Thất nghiệp giảm còn 4,2%, Fed có thêm cơ sở duy trì chính sách cứng rắn

Thị trường lao động Mỹ tiếp tục phát đi tín hiệu tích cực trong tháng 6, củng cố quan điểm rằng nền kinh tế vẫn đủ sức chống chịu trước mặt bằng lãi suất hiện nay. Theo số liệu mới công bố, tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ xuống 4,2%, trong khi thu nhập bình quân theo giờ tăng 0,3% so với tháng trước và tăng 3,5% so với cùng kỳ năm trước. Đà tăng tiền lương được đánh giá vẫn ở mức ôn hòa và chưa tạo thêm áp lực đáng kể lên lạm phát.

Diễn biến này được xem là yếu tố quan trọng giúp Fed tập trung trở lại ưu tiên lớn nhất là ổn định giá cả. Theo The New York Times, Chủ tịch Fed Kevin Warsh nhiều lần khẳng định ngân hàng trung ương sẽ không chấp nhận mức lạm phát cao kéo dài sau khi chỉ số giá tiêu dùng liên tục vượt mục tiêu 2% trong khoảng 5 năm qua. Khi thị trường lao động chưa xuất hiện dấu hiệu suy yếu rõ rệt, Fed cũng ít chịu sức ép phải nới lỏng chính sách để hỗ trợ tăng trưởng.

Áp lực lớn nhất hiện nay vẫn đến từ lạm phát. Kể từ tháng 4, giá tiêu dùng tại Mỹ đã tăng với tốc độ nhanh nhất trong 3 năm, chủ yếu do cú sốc năng lượng liên quan đến xung đột tại Trung Đông và sự gia tăng nhu cầu đầu tư vào trí tuệ nhân tạo. Dù vậy, giá dầu, giá xăng, chi phí vận tải biển cùng nhiều loại hàng hóa đã giảm đáng kể trong những tuần gần đây khi xuất hiện tín hiệu hạ nhiệt căng thẳng địa chính trị.

Phát biểu tại hội nghị thường niên của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) ở Sintra (Bồ Đào Nha), ông Kevin Warsh cho biết kỳ vọng lạm phát đã giảm trong bốn tuần gần đây và rủi ro lạm phát cũng dịu bớt. Tuy nhiên, ông không đưa ra bất kỳ tín hiệu nào về cuộc họp chính sách sắp tới, đồng thời nhấn mạnh Fed sẽ kiên định với mục tiêu đưa lạm phát trở lại mức 2%.

Theo ông Warsh, nếu các hộ gia đình, doanh nghiệp hay thị trường tài chính cho rằng Fed sẽ chấp nhận một mục tiêu lạm phát cao hơn, họ sẽ phải thất vọng. Ông khẳng định Fed sẽ đưa ổn định giá cả trở lại nền kinh tế Mỹ, trong khi các công cụ và thời điểm hành động sẽ được quyết định dựa trên diễn biến của dữ liệu kinh tế.

Dù lạm phát toàn phần có dấu hiệu dịu bớt, nhiều chỉ số lạm phát cơ bản vẫn chưa giảm đủ nhanh. Các chuyên gia cho rằng tác động từ thuế quan của Tổng thống Donald Trump đang dần suy yếu, trong khi lạm phát nhà ở được kỳ vọng sẽ giảm tốc trở lại trong thời gian tới. Ngoài ra, năng suất lao động cải thiện nhờ ứng dụng trí tuệ nhân tạo cũng có thể góp phần giảm áp lực giá trong trung và dài hạn.

Tuy nhiên, Fed vẫn đối mặt với nhiều yếu tố bất định. Lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ, đặc biệt là vận tải và chăm sóc cá nhân, vẫn duy trì ở mức cao. Nếu thị trường lao động tiếp tục thắt chặt và tỷ lệ thất nghiệp giảm thêm, nguy cơ tiền lương tăng nhanh trở lại có thể khiến quá trình đưa lạm phát về mục tiêu kéo dài hơn dự kiến.

Quan điểm thận trọng này cũng được nhiều quan chức Fed chia sẻ. Beth Hammack, Chủ tịch Fed chi nhánh Cleveland, cho rằng mức lãi suất hiện tại 3,5-3,75% chưa tạo đủ sức ép để kéo lạm phát xuống. Theo bà, nếu lạm phát tiếp tục dai dẳng, Fed có thể phải nâng lãi suất để tăng mức độ thắt chặt của chính sách tiền tệ.

Trong khi đó, Neel Kashkari, Chủ tịch Fed chi nhánh Minneapolis, tiếp tục dự báo Fed sẽ tăng thêm 0,25 điểm phần trăm trước cuối năm. Robert Sockin, Kinh tế trưởng phụ trách Mỹ của PGIM, cũng cho rằng khả năng tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 9 là khá lớn bởi lạm phát khó có thể quay về mục tiêu 2% nếu Fed không tiếp tục thắt chặt chính sách.

Bức tranh hiện nay cho thấy Fed đã có thêm dư địa để tập trung vào nhiệm vụ chống lạm phát nhờ thị trường lao động vẫn duy trì sự ổn định. Tuy nhiên, việc có tiếp tục nâng lãi suất hay không sẽ vẫn phụ thuộc vào tốc độ hạ nhiệt của lạm phát cơ bản trong những tháng tới. Nếu áp lực giá không giảm như kỳ vọng, chu kỳ thắt chặt chính sách nhiều khả năng sẽ còn kéo dài hơn so với dự báo trước đây.