Tiền gửi tại các công ty chứng khoán xuống thấp nhất 1 năm, margin vẫn lập kỷ lục

Số dư tiền gửi của nhà đầu tư tại các công ty chứng khoán giảm còn 86,6 nghìn tỷ đồng trong quý II/2026, mức thấp nhất trong một năm. Trong khi đó, dư nợ margin tiếp tục tăng lên hơn 446 nghìn tỷ đồng, phản ánh dòng tiền trên thị trường đang dịch chuyển từ trạng thái chờ sang sử dụng đòn bẩy.

Theo dữ liệu từ FiinTrade, số dư tiền gửi của nhà đầu tư tại các công ty chứng khoán giảm 25,9% so với quý trước, còn 86,6 nghìn tỷ đồng vào cuối quý II/2026. Đây là mức thấp nhất trong 4 quý gần đây và thấp hơn khoảng 52,3 nghìn tỷ đồng, tương đương 37,7%, so với đỉnh thiết lập trong quý III/2025.

Diễn biến này diễn ra trong bối cảnh mặt bằng lãi suất huy động tăng mạnh. Lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng tại nhóm ngân hàng lớn đã lên khoảng 8,3%/năm, tăng 254 điểm cơ bản so với đầu năm, trong khi nhóm ngân hàng quy mô vừa và nhỏ khoảng 8,52%/năm, tăng 265 điểm cơ bản. Theo KBSV, lãi suất huy động nhiều khả năng đã ở vùng đỉnh, duy trì ở mức cao trong ngắn hạn trước khi có thể hạ nhiệt.

Bên cạnh yếu tố lãi suất, dòng tiền cũng được thúc đẩy quay trở lại thị trường khi nhiều quỹ đầu tư đẩy mạnh giải ngân trong tháng 6. Theo FiinTrade, có 21/37 quỹ mở cổ phiếu giảm tỷ trọng tiền mặt, cao hơn mức 18/37 quỹ của tháng trước. Nhiều quỹ quy mô lớn của VinaCapital tiếp tục giải ngân thay vì duy trì lượng tiền mặt lớn như giai đoạn trước.

Đáng chú ý, trong khi lượng tiền gửi của nhà đầu tư giảm mạnh, dư nợ margin tại 80/85 công ty chứng khoán, đại diện 99,95% vốn chủ sở hữu toàn ngành, lại tăng lên mức kỷ lục hơn 446 nghìn tỷ đồng vào cuối tháng 6. Con số này tăng gần 33,4 nghìn tỷ đồng, tương đương 8,1% so với cuối quý I và tăng gần 45 nghìn tỷ đồng (11,2%) so với cuối năm 2025.

Xu hướng mở rộng cho vay vẫn diễn ra nhưng có sự phân hóa giữa các công ty chứng khoán. Trong nhóm có dư nợ margin lớn nhất thị trường, TCBS tăng 15,6%, MBS tăng 12,1% và SSI tăng 9,4%, trong khi nhiều công ty khác chỉ ghi nhận mức tăng khiêm tốn từ 2-3%.

Ở nhóm công ty chứng khoán quy mô vừa và nhỏ, tốc độ tăng trưởng margin nổi bật hơn với VCBS tăng 39%, JB Việt Nam tăng 39,4%, Chứng khoán An Bình tăng 44,9%, HDBS tăng 101,4% và OCBS tăng 104,8%, phản ánh xu hướng mở rộng hoạt động cho vay tại các đơn vị có nền dư nợ còn thấp.

Ngược lại, một số công ty chứng khoán có vốn ngoại ghi nhận dư nợ margin suy giảm, gồm Mirae Asset (-1%), KBSV (-2,8%), Maybank Investment Bank (-8,4%), Shinhan Việt Nam (-9,4%), Phú Hưng (-3,2%) và Guotai Junan (-0,9%).

Theo BSC, dù định giá của VN-Index đang ở vùng hấp dẫn với P/E khoảng 12 lần, tương đương vùng -2 độ lệch chuẩn, sức hấp dẫn của thị trường phần nào bị thu hẹp khi tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng (E/P) không còn vượt trội so với mặt bằng lãi suất huy động đang ở mức cao. Điều này cho thấy dòng tiền mới vào thị trường có thể sẽ thận trọng hơn, dù nhu cầu sử dụng đòn bẩy của nhà đầu tư vẫn duy trì ở mức cao.