SGI Capital tiếp tục giữ hơn 70% tiền mặt vì lo ngại 5 rủi ro lớn

SGI Capital tiếp tục duy trì trạng thái phòng thủ khi nâng tỷ trọng tiền mặt lên hơn 70% danh mục đầu tư. Quỹ lo ngại 5 rủi ro lớn gồm lạm phát tăng trở lại, lãi suất neo cao, giá dầu biến động, đầu cơ tài chính gia tăng và áp lực vĩ mô trong nước.

Theo cập nhật mới nhất của SGI Capital, quỹ hiện phân bổ 70,49% tài sản ở tiền mặt, phần còn lại đầu tư vào một số cổ phiếu như FPT, MWG, ACB, SIP, FMC, TLG, BWE hay VIP. Đây là một trong những tỷ lệ tiền mặt cao hiếm thấy của một quỹ đầu tư trong bối cảnh VN-Index vẫn duy trì vùng điểm cao lịch sử. Động thái này cho thấy SGI Capital đang ưu tiên bảo toàn vốn thay vì chạy theo nhịp tăng của thị trường.

Trong tháng 4, hiệu suất quỹ chỉ đạt 0,15%, thấp hơn nhiều mức tăng 10,73% của VN-Index do không nắm giữ nhóm cổ phiếu trụ như VIC hay VHM – những mã kéo mạnh chỉ số thời gian qua. Theo SGI Capital, môi trường đầu tư hiện nay đang trở nên rủi ro hơn khi lạm phát toàn cầu tăng trở lại, mặt bằng lãi suất có xu hướng nhích lên và định giá chứng khoán không còn rẻ. Quỹ cho rằng tâm lý đầu cơ đang gia tăng mạnh trên nhiều thị trường tài sản, đặc biệt khi nhà đầu tư cá nhân sử dụng đòn bẩy và công cụ phái sinh ở mức cao.

VN-Index tăng hơn 7% nhưng gần như phụ thuộc vào nhóm họ Vin.png

Một trong những rủi ro lớn nhất hiện nay đến từ giá dầu neo cao do xung đột Trung Đông khiến hoạt động vận tải qua các tuyến hàng hải chiến lược tiếp tục bị gián đoạn. Theo dẫn nghiên cứu của Goldman Sachs, mỗi tháng ách tắc vận tải có thể khiến giá dầu tăng thêm 15 USD/thùng. JP Morgan cũng cảnh báo dự trữ dầu toàn cầu đang suy giảm nhanh và có thể tiến vào vùng nguy hiểm từ tháng 6 nếu nguồn cung tiếp tục gián đoạn. Hiện giá dầu đã duy trì quanh vùng 90–110 USD/thùng suốt hơn hai tháng qua, tạo áp lực lớn lên lạm phát toàn cầu.

Theo SGI Capital, giá dầu cao đang khiến kỳ vọng Fed hạ lãi suất trong năm 2026 gần như biến mất. Thậm chí, thị trường còn bắt đầu dự báo một số ngân hàng trung ương lớn như ECB, Anh hay Canada có thể tăng lãi suất trở lại để kiểm soát lạm phát. Quỹ cũng đặc biệt lưu ý đến sự mất cân đối ngày càng lớn trên thị trường tài chính Mỹ khi tài sản tài chính đã lên mức kỷ lục tương đương 6,7 lần GDP. Trong khi đó, nhóm thu nhập thấp và doanh nghiệp nhỏ lại chịu áp lực ngày càng lớn từ lãi suất cao, nợ xấu gia tăng và chi phí tài chính đắt đỏ.

Giá dầu Brent giao dịch từ đầu năm đến ngày 13.5.png

Đối với thị trường chứng khoán, SGI Capital cho rằng đà tăng hiện tại ở nhiều quốc gia, trong đó có Việt Nam, chủ yếu được dẫn dắt bởi số ít cổ phiếu vốn hóa lớn trong khi độ rộng thị trường và thanh khoản chưa thực sự cải thiện tương xứng. Ở trong nước, quỹ đánh giá rủi ro vĩ mô đang gia tăng khi lạm phát có dấu hiệu tăng trở lại, tỷ giá chịu áp lực và Ngân hàng Nhà nước bắt đầu siết dần hoạt động cho vay theo dự thảo quy định mới.

Ngoài ra, nguy cơ Mỹ áp thêm thuế với hàng hóa Việt Nam trong bối cảnh nhập siêu quay trở lại cũng là yếu tố cần theo dõi. Mặt khác, SGI Capital cũng cho rằng thị trường bất động sản đang giao dịch chậm lại trên diện rộng do áp lực lãi suất và nguồn cung tăng mạnh, qua đó làm chậm tốc độ luân chuyển vốn trong nền kinh tế và ảnh hưởng tới thanh khoản hệ thống.

Việc duy trì hơn 70% tiền mặt cho thấy SGI Capital đang lựa chọn đứng ngoài quan sát thay vì chấp nhận rủi ro trong giai đoạn thị trường biến động mạnh. Trong bối cảnh nhiều quỹ và nhà đầu tư cá nhân vẫn đang đẩy mạnh giải ngân, động thái của SGI Capital phản ánh tâm lý phòng thủ ngày càng rõ nét của dòng tiền tổ chức trước những bất định vĩ mô toàn cầu.