 7 tương đồng với biên độ hồi phục 10-15% thường thấy trong một thị trường đi ngang. Điều này khiến dư địa tăng giá trong ngắn hạn trở nên hạn chế hơn.

Tháng 9 thường không thuận lợi

Ảnh chụp màn hình

Sau nhịp hồi phục của tháng 8, yếu tố mùa vụ là một trong những cơ sở khiến SSI Research thận trọng hơn với diễn biến thị trường trong tháng 9.

Theo thống kê của công ty, kể từ khi kỳ nghỉ lễ 2/9 được chuyển thành kỳ nghỉ dài ngày, VN-Index đã giảm điểm trong 3/5 tháng 9 gần nhất và chỉ đi ngang trong hai năm còn lại là 2021 và 2024. Tính trong 5 năm, mức giảm bình quân của VN-Index trong tháng 9 là khoảng 3,5%.

SSI Research dự báo thị trường có thể bước vào giai đoạn tích lũy, với áp lực bán gia tăng trong nửa cuối tháng 9 sau khi dòng vốn liên quan đến việc nâng hạng FTSE được hấp thụ.

Thanh khoản cũng được đánh giá khó cải thiện đáng kể so với tháng 8. Trong bối cảnh đó, dòng tiền có khả năng tiếp tục luân chuyển giữa các nhóm ngành thay vì hình thành một xu hướng tăng rõ ràng trên toàn thị trường.

Dù vậy, SSI Research không thay đổi quan điểm tích cực đối với triển vọng trung hạn. Thị trường hiện giao dịch ở mức P/E dự phóng năm 2026 khoảng 12,9 lần, hoặc 9,6 lần nếu loại trừ nhóm Vingroup. Tuy nhiên, mức định giá này có thể tiếp tục được chiết khấu cho tới khi xuất hiện bằng chứng rõ hơn về một chu kỳ tăng trưởng lợi nhuận rộng và bền vững.

Vì vậy, SSI Research cho rằng tháng 9 phù hợp với trạng thái tích lũy hơn là khởi đầu một chu kỳ tăng mới. Quan điểm được đưa ra là thận trọng trong ngắn hạn nhưng vẫn tích cực trong trung hạn.