ABS chỉ ra 3 nhóm ngành đang dẫn sóng dòng tiền toàn cầu

Theo ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Ngân hàng đầu tư kiêm Phó Giám đốc Khối Kinh doanh ABS, các quỹ cổ phiếu toàn cầu đã hút ròng 4,35 tỷ USD trong tuần kết thúc ngày 6/5, đánh dấu tuần hút vốn thứ 7 liên tiếp. Động lực chính đến từ kết quả kinh doanh quý 1 tích cực và kỳ vọng căng thẳng Mỹ - Iran có thể hạ nhiệt trong thời gian tới.

Dữ liệu của LSEG cho thấy lợi nhuận quý 1 của 1.060 doanh nghiệp thuộc chỉ số MSCI World tăng tới 22% so với cùng kỳ, cao gấp hơn 3 lần dự báo trung bình của giới phân tích. Điều này giúp khẩu vị rủi ro của dòng tiền cải thiện đáng kể bất chấp biến động địa chính trị vẫn hiện hữu. Điểm đáng chú ý là dòng tiền đang quay lại châu Á mạnh hơn Mỹ.

Các quỹ cổ phiếu châu Á hút ròng 3,35 tỷ USD trong tuần qua, trong khi thị trường Mỹ bị rút ròng 2,26 tỷ USD. Sự dịch chuyển này phản ánh xu hướng tìm kiếm tăng trưởng tại các thị trường còn dư địa mở rộng định giá và phụ thuộc nhiều hơn vào nhà đầu tư cá nhân. Trong các nhóm ngành toàn cầu, công nghệ tiếp tục là tâm điểm khi hút ròng 2,83 tỷ USD, trái ngược hoàn toàn với nhóm chăm sóc sức khỏe bị rút ròng hơn 2 tỷ USD.

Điều này cũng phản ánh trực tiếp lên diễn biến các chỉ số Mỹ khi Nasdaq đạt mức xếp hạng tăng trưởng 84 điểm, vượt xa Dow Jones chỉ ở mức 60 điểm. Theo ABS, diễn biến hiện tại của Nasdaq đang có nhiều nét tương đồng với giai đoạn cuối thập niên 1990. Nếu lịch sử lặp lại, thị trường có thể bước vào pha “blow-off top” kéo dài 3–6 tháng — tức giai đoạn tăng tốc mạnh lần cuối trước khi xuất hiện nhịp điều chỉnh lớn.

Dữ liệu của Bank of America cho thấy 65% nhà đầu tư cá nhân Mỹ hiện đang nắm giữ cổ phiếu, tiệm cận vùng đỉnh năm 2021. Đây là tín hiệu cho thấy chứng khoán Mỹ ngày càng phụ thuộc nhiều hơn vào dòng tiền cá nhân thay vì dòng tiền tổ chức truyền thống, khiến mức độ biến động thị trường có thể lớn hơn đáng kể trong thời gian tới.

Trong khi đó, dòng vốn vào các quỹ thụ động tiếp tục tăng mạnh. Nếu năm 2009 quy mô quỹ passive mới chiếm khoảng 20% thị trường thì đến tháng 3/2026 tỷ lệ này đã vượt 59%. Điều này đồng nghĩa dòng tiền ngày càng ưu tiên các cổ phiếu vốn hóa lớn nằm trong rổ chỉ số thay vì tìm kiếm cơ hội phân tán trên diện rộng. Xu hướng này đang phản ánh rất rõ tại Việt Nam.

Từ đầu năm đến nay, VN-Index tăng hơn 7%, nhưng nếu loại trừ bộ ba VIC, VHM và VRE, mức tăng của chỉ số chỉ còn khoảng 0,64%. Điều đó cho thấy phần lớn động lực thị trường hiện đến từ một số nhóm vốn hóa lớn thay vì sự đồng thuận diện rộng. VN-Index hiện đã nâng điểm xếp hạng tăng trưởng từ 80 lên 84 điểm sau khi xác lập đỉnh lịch sử mới trong tuần qua.

Theo ABS, đây là tín hiệu cho thấy xu hướng tăng vẫn đang được duy trì, đặc biệt trong bối cảnh thị trường kỳ vọng Việt Nam được nâng hạng lên nhóm thị trường mới nổi thứ cấp vào tháng 9/2026. Nếu kịch bản nâng hạng diễn ra đúng kế hoạch, dòng vốn thụ động bám theo chỉ số FTSE Emerging Markets có thể trở thành lực cầu tự động và ổn định đối với thị trường chứng khoán Việt Nam. Khi đó, dòng tiền ETF sẽ không còn phụ thuộc hoàn toàn vào quyết định chủ động của các quỹ ngoại như trước.

Tuy nhiên, ABS cho rằng bối cảnh hiện nay cũng cho thấy sự phân hóa sẽ còn mạnh hơn. Dòng tiền không tìm đến toàn thị trường mà đang tập trung vào các nhóm ngành có sức mạnh giá tốt nhất, thanh khoản cao và được hưởng lợi trực tiếp từ xu hướng vốn hóa lớn. Trong số đó, ba nhóm ngành đang thể hiện sức mạnh vượt trội nhất so với thị trường chung gồm nhóm bất động sản vốn hóa lớn, công nghệ và tài chính.

Đây là các nhóm vừa có điểm tăng trưởng cơ bản cao, vừa duy trì được sức mạnh giá và thanh khoản vượt trội trong giai đoạn dòng tiền tập trung mạnh vào cổ phiếu dẫn dắt. Điểm đáng chú ý là thị trường hiện không còn vận động theo logic “cổ phiếu rẻ”. Thay vào đó, tiền đang chấp nhận trả premium cao hơn cho những doanh nghiệp sở hữu tăng trưởng lợi nhuận mạnh, vị thế vốn hóa lớn và khả năng hấp thụ dòng tiền ETF trong tương lai.

Trong bối cảnh đó, độ rộng thị trường có thể tiếp tục thu hẹp dù VN-Index vẫn đi lên. Điều này đồng nghĩa cơ hội lợi nhuận sẽ ngày càng tập trung vào một nhóm nhỏ cổ phiếu dẫn dắt thay vì trải đều như các chu kỳ tăng trưởng trước.