Nam Long (NLG) trước chu kỳ bàn giao mới: Lợi nhuận năm 2027 được dự báo vượt 3.100 tỷ đồng, cổ phiếu kỳ vọng tăng 63%

Nguồn đóng góp chủ yếu được kỳ vọng đến từ Trellia Cove tại Mizuki Park, Izumi Canaria và Elyse Island. Đây đều là những dự án Nam Long tham gia với tỷ lệ sở hữu 50%, được kỳ vọng bước vào chu kỳ bàn giao trong giai đoạn tới.

Song song với quy mô lợi nhuận, hiệu quả sử dụng vốn cũng được dự báo cải thiện đáng kể. VDSC ước tính tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) của Nam Long tăng từ 5,5% năm 2026 lên 13% năm 2027. Biên lợi nhuận ròng dự kiến tăng từ 14% lên 29,3%, trong khi biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 44,3% lên 51,4%.

Điều này cho thấy kỳ vọng tăng trưởng không đơn thuần dựa vào việc mở rộng doanh thu, mà còn gắn với sự thay đổi cơ cấu sản phẩm bàn giao, đóng góp từ các dự án có biên lợi nhuận tốt và khả năng khai thác hiệu quả hơn danh mục tài sản hiện hữu.

Đặc biệt, VDSC đánh giá Nam Long đang hướng tới cải thiện hiệu quả sinh lời mà không cần gia tăng mạnh đòn bẩy tài chính. Tại ngày 30/6/2026, tổng dư nợ vay ngắn và dài hạn của doanh nghiệp đạt 5.196 tỷ đồng, giảm 5,9% so với đầu năm. Tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu giảm xuống 35,7%.

Trong khi đó, tiền và các khoản tương đương tiền đạt 6.198 tỷ đồng, cao hơn cả nợ vay, tạo nguồn lực để doanh nghiệp tiếp tục hoàn thiện những dự án đang triển khai.

Quỹ đất 160ha và dư địa giá trị chưa phản ánh hết vào lợi nhuận

Bên cạnh chu kỳ bàn giao, một điểm đáng chú ý khác trong báo cáo của VDSC là tiềm năng từ quỹ đất Waterpoint giai đoạn 2 tại khu vực Vàm Cỏ Đông.

Dự án có quy mô khoảng 160ha, hiện do Nam Long sở hữu 100%. Theo cập nhật của VDSC, dự án đã hoàn tất các bước về chủ trương đầu tư, quy hoạch chi tiết tỷ lệ 1/500 và giải phóng mặt bằng, đồng thời đang trong quá trình thực hiện các thủ tục bổ sung nghĩa vụ tài chính về đất và điều chỉnh quy hoạch.

Đây là quỹ đất lớn nhất chưa triển khai trong danh mục của Nam Long, được VDSC định giá khoảng 3.610 tỷ đồng theo phương pháp giá trị thị trường.

Điểm đáng chú ý nằm ở khả năng khai thác giá trị quỹ đất thông qua hợp tác đầu tư. Trong quá trình phát triển, Nam Long đã xây dựng mô hình hợp tác với các đối tác tại nhiều dự án như Mizuki Park, Southgate, Izumi City và gần đây là Sol Garden. Mô hình này tạo điều kiện huy động nguồn lực phát triển dự án, đồng thời chia sẻ nhu cầu vốn đầu tư trong những khu đô thị quy mô lớn.

Trên cơ sở đó, VDSC nhận định Nam Long có khả năng chuyển nhượng một phần vốn tại Waterpoint giai đoạn 2 sau khi hoàn tất nghĩa vụ tài chính về đất.

Đáng chú ý, VDSC chưa đưa khoản thu nhập tiềm năng từ giao dịch này vào dự báo kết quả kinh doanh giai đoạn 2026–2027 do chưa có thông tin chính thức về thời điểm và quy mô thực hiện.

Điều này đồng nghĩa với việc, nếu một giao dịch hợp tác hoặc chuyển nhượng vốn được triển khai thành công, có thể xuất hiện thêm nguồn đóng góp ngoài những khoản lợi nhuận đang được dự báo.

Không chỉ Waterpoint, danh mục dự án của Nam Long còn trải rộng tại nhiều thị trường như TP.HCM, Đồng Nai, khu vực Long An trước đây, Cần Thơ và Hải Phòng, với các dòng sản phẩm từ nhà ở vừa túi tiền, căn hộ đến nhà phố, biệt thự.

Sự đa dạng này giúp doanh nghiệp có nhiều lựa chọn trong việc bố trí nguồn lực, điều chỉnh kế hoạch bán hàng và phân kỳ phát triển dự án theo diễn biến thị trường.

Dù vậy, VDSC cũng lưu ý mặt bằng lãi suất là biến số quan trọng đối với sức hấp thụ sản phẩm trong giai đoạn tới, đặc biệt khi doanh số bán hàng năm 2027 dự kiến nghiêng nhiều về nhóm bất động sản thấp tầng.

Trong kịch bản cơ sở, công ty chứng khoán dự báo doanh số bán hàng năm 2027 đạt 9.564 tỷ đồng. Nếu lãi suất neo cao xuyên suốt năm và tín dụng tiếp tục hạn chế, doanh số có thể giảm về vùng 8.000–8.600 tỷ đồng.

Ở chiều tích cực, việc lãi suất hạ nhiệt và nguồn tín dụng được cải thiện có thể hỗ trợ sức mua tại những dự án như The Pearl và Elyse Island.

Với những phân tích đó, VDSC sử dụng phương pháp giá trị tài sản ròng để xác định giá mục tiêu đối với NLG. Trong đó, Izumi City được định giá 5.530 tỷ đồng, Waterpoint giai đoạn 2 đạt 3.610 tỷ đồng, Paragon Đại Phước đạt 2.156 tỷ đồng và Waterpoint đạt 1.840 tỷ đồng theo các phương pháp định giá tương ứng.

Những con số này cho thấy giá trị của Nam Long còn gắn với quy mô và khả năng khai thác danh mục dự án trong nhiều năm tiếp theo. Sau giai đoạn tập trung phát triển quỹ đất, hoàn thiện pháp lý và xây dựng sản phẩm, Nam Long đang tiến gần hơn tới thời điểm chuyển hóa các nguồn lực đã tích lũy thành kết quả kinh doanh.

Chu kỳ bàn giao từ cuối năm 2026, triển vọng lợi nhuận năm 2027 và khả năng khai thác thêm giá trị từ các quỹ đất lớn đang tạo thành ba động lực đáng chú ý cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo của doanh nghiệp.

Do vậy, VDSC kỳ vọng NLG có thể đạt mức giá mục tiêu 35.300 đồng/cổ phiếu. Giá này cao hơn 63% so với thị giá hiện tại của NLG (21.700 đồng/cổ phiếu).