“Khát” giữa cơn mưa tăng điểm của VN-Index

Theo chia sẻ từ một broker sở hữu cộng đồng hơn 1.000 nhà đầu tư, phần lớn thành viên trong nhóm hiện vẫn đang âm tài khoản dù thị trường đi lên. Nhiều nhà đầu tư rơi vào trạng thái gồng lỗ kéo dài, thậm chí xuất hiện các khoản thanh toán margin quá hạn tới 90 ngày. Điều này phản ánh thực tế dòng tiền trên thị trường hiện không lan tỏa rộng như các giai đoạn tăng nóng trước đây.

Thực tế, VN-Index tăng 10,7% trong tháng 4 - mức tăng mạnh nhất kể từ tháng 8/2025. Tuy nhiên, phần lớn đà tăng lại đến từ nhóm Vingroup. Chỉ riêng VIC và VHM đã đóng góp tới 156 điểm trong tổng số gần 180 điểm tăng của VN-Index. Nếu loại bỏ nhóm này, chỉ số gần như chỉ đi ngang với mức tăng khoảng 0,6%. Diễn biến này khiến thị trường xuất hiện trạng thái “lệch pha”: chỉ số liên tục đi lên nhưng đa số cổ phiếu không tăng tương xứng. Ngược lại, những nhà đầu tư nắm giữ VIC, VHM hay VRE lại ghi nhận hiệu suất vượt trội so với phần còn lại của thị trường.

Theo ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Ngân hàng đầu tư Công ty Chứng khoán An Bình (ABS), hiện tượng dòng tiền tập trung vào nhóm vốn hóa lớn không chỉ xảy ra tại Việt Nam mà cũng xuất hiện trên nhiều thị trường quốc tế. Tại Mỹ, nhóm “Magnificent 7” hiện chiếm khoảng một nửa vốn hóa S&P 500, trong khi tại Đài Loan, cổ phiếu TSMC chiếm tới 13% chỉ số FTSE.

Dù vậy, dòng tiền trên thị trường Việt Nam thực tế chưa rút đi mà đang luân chuyển rất nhanh giữa các nhóm ngành có câu chuyện riêng. Trong tháng 4, nhóm ngân hàng vẫn ghi nhận nhiều mã tăng mạnh như LPB tăng 12,9%, TCB tăng 10,3%, STB tăng 8,5%. Sang đầu tháng 5, dòng tiền chuyển sang dầu khí khi giá dầu thế giới vượt 114 USD/thùng, giúp PVS tăng 11%, GAS tăng 7,7%, BSR tăng 5,9%. Sau đó, nhóm chứng khoán tiếp tục hút tiền nhờ kỳ vọng nâng hạng thị trường.

Theo giới phân tích, điều khó nhất với nhà đầu tư hiện nay không nằm ở xu hướng chỉ số mà ở khả năng bám đúng nhịp dịch chuyển của dòng tiền. Thị trường đang vận động theo kiểu “xoay tua”, dòng tiền chỉ tập trung ngắn hạn vào từng nhóm ngành thay vì lan tỏa diện rộng như trước. Điều này khiến chiến lược “mua và nắm giữ” trở nên kém hiệu quả hơn với nhiều nhà đầu tư cá nhân.

Ông Nguyễn Thế Minh cho rằng cơ hội trong thời gian tới có thể tập trung ở nhóm ngân hàng, chứng khoán và năng lượng khi mặt bằng lãi suất dần ổn định hơn. Ngoài ra, các nhóm bán lẻ, tiêu dùng, vận tải và thép cũng được đánh giá tích cực nhờ kỳ vọng bước vào chu kỳ phục hồi mới của nền kinh tế.

Ở góc độ định giá, SSI Research cho biết VN-Index hiện giao dịch quanh mức P/E dự phóng 13,2 lần, tiệm cận trung bình 10 năm. Nếu loại bỏ nhóm Vingroup, mức P/E của thị trường chỉ còn khoảng 10,3 lần. Theo đó, cơ hội đầu tư vẫn hiện hữu, nhưng thị trường hiện đòi hỏi nhà đầu tư phải chọn đúng nhóm ngành, đúng cổ phiếu và giao dịch linh hoạt hơn nhiều so với giai đoạn trước.