Cuối quý II, dư nợ cho vay tại các công ty chứng khoán lập kỷ lục 445.000 tỷ đồng

Theo thống kê từ báo cáo tài chính quý II/2026 của các công ty chứng khoán (CTCK), tại thời điểm cuối quý II, tổng dư nợ cho vay, bao gồm cho vay ký quỹ (margin) và ứng trước tiền bán, ước đạt khoảng 445.000 tỷ đồng. So với cuối quý I, quy mô dư nợ tăng khoảng 30.000 tỷ đồng, đồng thời xác lập mức cao nhất kể từ khi thị trường chứng khoán Việt Nam đi vào hoạt động.

Trong tổng dư nợ trên, dư nợ cho vay ký quỹ (margin) ước khoảng 435.000 tỷ đồng tại cuối quý II, cũng tăng khoảng 30.000 tỷ đồng so với cuối quý I. Các số liệu phản ánh quy mô cho vay của khối CTCK tiếp tục mở rộng sau ba tháng, trong bối cảnh nhiều doanh nghiệp đã tăng vốn và bổ sung nguồn lực tài chính trong thời gian qua.

Đến thời điểm cuối quý II, thị trường ghi nhận 16 CTCK có dư nợ cho vay trên 10.000 tỷ đồng. Trong đó, TCBS, SSI, VPBankS, VPS và HSC đều có quy mô cho vay quy đổi trên 1 tỷ USD. TCBS tiếp tục dẫn đầu toàn ngành với dư nợ hơn 51.500 tỷ đồng, tăng gần 7.000 tỷ đồng so với thời điểm cuối quý I.

Nhiều CTCK lớn cũng ghi nhận dư nợ cho vay ở mức cao nhất kể từ khi hoạt động. Các đơn vị như VPBankS, LPBankS, HDS, MBS và SHS đều tăng quy mô cho vay trong quý II. Bên cạnh đó, SSI cũng nâng dư nợ thêm hơn 3.500 tỷ đồng so với cuối quý I, dù không có ngân hàng thương mại hậu thuẫn về vốn.

Ở chiều ngược lại, Mirae Asset Việt Nam và KIS Việt Nam là hai công ty chứng khoán có vốn ngoại ghi nhận dư nợ cho vay giảm so với cuối quý I. Diễn biến này cho thấy tốc độ mở rộng hoạt động cho vay giữa các doanh nghiệp trong ngành không hoàn toàn đồng đều.

Sự gia tăng quy mô dư nợ diễn ra trong giai đoạn quý II/2026, khi VN-Index có thời điểm vượt 1.927 điểm trước khi điều chỉnh trở lại. Tuy nhiên, thanh khoản giao dịch trên thị trường không tăng tương ứng so với giai đoạn đầu năm, cho thấy quy mô cho vay của các CTCK và diễn biến giao dịch không hoàn toàn đồng pha.

Từ các số liệu hiện có, chưa thể kết luận toàn bộ mức tăng dư nợ đến từ nhu cầu sử dụng margin của nhà đầu tư cá nhân. Báo cáo tài chính chỉ phản ánh tổng quy mô cho vay của các CTCK, bao gồm cho vay ký quỹ và các khoản ứng trước tiền bán, trong khi chưa có thống kê chính thức về cơ cấu sử dụng vốn của từng nhóm khách hàng.

Một yếu tố khác có thể ảnh hưởng đến nhu cầu sử dụng đòn bẩy là mặt bằng lãi suất. Theo khảo sát trên thị trường, lãi suất cho vay margin tại nhiều CTCK phổ biến quanh 13-14%/năm, cao hơn so với giai đoạn trước. Chi phí vốn tăng có thể khiến một bộ phận nhà đầu tư cân nhắc hơn khi sử dụng đòn bẩy tài chính.

Trong bối cảnh thị trường duy trì xu hướng tích cực, nguồn vốn margin thường góp phần cải thiện thanh khoản và gia tăng sức mua. Ngược lại, nếu thị trường xuất hiện các nhịp điều chỉnh mạnh, áp lực gọi ký quỹ và bán giải chấp có thể làm biến động giá trở nên lớn hơn tại những cổ phiếu có tỷ lệ sử dụng đòn bẩy cao.

Do đó, bên cạnh quy mô dư nợ đang ở mức kỷ lục, giới phân tích cho rằng yếu tố cần tiếp tục theo dõi là chất lượng tài sản bảo đảm, mức độ tập trung dư nợ và năng lực quản trị rủi ro của từng CTCK. Đây là những yếu tố có ảnh hưởng trực tiếp đến mức độ an toàn của hệ thống khi thị trường biến động.