VCBF nêu 3 biến số chi phối chứng khoán nửa cuối 2026

Ba yếu tố có thể quyết định diễn biến thị trường chứng khoán nửa cuối năm được VCBF chỉ ra tại hội thảo nhà đầu tư ngày 16/7 gồm xung đột địa chính trị ở Trung Đông, xu hướng bán ròng của khối ngoại và mặt bằng lãi suất trong nước. Theo ông Nguyễn Triệu Vinh, Phó Giám đốc Đầu tư, Giám đốc Đầu tư Cổ phiếu VCBF, nếu các yếu tố này không diễn biến xấu hơn kỳ vọng, thị trường vẫn còn dư địa tăng nhờ tăng trưởng kinh tế, lợi nhuận doanh nghiệp và định giá ở mức hấp dẫn.

Trong ba biến số trên, lãi suất được VCBF đánh giá là thách thức lớn nhất đối với nhà đầu tư. Mặt bằng lãi suất cao không chỉ làm tăng chi phí vốn của doanh nghiệp mà còn tạo sức ép lên nhiều kênh đầu tư, trong đó có chứng khoán. Tuy nhiên, theo ông Vinh, lãi suất khó duy trì ở vùng cao trong thời gian dài vì sẽ gây áp lực lên toàn bộ nền kinh tế. Khi lãi suất dần hạ nhiệt, nhóm cổ phiếu chất lượng đang giao dịch dưới giá trị hợp lý sẽ có thêm cơ hội phục hồi.

Đồng quan điểm, ông Nguyễn Hoàng Linh, Giám đốc Nghiên cứu và Phân tích VCBF, cho rằng lãi suất có thể còn duy trì ở mức cao trong ngắn hạn nhưng dư địa tăng thêm không lớn. Áp lực thanh khoản hiện chủ yếu xuất phát từ các yếu tố mang tính thời điểm như tiến độ giải ngân đầu tư công, dòng tiền tạm thời nằm tại Kho bạc Nhà nước và thay đổi trong hành vi giao dịch tiền mặt sau chính sách thuế mới. Khi đầu tư công tăng tốc và nguồn cung ngoại tệ cải thiện nhờ FDI, du lịch cùng cán cân thanh toán tích cực, thanh khoản hệ thống được kỳ vọng sẽ thuận lợi hơn.

Tại phần thảo luận, nhiều nhà đầu tư cũng đặt câu hỏi về PNJ - cổ phiếu đang chiếm khoảng 5% danh mục quỹ MGF, 3,5% danh mục BCF và TBF. Ông Nguyễn Triệu Vinh cho biết VCBF đã chủ động giảm tỷ trọng từ đầu năm khi giá cổ phiếu tăng mạnh. Sau những lùm xùm gần đây, quỹ tiếp tục làm việc với ban lãnh đạo doanh nghiệp, đồng thời đánh giá độc lập các dữ liệu về thuế, nhập khẩu kim cương, hoạt động cửa hàng và việc thực hiện cam kết mua lại sản phẩm.

Theo đại diện VCBF, đến nay quỹ chưa ghi nhận trường hợp PNJ không thực hiện cam kết mua lại sản phẩm kim cương với khách hàng. Sự việc được đánh giá chủ yếu mang tính cá nhân, có thể ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh trong ngắn hạn nhưng chưa làm thay đổi triển vọng dài hạn của doanh nghiệp. "Chúng tôi chỉ bán cổ phiếu khi giá thị trường vượt đáng kể giá trị nội tại hoặc triển vọng dài hạn thay đổi theo hướng tiêu cực. Hiện tại, chúng tôi chưa thấy điều đó xảy ra với PNJ", ông Vinh nói.

Đối với FPT, VCBF cho rằng doanh nghiệp đang chịu tác động đồng thời từ sự phát triển của trí tuệ nhân tạo (AI) và môi trường kinh tế toàn cầu. AI tạo áp lực lên một số dịch vụ truyền thống nhưng cũng mở rộng quy mô thị trường nhờ giảm chi phí phát triển phần mềm. Khi chu kỳ đầu tư công nghệ phục hồi, FPT được kỳ vọng sẽ hưởng lợi nhờ năng lực triển khai các dự án quy mô lớn.

Theo VCBF, chiến lược của các quỹ mở vẫn là đầu tư giá trị, ưu tiên doanh nghiệp đầu ngành có nền tảng tài chính lành mạnh trong các lĩnh vực như ngân hàng, thép, xây dựng, đồng thời tìm kiếm cơ hội ở các nhóm phòng thủ như bán lẻ hiện đại, tiện ích và năng lượng xanh. Dù dòng vốn vào quỹ chậm lại trong quý II khi lãi suất tiền gửi tăng, VCBF cho rằng nhà đầu tư dài hạn sử dụng vốn tự có vẫn có cơ hội đạt mức sinh lời vượt trội nếu chu kỳ tăng mới của thị trường hình thành.