32 công ty chứng khoán đã báo lãi quý II: Khoảng cách lợi nhuận ngày càng nới rộng

Đến sáng 20/7, 32 công ty chứng khoán đã công bố báo cáo tài chính quý II/2026. Nếu giai đoạn thị trường bùng nổ trước đây tạo ra mặt bằng tăng trưởng khá đồng đều, thì mùa báo cáo năm nay phản ánh rõ sự phân hóa. Những doanh nghiệp có lợi thế về vốn, dư nợ cho vay ký quỹ (margin) và hệ sinh thái khách hàng tiếp tục mở rộng khoảng cách, trong khi nhóm phụ thuộc nhiều vào hoạt động tự doanh hoặc quy mô nhỏ bắt đầu chậm nhịp.

Nhóm dẫn đầu gần như không thay đổi nhưng quy mô lợi nhuận đã được kéo lên một mặt bằng mới. Chứng khoán VPBank (VPBankS) gây bất ngờ khi ghi nhận 2.159 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế quý II, tăng 293% so với cùng kỳ; lũy kế 6 tháng đạt 2.673 tỷ đồng, tăng 197%. Ngay phía sau, Chứng khoán Techcombank (TCBS) đạt 2.097 tỷ đồng trong quý II và 3.555 tỷ đồng sau nửa đầu năm, tiếp tục duy trì vị thế trong nhóm doanh nghiệp có lợi nhuận lớn nhất ngành. Chứng khoán HD (HDS) cũng bứt phá mạnh với 1.118 tỷ đồng, tăng 294%.

Đáng chú ý, khoảng cách giữa nhóm đầu và phần còn lại đang ngày càng lớn. Sau ba doanh nghiệp dẫn đầu, MBS đạt 377 tỷ đồng, ACBS đạt 299 tỷ đồng, EVS đạt 243 tỷ đồng và Chứng khoán An Bình (ABS) đạt 196 tỷ đồng. Mức lợi nhuận này vẫn tăng trưởng tích cực, song đã thấp hơn khá nhiều so với nhóm dẫn đầu, cho thấy lợi thế về quy mô vốn và năng lực khai thác khách hàng đang trở thành yếu tố quyết định trong cuộc đua lợi nhuận.

Một điểm đáng chú ý là nhiều công ty không chỉ tăng lợi nhuận mà còn tiếp tục mở rộng dư địa tăng trưởng. ACBS cho biết tổng tài sản đến cuối tháng 6 đạt hơn 38.592 tỷ đồng, trong khi dư nợ cho vay margin tăng lên khoảng 20.645 tỷ đồng, cao hơn khoảng 1.000 tỷ đồng so với cuối quý I. Việc dòng vốn tiếp tục chảy vào hoạt động cho vay ký quỹ cho thấy doanh nghiệp vẫn kỳ vọng thanh khoản thị trường sẽ duy trì ở mức cao trong các quý tới.

Bên cạnh đó, nhiều doanh nghiệp quy mô trung bình cũng ghi nhận tốc độ tăng trưởng rất cao. OCBS gây chú ý khi lợi nhuận quý II đạt 111 tỷ đồng, tăng hơn 4.000% do nền so sánh thấp. KIS tăng 80%, JB Securities Việt Nam tăng 204%, Agriseco tăng 184%, trong khi VDSC chuyển từ lỗ 13 tỷ đồng cùng kỳ sang lãi 55 tỷ đồng. Điều này cho thấy cơ hội vẫn mở ra với các công ty biết tận dụng sự cải thiện của thị trường và kiểm soát tốt chi phí vốn.

Tuy nhiên, mùa báo cáo cũng ghi nhận những trường hợp đi ngược xu hướng. Chứng khoán VIX chỉ còn 75 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế trong quý II, giảm tới 95% so với cùng kỳ; lũy kế 6 tháng còn 232 tỷ đồng, giảm 89%. Đây là mức suy giảm mạnh nhất trong nhóm các công ty chứng khoán quy mô lớn đã công bố kết quả kinh doanh, phản ánh biến động đáng kể trong cơ cấu nguồn thu.

Không chỉ VIX, một số doanh nghiệp khác cũng chứng kiến lợi nhuận suy giảm như BVSC giảm 33%, VietinBank Securities giảm 91%, Pinetree giảm 15%, Phú Hưng Securities giảm 41%, UP Securities giảm 75%. Diễn biến này cho thấy thanh khoản thị trường cải thiện chưa đủ để bảo đảm tăng trưởng lợi nhuận nếu hoạt động đầu tư hoặc các mảng kinh doanh khác không đạt kỳ vọng.

Bức tranh phân hóa của ngành chứng khoán cũng phản chiếu diễn biến chung của mùa báo cáo tài chính quý II. Cùng thời điểm, nhiều ngân hàng như VPBank và TPBank tiếp tục duy trì mức tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số; nhóm nhiệt điện như Hải Phòng, Phả Lại ghi nhận kết quả khởi sắc, trong khi một số doanh nghiệp ở các lĩnh vực khác lại tăng trưởng chậm hơn hoặc suy giảm. Điều đó cho thấy dòng tiền và điều kiện kinh doanh đang tạo ra sự khác biệt ngày càng lớn giữa các ngành cũng như giữa các doanh nghiệp trong cùng một lĩnh vực.

Nhìn từ kết quả đã công bố, mùa báo cáo quý II không còn đơn thuần là câu chuyện thị trường đi lên thì tất cả cùng hưởng lợi. Lợi nhuận của các công ty chứng khoán đang phụ thuộc ngày càng nhiều vào quy mô vốn, khả năng mở rộng dư nợ margin, chất lượng tệp khách hàng và hiệu quả phân bổ nguồn vốn. Nếu thanh khoản tiếp tục duy trì ở mức cao trong nửa cuối năm, nhóm doanh nghiệp có nền tảng vốn mạnh nhiều khả năng vẫn giữ lợi thế; ngược lại, khoảng cách với nhóm còn lại có thể tiếp tục được nới rộng.