ABS: Dòng tiền toàn cầu đang dồn vào cổ phiếu lớn, Việt Nam có thể hút mạnh vốn ETF

Dòng tiền trên thị trường tài chính toàn cầu đang quay trở lại mạnh với cổ phiếu, đặc biệt là nhóm công nghệ và các doanh nghiệp vốn hóa lớn. Theo Công ty Chứng khoán An Bình (ABS), xu hướng này đang tác động ngày càng rõ lên thị trường chứng khoán Việt Nam, nơi dòng tiền cũng tập trung mạnh vào các cổ phiếu dẫn dắt thay vì lan tỏa diện rộng.

Theo dữ liệu từ LSEG, các quỹ cổ phiếu toàn cầu đã hút ròng 4,35 tỷ USD trong tuần gần nhất, đánh dấu tuần hút vốn thứ 7 liên tiếp. Riêng nhóm quỹ công nghệ hút ròng tới 2,83 tỷ USD, trong khi các quỹ cổ phiếu Mỹ lại bị rút ròng hơn 2,2 tỷ USD. Dòng tiền hiện chủ yếu chảy vào các thị trường mới nổi và nhóm doanh nghiệp có quy mô vốn hóa lớn.

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Ngân hàng đầu tư ABS, cho rằng đây cũng chính là điều đang diễn ra tại Việt Nam. Theo ông Minh, VN-Index đã tăng hơn 7% từ đầu năm và lập đỉnh mới trong tuần qua, nhưng mức tăng này chủ yếu đến từ nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là VIC, VHM và VRE.

“Nếu loại bỏ ba cổ phiếu VIC, VHM và VRE thì VN-Index chỉ tăng khoảng 0,64% từ đầu năm đến nay”, ông Minh cho biết. Điều này phản ánh dòng tiền hiện không lan tỏa toàn thị trường mà đang tập trung vào nhóm cổ phiếu có khả năng hút vốn mạnh nhất.

ABS cho rằng xu hướng này có liên hệ trực tiếp với sự thay đổi cấu trúc dòng tiền toàn cầu. Theo dữ liệu Bank of America, tỷ trọng tài sản của các quỹ đầu tư thụ động hiện đã vượt 59%, tăng rất mạnh so với mức khoảng 20% năm 2009. Khi dòng tiền ETF và các quỹ chỉ số ngày càng chiếm ưu thế, tiền thường tập trung vào các cổ phiếu vốn hóa lớn có tỷ trọng cao trong bộ chỉ số.

Đây cũng là lý do ABS cho rằng thị trường chứng khoán Việt Nam có thể đón thêm dòng vốn lớn nếu được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp vào tháng 9/2026. Theo ông Nguyễn Thế Minh, khi quá trình nâng hạng diễn ra, các quỹ ETF theo dõi bộ chỉ số FTSE Emerging Markets sẽ phải tự động phân bổ vốn vào cổ phiếu Việt Nam trong các kỳ tái cơ cấu danh mục.

“Dòng tiền theo dõi thụ động chỉ số FTSE EM sẽ chảy vào chắc chắn và tự động khi chỉ số tái cân bằng”, ông Minh nhận định.

Ở góc độ thị trường quốc tế, ABS cũng lưu ý rằng dòng tiền hiện vẫn đang ưu tiên mạnh nhóm công nghệ và AI, tương tự giai đoạn cuối thập niên 1990. Nasdaq tiếp tục vượt trội so với Dow Jones, trong khi phần lớn mức tăng của S&P500 đến từ một số doanh nghiệp công nghệ lớn.

Theo ông Nguyễn Thế Minh, đồ thị Nasdaq hiện có nhiều điểm tương đồng với giai đoạn trước khi bong bóng dotcom sụp đổ. “Nếu lịch sử lặp lại, thị trường có thể còn một đợt ‘blow-off top’ kéo dài 3-6 tháng trước khi điều chỉnh mạnh”, ông nói.

Trong bối cảnh dòng tiền ngày càng tập trung vào các cổ phiếu mạnh nhất, ABS cho biết đã tiến hành lọc ra các nhóm ngành và doanh nghiệp có sức mạnh vượt trội dựa trên hai yếu tố chính là nền tảng cơ bản và sức mạnh giá. Theo ABS, đây sẽ là nhóm có khả năng tiếp tục hút dòng tiền tốt hơn phần còn lại của thị trường trong giai đoạn tới.