Lợi nhuận tăng, định giá giảm: Cơ hội nào trên thị trường chứng khoán?

Tháng 7 khép lại với nhiều cảm xúc trái chiều trên thị trường chứng khoán. VN-Index có thời điểm lùi sát mốc 1.650 điểm trước khi kết tháng giảm gần 7%, trong khi nhiều cổ phiếu vốn hóa lớn rơi về vùng giá thấp nhất trong thời gian dài. Diễn biến tiêu cực khiến ông Petri Deryng, người đứng đầu quỹ ngoại Pyn Elite Fund, phải dùng cụm từ "Horrible July" (tháng 7 kinh hoàng) để mô tả giai đoạn vừa qua.

Điều đáng chú ý là nhịp điều chỉnh mạnh của thị trường diễn ra ngay trong bối cảnh mùa công bố kết quả kinh doanh quý II mang lại nhiều tín hiệu tích cực. Theo thống kê của FiinGroup tính đến ngày 29/7, 672 trong tổng số 1.525 doanh nghiệp và ngân hàng niêm yết, tương ứng 38,9% vốn hóa toàn thị trường, ghi nhận lợi nhuận sau thuế tăng 25,6% so với cùng kỳ năm trước.

Mặc dù tốc độ tăng trưởng thấp hơn ba quý gần nhất, kết quả này vẫn được duy trì trên nền cao nhờ sự bứt phá của khối doanh nghiệp phi tài chính với mức tăng lợi nhuận 36,1%, trong khi khối tài chính tăng 10,7%. Nhiều doanh nghiệp đầu ngành như Vinhomes, Thế Giới Di Động hay FPT Retail ghi nhận mức lợi nhuận cao, thậm chí lập kỷ lục mới.

Lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng nhưng giá cổ phiếu lại giảm đã kéo mặt bằng định giá xuống mức hấp dẫn hơn. Theo báo cáo của Chứng khoán MB (MBS), nếu loại trừ nhóm cổ phiếu liên quan Vingroup, P/E của VN-Index hiện vào khoảng 10,5 lần, tương đương giai đoạn thị trường chịu tác động từ thông tin thuế quan. P/E dự phóng ở mức khoảng 11,8 lần, thấp hơn mức bình quân 5 năm.

MBS cho rằng định giá hấp dẫn có thể trở thành yếu tố thu hút dòng tiền quay trở lại thị trường, trong đó có dòng vốn ngoại. Trên thực tế, khối ngoại đã chuyển sang mua ròng trong tuần cuối tháng 7 với quy mô còn khiêm tốn, song xu hướng này tiếp tục được duy trì trong những phiên đầu tháng 8.

Ngoài yếu tố định giá, thị trường còn được hỗ trợ bởi thống kê mùa vụ tích cực. Theo MBS, xác suất VN-Index tăng điểm trong tháng 8 đạt khoảng 80%. Trong sáu năm gần nhất, chỉ số đều ghi nhận mức tăng trong tháng này với mức tăng bình quân khoảng 3,9%, cao nhất trong các tháng của năm.

Một tín hiệu khác được MBS đánh giá tích cực là làn sóng lãnh đạo doanh nghiệp đăng ký mua vào cổ phiếu sau nhịp điều chỉnh sâu. Danh sách này xuất hiện ở nhiều doanh nghiệp như VCI, PDR, VBB, KDH, MWG hay MSB. Theo MBS, giao dịch của người nội bộ thường góp phần củng cố niềm tin của nhà đầu tư đối với triển vọng hoạt động của doanh nghiệp.

Bên cạnh đó, thị trường còn chờ đợi nhiều thông tin hỗ trợ trong thời gian tới như kỳ họp không thường lệ lần thứ nhất của Quốc hội khóa XVI xem xét các dự án luật liên quan đến đất đai, nhà ở và kinh doanh bất động sản, hay việc FTSE Russell dự kiến công bố danh mục cổ phiếu trước kỳ nâng hạng vào ngày 21/8.

Trên cơ sở các yếu tố trên, MBS đưa ra kịch bản cơ sở VN-Index có thể hướng tới vùng 1.800 điểm. Trong trường hợp tích cực hơn, chỉ số có thể tiến lên mốc 1.850 điểm, trong khi vùng 1.600-1.650 điểm được xem là vùng hỗ trợ quan trọng.

Về chiến lược đầu tư, MBS khuyến nghị nhà đầu tư theo dõi các nhóm cổ phiếu đã điều chỉnh mạnh nhưng vẫn duy trì triển vọng kinh doanh tích cực, gồm chứng khoán, bất động sản, bán lẻ, ngân hàng quốc doanh, dầu khí, thép và logistics.

Đồng quan điểm, Chứng khoán Nhất Việt (VFS) cho rằng cơ hội đang dần xuất hiện ở nhóm doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt, đã quay về vùng giá trước nhịp giảm hoặc giảm ít hơn thị trường nhờ kết quả kinh doanh khả quan. Theo VFS, nếu VN-Index đóng cửa trên mốc 1.780 điểm trong tuần, đây sẽ là tín hiệu xác nhận đáy trung hạn, trong khi kết quả kinh doanh quý II cùng mặt bằng định giá hấp dẫn có thể trở thành bệ đỡ cho một nhịp hồi phục mới của thị trường.