ACBS: Một thay đổi ít được chú ý trong Thông tư 25 có thể mở đường cho lãi suất giảm

Thông tư 25/2026 của Ngân hàng Nhà nước đang được thị trường nhìn nhận chủ yếu dưới góc độ nới các tỷ lệ an toàn thanh khoản. Tuy nhiên, theo Công ty Chứng khoán ACB (ACBS), tác động đáng chú ý hơn có thể nằm ở khả năng giảm áp lực huy động vốn và tạo thêm dư địa để hạ lãi suất.

Trong báo cáo công bố ngày 23/6, ACBS cho biết thanh khoản hệ thống ngân hàng thời gian qua tương đối căng thẳng. Dù phần lớn ngân hàng niêm yết vẫn đáp ứng các quy định về tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn và tỷ lệ dư nợ cho vay trên tiền gửi (LDR), nhiều nhà băng phải tăng huy động vốn dài hạn hoặc vay mượn trên thị trường liên ngân hàng để duy trì các chỉ tiêu này.

Điều đó đồng nghĩa với chi phí vốn gia tăng. Khi các quy định thanh khoản được nới lỏng, áp lực huy động ở các kỳ hạn dài có thể giảm bớt, giúp ngân hàng có thêm dư địa điều chỉnh lãi suất huy động theo hướng thấp hơn. Theo ACBS, đây là mắt xích quan trọng bởi lãi suất huy động chính là đầu vào của hoạt động tín dụng. Khi chi phí vốn giảm, khả năng hạ lãi suất cho vay để hỗ trợ doanh nghiệp và nền kinh tế cũng được cải thiện.

Tác động này đặc biệt đáng chú ý với các khoản tín dụng trung và dài hạn. Đây là nhóm vốn đang phục vụ các lĩnh vực có nhu cầu vốn lớn như bất động sản, mua nhà ở, xây dựng hạ tầng, đầu tư công, vận tải và phát triển nhà máy sản xuất. Nói cách khác, Thông tư 25 không trực tiếp yêu cầu ngân hàng giảm lãi suất. Nhưng bằng việc nới một số giới hạn thanh khoản, cơ quan quản lý đang gián tiếp làm giảm áp lực cạnh tranh huy động vốn trong hệ thống.

Dù vậy, ACBS cho rằng đây mới chỉ là giải pháp hỗ trợ ngắn hạn. Những áp lực thanh khoản mang tính nền tảng của hệ thống ngân hàng vẫn chưa biến mất. Theo công ty chứng khoán này, hai yếu tố đang tác động đáng kể đến thanh khoản là tăng trưởng xuất khẩu của doanh nghiệp trong nước suy yếu và tình trạng bội thu ngân sách. Đây là những nguyên nhân khiến dòng tiền luân chuyển trong nền kinh tế chưa thực sự thông suốt.

Vì vậy, để mặt bằng lãi suất giảm bền vững, các giải pháp quan trọng hơn vẫn nằm ở việc nâng cao năng lực sản xuất và xuất khẩu của doanh nghiệp trong nước, đồng thời đẩy nhanh tiến độ giải ngân đầu tư công.

Từ góc nhìn thị trường, Thông tư 25 có thể xem là một bước nới lỏng kỹ thuật nhưng mang ý nghĩa đáng kể. Nếu giúp giảm áp lực huy động vốn của các ngân hàng, chính sách này có thể trở thành một trong những mắt xích hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng tín dụng và tăng trưởng kinh tế trong giai đoạn tới.