Xác suất Fed giảm lãi suất chỉ còn 6,6%, lạm phát Mỹ tăng theo giá dầu

Kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hạ lãi suất đang suy yếu nhanh khi xác suất cắt giảm vào cuối năm chỉ còn 6,6%, trong khi khả năng tăng lãi suất lên tới 27,7%, theo công cụ FedWatch. Diễn biến này xuất hiện trong bối cảnh lạm phát Mỹ tăng trở lại, với chỉ số PCE đạt 3,5% trong tháng 3, mức cao nhất trong gần 3 năm, trong khi mức tăng theo tháng lên tới 0,7%, cao nhất trong 5 năm.

Áp lực lạm phát không chỉ mang tính ngắn hạn. Theo mô hình dự báo thời gian thực của Fed Cleveland, lạm phát PCE tổng thể đang ở mức 5,4% và CPI tổng thể lên tới 6,1%, vượt xa mục tiêu 2% của Fed. Điều này cho thấy nền kinh tế Mỹ vẫn đang “neo” ở trạng thái lạm phát cao, bất chấp các nỗ lực kiểm soát chính sách trước đó.

Động lực chính đến từ giá năng lượng. Theo Hiệp hội Ô tô Mỹ (AAA), giá xăng trung bình đã tăng lên gần 4,45 USD/gallon, tăng gần 50% kể từ khi xung đột Iran bùng phát – mức tăng mạnh nhất trong ít nhất 30 năm. Nhà kinh tế Alan Detmeister của Ngân hàng UBS dự báo CPI tháng 5 có thể lên tới 4,3%, tăng mạnh so với mức 2,4% hồi tháng 2, đồng thời cảnh báo rủi ro lạm phát tiếp tục tăng nếu giá dầu duy trì ở mức cao.

Trong bối cảnh đó, kỳ vọng lạm phát 4% tại Mỹ đang dần trở thành kịch bản cơ sở thay vì rủi ro. Việc đóng cửa eo biển Hormuz – tuyến vận chuyển dầu quan trọng bậc nhất thế giới – có thể tiếp tục gây gián đoạn nguồn cung, qua đó lan tỏa áp lực chi phí lên toàn bộ nền kinh tế.

Áp lực lạm phát đang trực tiếp làm lung lay triển vọng nới lỏng chính sách tiền tệ. Dù Fed vẫn giữ lãi suất ở mức 3,50%–3,75% trong cuộc họp ngày 29/4, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) cho biết sẽ “đánh giá cẩn thận dữ liệu sắp tới” trước khi quyết định điều chỉnh chính sách, phản ánh sự thận trọng ngày càng tăng.

Sự chia rẽ trong nội bộ Fed cũng bắt đầu lộ rõ. Bà Beth Hammack, Chủ tịch Fed chi nhánh Cleveland, công khai phản đối xu hướng nới lỏng, cho rằng rủi ro lạm phát đang gia tăng trên diện rộng và giá dầu là nguồn gây áp lực đáng kể. Bà thậm chí đã bỏ phiếu chống lại thông cáo chính sách, cho thấy mức độ bất đồng hiếm thấy trong giai đoạn hiện tại.

Ở góc nhìn trung tâm, ông John Williams, Chủ tịch Fed New York, nhận định nền kinh tế đang đối mặt “một loạt hoàn cảnh bất thường”, khi lạm phát cao, thị trường lao động phát tín hiệu trái chiều và rủi ro địa chính trị gia tăng. Ông cảnh báo xung đột Trung Đông có thể tạo ra cú sốc nguồn cung lớn, gây tác động tiêu cực đến cả lạm phát và tăng trưởng.

Những tín hiệu này đang nhanh chóng phản ánh vào kỳ vọng thị trường. Theo công cụ FedWatch của Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME Group), xác suất Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12 chỉ còn 6,6%, trong khi xác suất tăng lãi suất lên tới 27,7%. Điều này cho thấy thị trường đã bắt đầu định giá lại kịch bản chính sách, chuyển từ kỳ vọng nới lỏng sang rủi ro thắt chặt.

Nhìn tổng thể, triển vọng giảm lãi suất của Fed không còn phụ thuộc vào mong muốn chính sách mà bị chi phối bởi diễn biến lạm phát, đặc biệt là giá năng lượng. Nếu áp lực này không hạ nhiệt, kịch bản duy trì lãi suất cao hoặc thậm chí tăng trở lại hoàn toàn có thể xảy ra, qua đó tạo thêm biến số lớn cho thị trường tài chính toàn cầu.