PNJ lại rơi sâu sau nhịp bắt đáy kỷ lục, xuất hiện thêm nỗi lo pha loãng cổ phiếu

Trong phiên giao dịch ngày 7/10, cổ phiếu Công ty CP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (HoSE: PNJ) tiếp tục giảm 6,2%, xuống 18.900 đồng/cổ phiếu, vùng giá thấp nhất kể từ tháng 7/2017. So với đỉnh khoảng 84.700 đồng/cổ phiếu hồi đầu năm, PNJ đã mất gần 80% thị giá chỉ sau khoảng 9 tháng.

Đà giảm tiếp diễn đúng thời điểm lượng cổ phiếu được mua mạnh trong phiên 2/10 bắt đầu về tài khoản theo chu kỳ T+2. Phiên này từng ghi nhận hơn 76 triệu cổ phiếu PNJ được sang tay với tổng giá trị trên 1.750 tỷ đồng, cao nhất lịch sử mã, song việc thị giá tiếp tục đi xuống khiến nhiều vị thế bắt đáy nhanh chóng rơi vào trạng thái thua lỗ.

Khối ngoại bán mạnh, tỷ lệ sở hữu giảm về 35%

Không chỉ chịu áp lực từ dòng tiền trong nước, PNJ còn ghi nhận hoạt động bán ra mạnh của nhà đầu tư nước ngoài.

Trước giai đoạn biến động trong tháng 7, tỷ lệ sở hữu nước ngoài tại PNJ thường duy trì trên 48%, sau đó giảm xuống khoảng 42-43% vào cuối tháng. Khi cổ phiếu hồi phục trong tháng 8 và đầu tháng 9, khối ngoại quay lại mua, đưa tỷ lệ sở hữu lên khoảng 47% vào ngày 21/9.

Tuy nhiên, xu hướng nhanh chóng đảo chiều sau khi PNJ công bố phương án điều chỉnh mạnh kế hoạch kinh doanh.

Riêng phiên 2/10, nhà đầu tư nước ngoài bán ròng khoảng 54,5 triệu cổ phiếu, tương ứng giá trị hơn 1.260 tỷ đồng. Đến ngày 6/10, khối ngoại tiếp tục bán ròng gần 5 triệu đơn vị.

Tính trong 7 phiên liên tiếp, giá trị bán ròng tại PNJ đã vượt 1.650 tỷ đồng, kéo tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài xuống khoảng 35%.

Trước diễn biến bất thường của cổ phiếu, PNJ đã gửi văn bản giải trình tới Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM sau chuỗi 5 phiên giảm sàn liên tiếp.

Doanh nghiệp cho biết thị trường chứng khoán thời gian gần đây điều chỉnh, tâm lý nhà đầu tư thận trọng, đồng thời một số công ty chứng khoán đã thay đổi tỷ lệ cho vay ký quỹ đối với PNJ. Việc giảm hạn mức margin có thể làm tăng áp lực bán và tác động đến diễn biến giá cổ phiếu.

PNJ cũng thừa nhận trong thời gian ngắn đã công bố dồn dập nhiều thông tin về tài chính, quản trị doanh nghiệp, giao dịch của người nội bộ cũng như các nội dung chuẩn bị trình Đại hội đồng cổ đông bất thường. Theo công ty, tần suất công bố thông tin lớn có thể ảnh hưởng tới tâm lý nhà đầu tư.

Kế hoạch lỗ hơn 6.200 tỷ đồng và bài toán pha loãng cổ phiếu

Thông tin được thị trường đặc biệt quan tâm là việc PNJ dự kiến điều chỉnh mạnh kế hoạch kinh doanh năm 2026. Theo tài liệu chuẩn bị trình cổ đông, doanh nghiệp đề xuất chuyển từ mục tiêu lợi nhuận sau thuế 3.409 tỷ đồng sang khoản lỗ khoảng 6.271 tỷ đồng.

Nguyên nhân chủ yếu đến từ khoản dự phòng khoảng 7.071 tỷ đồng cho các tổn thất có thể phát sinh liên quan đến chính sách thu đổi hàng hóa đã bán. Nếu loại trừ khoản dự phòng này, PNJ ước lợi nhuận sau thuế năm 2026 vẫn đạt khoảng 801 tỷ đồng.

Song song với việc điều chỉnh chỉ tiêu kinh doanh, PNJ còn dự kiến trình phương án chào bán riêng lẻ tối đa 550 triệu cổ phiếu phổ thông cho nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp.

Quy mô phát hành thậm chí lớn hơn lượng cổ phiếu PNJ đang lưu hành, khoảng 511 triệu đơn vị. Nếu hoàn tất toàn bộ phương án, tổng số cổ phiếu có thể tăng lên khoảng 1,061 tỷ đơn vị, tức tăng hơn gấp đôi so với hiện tại.

Điều này kéo theo mức độ pha loãng đáng kể đối với cổ đông hiện hữu nếu không tham gia mua thêm. Chẳng hạn, một cổ đông đang sở hữu 10% vốn PNJ về lý thuyết sẽ chỉ còn nắm khoảng 4,82% sau khi toàn bộ 550 triệu cổ phiếu mới được phát hành.

Như vậy, áp lực đối với PNJ hiện không chỉ đến từ diễn biến giá cổ phiếu. Dòng vốn ngoại rút mạnh, kế hoạch lợi nhuận đảo chiều và phương án tăng lượng cổ phiếu lưu hành hơn gấp đôi đang trở thành những yếu tố khiến thị trường tiếp tục thận trọng.

Sau cú giảm gần 80% từ đỉnh đầu năm, diễn biến tiếp theo của PNJ sẽ phụ thuộc đáng kể vào khả năng doanh nghiệp làm rõ tác động thực tế của khoản dự phòng, phương án huy động vốn cũng như triển vọng phục hồi hoạt động kinh doanh trong thời gian tới.