Hội đồng Vàng Thế giới: Giá vàng đứng trước ba kịch bản, cao nhất tăng 20%

Giá vàng đã rời vùng đỉnh nhưng triển vọng chưa hẳn suy yếu. Theo WGC, hướng đi của kim loại quý trong những tháng cuối năm sẽ phụ thuộc chủ yếu vào chính sách của Fed, lợi suất trái phiếu Mỹ và nhu cầu mua từ các ngân hàng trung ương.

Diễn biến giá vàng trong 2 quý đầu năm.png — Diễn biến giá vàng trong 2 quý đầu năm 2026. Nguồn Kitco.

Nửa đầu năm 2026 khép lại với một thị trường vàng nhiều biến động hiếm thấy. Giá kim loại quý từng vượt 5.500 USD/ounce vào đầu năm trước khi điều chỉnh về dưới 4.000 USD/ounce cuối tháng 6. Dù giảm khoảng 7% từ đầu năm, vàng vẫn nằm trong nhóm tài sản có hiệu suất tốt nhất trong vòng 12 tháng qua.

Theo báo cáo mới nhất của Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), thị trường hiện không còn được dẫn dắt chủ yếu bởi yếu tố địa chính trị như giai đoạn đầu năm. Khi xung đột dần được phản ánh vào giá, diễn biến của vàng sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào các biến số kinh tế vĩ mô, đặc biệt là chính sách tiền tệ của Mỹ, lợi suất trái phiếu và nhu cầu mua từ các ngân hàng trung ương.

WGC cho rằng trong kịch bản cơ sở, khi tăng trưởng kinh tế toàn cầu duy trì ở mức vừa phải, lạm phát tiếp tục hạ nhiệt nhưng vẫn cao hơn mục tiêu và các ngân hàng trung ương chỉ thắt chặt chính sách ở mức hạn chế, giá vàng nhiều khả năng sẽ dao động trong biên độ khoảng ±5% quanh mặt bằng hiện tại. Điều này đồng nghĩa thị trường có thể bước vào giai đoạn tích lũy sau những biến động mạnh đầu năm.

WGC xây dựng ba kịch bản cho giá vàng nửa cuối năm, từ điều chỉnh khoảng 15% đến tăng tối đa 20% tùy diễn biến kinh tế vĩ mô. Nguồn: WGC.

Tuy nhiên, nếu xuất hiện các cú hích mới như kinh tế toàn cầu suy yếu, căng thẳng địa chính trị leo thang, Fed phát tín hiệu hạ lãi suất hoặc dòng tiền quay trở lại bắt đáy khi giá giảm, WGC cho rằng vàng có thể nhanh chóng lấy lại vùng 4.500 USD/ounce và thậm chí tăng cao hơn. Trong kịch bản tích cực nhất, giá vàng có thể tăng khoảng 20% so với hiện tại.

Ở chiều ngược lại, nếu kinh tế toàn cầu duy trì tăng trưởng ổn định, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ tiếp tục đi lên và tâm lý rủi ro trên thị trường cải thiện, vàng sẽ đối mặt với áp lực điều chỉnh. Dù vậy, WGC đánh giá khả năng giảm sâu quá 10-15% là không lớn do nhu cầu mua vật chất và lực bắt đáy có thể xuất hiện ở vùng giá thấp.

Một trong những biến số được WGC đánh giá có ảnh hưởng lớn nhất là hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương. Kể từ năm 2022, khối này đã mua bình quân khoảng 1.000 tấn vàng mỗi năm, trở thành lực đỡ quan trọng của thị trường. Khảo sát mới nhất của WGC cho thấy ngày càng nhiều ngân hàng trung ương dự kiến tiếp tục tăng dự trữ vàng trong 12 tháng tới, dù tốc độ mua có thể không còn mạnh như những năm trước.

Các giai đoạn ngân hàng trung ương và nhà đầu tư chiếm tỷ trọng lớn trong tổng nhu cầu thường đi kèm mức sinh lời cao hơn của vàng. Nguồn: WGC.

Theo tính toán của tổ chức này, nếu lượng mua của các ngân hàng trung ương tăng thêm 20-30 tấn so với mức trung bình dài hạn khoảng 600 tấn/năm, giá vàng có thể được hỗ trợ tăng khoảng 1%. Tác động không chỉ đến từ lượng mua thực tế mà còn từ tín hiệu tích cực đối với tâm lý nhà đầu tư.

Bên cạnh đó, lợi suất trái phiếu Mỹ tiếp tục là biến số có sức ảnh hưởng lớn. WGC ước tính, nếu lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm 0,25 điểm phần trăm, giá vàng có thể tăng khoảng 1,75%. Ngược lại, lợi suất tăng sẽ làm giảm sức hấp dẫn của tài sản không sinh lãi như vàng.

Diễn biến thực tế những ngày đầu tháng 7 phần nào phản ánh mối quan hệ này. Sau khi Chủ tịch Fed Kevin Warsh cho rằng kỳ vọng lạm phát đã dịu bớt và báo cáo việc làm tháng 6 của Mỹ chỉ tạo thêm 57.000 việc làm, thấp hơn nhiều so với mức dự báo 114.000, thị trường bắt đầu giảm kỳ vọng Fed tiếp tục nâng lãi suất. Giá vàng vì vậy nhanh chóng phục hồi, tiến sát vùng 4.200 USD/ounce.

Tuy nhiên, giới phân tích vẫn chưa có sự đồng thuận về khả năng thị trường đã tạo đáy. Phillip Streible (Blue Line Futures), David Morrison (Trade Nation) và Lukman Otunuga (FXTM) đều cho rằng vàng đang nhận được lực hỗ trợ từ triển vọng Fed bớt cứng rắn và có cơ hội hình thành chu kỳ tăng mới nếu giữ được vùng 4.100-4.215 USD/ounce.

Hiệu suất của vàng vẫn nằm trong nhóm cao nhất trong 12 tháng qua dù giá đã điều chỉnh từ đầu năm 2026. Nguồn: WGC.

Trong khi đó, Fawad Razaqzada (Forex.com) và Ole Hansen (Saxo Bank) thận trọng hơn khi cho rằng đà phục hồi hiện tại vẫn cần được xác nhận. Theo các chuyên gia này, đồng USD và lợi suất trái phiếu Mỹ vẫn là rủi ro lớn nhất đối với vàng trong ngắn hạn. Nếu USD tiếp tục mạnh lên, áp lực chốt lời có thể khiến giá vàng quay trở lại vùng 4.000 USD/ounce, thậm chí thấp hơn.

Nhìn chung, WGC cho rằng triển vọng vàng trong nửa cuối năm sẽ không còn được quyết định bởi một yếu tố đơn lẻ. Thay vào đó, sự kết hợp giữa chính sách của Fed, lợi suất trái phiếu Mỹ, nhu cầu mua của các ngân hàng trung ương, diễn biến địa chính trị và thị trường năng lượng sẽ cùng quyết định hướng đi của kim loại quý. Điều đó cũng đồng nghĩa với việc biên độ dao động của vàng có thể rất rộng, từ giảm khoảng 15% đến tăng khoảng 20%, tùy theo kịch bản kinh tế vĩ mô diễn ra trong những tháng còn lại của năm.