Dòng tiền toàn cầu giảm khẩu vị với cổ phiếu, ETF vàng và trái phiếu hút mạnh

Khẩu vị rủi ro trên thị trường tài chính toàn cầu đang có dấu hiệu suy giảm khi dòng vốn tiếp tục rời khỏi các kênh cổ phiếu và chuyển sang trái phiếu, vàng cùng nhóm hàng hóa. Diễn biến này xuất hiện trong bối cảnh lợi suất trái phiếu tăng trở lại, giá dầu phục hồi và nhà đầu tư chờ thêm tín hiệu về chính sách tiền tệ Mỹ.

Theo số liệu được tổng hợp, các ETF cổ phiếu Mỹ trong tuần qua hút ròng hơn 10 tỷ USD, nhưng mức này giảm tới 55% so với tuần trước và đánh dấu tuần giảm thứ hai liên tiếp. Lợi suất trái phiếu neo ở mức cao tiếp tục gây áp lực lên nhóm cổ phiếu tăng trưởng và công nghệ, vốn nhạy cảm với biến động của chi phí vốn.

Diễn biến trên cũng phản ánh qua các chỉ số chính của chứng khoán Mỹ. Nasdaq giảm 2,05% trong tuần, S&P 500 mất 1,43%, trong khi Dow Jones giảm 0,85%. Việc cả ba chỉ số cùng điều chỉnh cho thấy tâm lý thận trọng không còn chỉ tập trung ở một nhóm cổ phiếu riêng lẻ.

Trong khi dòng tiền vào cổ phiếu chậm lại, ETF trái phiếu Mỹ tiếp tục hút vốn với hơn 11 tỷ USD trong tuần, chỉ giảm 3,9% so với tuần trước. ETF trái phiếu ngoài Mỹ cũng ghi nhận dòng vốn vào ròng hơn 1,4 tỷ USD, tăng 55%.

Nếu xu hướng này tiếp diễn, khoảng cách về sức hấp dẫn giữa tài sản rủi ro và tài sản phòng thủ có thể tiếp tục mở rộng, đặc biệt trong bối cảnh nhà đầu tư vẫn phải cân nhắc khả năng lãi suất duy trì ở mức cao lâu hơn kỳ vọng.

Đáng chú ý hơn là dòng tiền vào nhóm hàng hóa. Các ETF hàng hóa hút ròng hơn 4,8 tỷ USD trong tuần qua, tăng 198% so với tuần trước và là mức cao nhất kể từ cuối tháng 2/2026. Riêng SPDR Gold Trust hút ròng hơn 3,3 tỷ USD.

Việc dòng vốn đồng thời tìm đến vàng và trái phiếu cho thấy nhà đầu tư đang tăng mức độ phòng thủ thay vì đơn thuần dịch chuyển giữa các nhóm cổ phiếu. Vàng được hưởng lợi từ nhu cầu tìm kiếm tài sản trú ẩn, trong khi trái phiếu hấp dẫn hơn khi lợi suất duy trì ở vùng cao.

Tại các thị trường ngoài Mỹ, ETF cổ phiếu đầu tư tại các khu vực khác cũng ghi nhận dòng vốn chậm lại. Tổng vốn vào nhóm ETF cổ phiếu ngoài Mỹ đạt khoảng 5,4 tỷ USD, giảm 23% so với tuần trước. Các thị trường lớn tại châu Âu và châu Á đồng loạt điều chỉnh, khiến dòng tiền vào nhóm tài sản này giảm tuần thứ hai liên tiếp.

Ở châu Á, Hàn Quốc ghi nhận áp lực rút vốn mạnh nhất với khoảng 1,6 tỷ USD. Trong khi đó, dòng vốn tại Malaysia, Thái Lan và Việt Nam biến động không đáng kể. Một số thị trường vẫn thu hút vốn nhưng quy mô tương đối nhỏ, gồm Ấn Độ với 294 triệu USD, Indonesia 126 triệu USD và Đài Loan 21 triệu USD.

Tại Đông Nam Á, các ETF ghi nhận dòng vốn vào ròng gần 37 triệu USD, giảm 50% so với tuần trước và là tuần giảm thứ ba liên tiếp. Singapore dẫn đầu với khoảng 25 triệu USD, tiếp đến Philippines 18 triệu USD. Việt Nam cũng hút vốn hơn 3 triệu USD, trong khi Thái Lan và Malaysia lần lượt bị rút ròng 7 triệu USD và 2 triệu USD.

Điểm tích cực đối với Việt Nam là dòng vốn vào các ETF có đầu tư tại thị trường trong nước đã đảo chiều sang hút ròng hơn 3 triệu USD. Các quỹ ngoại đã ngừng bán ròng, trong khi một số ETF nội ghi nhận dòng vốn vào, nổi bật là FUESSVFL hút 2,3 triệu USD, E1VFVN30 hút 0,6 triệu USD và FUEVFVND hút 0,3 triệu USD.

Tuy nhiên, diễn biến trên thị trường cơ sở vẫn chưa hoàn toàn đồng thuận với dòng vốn ETF. Khối ngoại có tuần bán ròng thứ hai liên tiếp với tổng giá trị hơn 1.947 tỷ đồng.

VIC dẫn đầu nhóm bị bán ròng với 552 tỷ đồng, tiếp đến là VPB 290 tỷ đồng và GMD 239 tỷ đồng. Ở chiều ngược lại, VNM được mua ròng mạnh nhất với 140 tỷ đồng, theo sau là SHB với 96 tỷ đồng và TCB với 83 tỷ đồng.

Dòng tiền vì vậy đang cho thấy sự phân hóa giữa các lớp tài sản và cả trong từng thị trường. Trong khi một bộ phận vốn vẫn tìm kiếm cơ hội trên cổ phiếu, xu hướng chung đang nghiêng về việc tăng tỷ trọng các tài sản có tính phòng thủ hơn, đặc biệt là trái phiếu và vàng.

Tâm điểm của thị trường trong tuần này sẽ là hội nghị Jackson Hole diễn ra từ ngày 27-29/8 và kết quả kinh doanh của Nvidia công bố ngày 26/8. Hai sự kiện có thể cung cấp thêm tín hiệu quan trọng về định hướng chính sách tiền tệ của Fed và triển vọng lợi nhuận của nhóm công nghệ.

Với Việt Nam, việc các ETF đầu tư trong nước chuyển sang hút ròng là tín hiệu tích cực, nhưng cần nhìn trong bối cảnh dòng vốn toàn cầu đang thận trọng hơn với cổ phiếu. Khi khối ngoại trên thị trường cơ sở vẫn bán ròng và dòng tiền toàn cầu chưa quay lại mạnh với tài sản rủi ro, diễn biến của thị trường Việt Nam sẽ tiếp tục phụ thuộc đáng kể vào khả năng duy trì sức hấp dẫn riêng của từng nhóm cổ phiếu và chất lượng dòng tiền trong nước.