Sau cú rơi mạnh nhất hơn 10 năm, vàng đang nói điều gì?

Sau một tuần biến động dữ dội, thị trường vàng đang lấy lại trạng thái cân bằng. Sáng 4/2, giá vàng giao ngay tăng gần 3%, lên khoảng 5.079 USD/ounce; hợp đồng tương lai trên sàn New York tăng 3,3%, đạt hơn 5.093 USD/ounce. Động thái này diễn ra ngay sau phiên bán tháo, được ghi nhận là mạnh nhất trong hơn 13 năm.

Cú sụt giảm đột ngột xảy ra vào cuối tuần trước, khi giá vàng mất gần 10% chỉ trong một ngày. Áp lực bán không dừng ở vàng mà lan rộng sang bạc, bạch kim và palladium. Thông tin Tổng thống Mỹ Donald Trump đề cử ông Kevin Warsh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) được xem là chất xúc tác trực tiếp khiến thị trường kim loại quý điều chỉnh mạnh.

Dù vậy, các tổ chức tài chính lớn và chuyên gia đầu tư chưa ghi nhận dấu hiệu cho thấy chu kỳ tăng của vàng đã kết thúc.

Russ Mould, Giám đốc đầu tư tại AJ Bell, cho biết vàng hiện đang ở chu kỳ tăng giá lớn thứ ba, kể từ khi Mỹ chấm dứt bản vị vàng năm 1971. Trong cả hai chu kỳ trước, các đợt điều chỉnh sâu đều xuất hiện giữa xu hướng đi lên. Giai đoạn 1971–1980, giá vàng tăng từ 35 USD lên 835 USD/ounce, nhưng từng có đợt giảm gần 20% kéo dài hơn 3 tháng. Giai đoạn 2001–2011 cũng ghi nhận nhiều nhịp điều chỉnh 10–16% trước khi lập đỉnh.

Theo AJ Bell, chu kỳ hiện tại khởi phát từ năm 2015 đã trải qua ít nhất 5 đợt điều chỉnh đáng kể, trong đó năm 2022 chứng kiến mức giảm trên 20%. Biến động mạnh được xem là đặc điểm quen thuộc của các chu kỳ tăng dài hạn.

George Cheveley, Giám đốc danh mục đầu tư tại Ninety One, cho rằng các yếu tố nền tảng hỗ trợ giá vàng vẫn còn nguyên. Theo ông, nhu cầu mua vàng của các ngân hàng trung ương đang đóng vai trò ngày càng quan trọng, tạo lực đỡ mang tính cấu trúc cho thị trường.

Số liệu của Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy năm 2025, các ngân hàng trung ương mua ròng 328 tấn vàng. Dù thấp hơn năm 2024, con số này vẫn nằm trong nhóm cao nhất lịch sử, phản ánh xu hướng đa dạng hóa dự trữ và phòng ngừa rủi ro tiền tệ.

Ở góc nhìn định giá, Barclays cho rằng giá vàng hiện cao hơn mức “giá trị hợp lý” nội bộ khoảng 4.000 USD/ounce, song điều này không đồng nghĩa xu hướng tăng sắp kết thúc. Ngân hàng này lưu ý, các yếu tố như lạm phát kéo dài, bất định chính sách tại Mỹ và đồng USD suy yếu có thể duy trì trạng thái định giá cao trong thời gian dài.

UBS cũng đưa ra quan điểm tương tự. Trong báo cáo mới nhất, ngân hàng này nhận định cú giảm mạnh vừa qua chưa đủ điều kiện để khép lại chu kỳ tăng của vàng. Theo UBS, các chu kỳ trước chỉ kết thúc khi Fed tái lập được uy tín mạnh mẽ thông qua chính sách tiền tệ rõ ràng và nhất quán.

UBS cho biết, đồng USD đã giảm hơn 10% trong vòng một năm qua, phản ánh những nghi ngại về sự độc lập của Fed và tính ổn định trong chính sách của Nhà Trắng. Trong bối cảnh đó, vàng vẫn đóng vai trò tài sản phòng vệ.

Ngân hàng này đánh giá, vàng đang ở giai đoạn giữa đến cuối chu kỳ tăng, với khả năng tiếp tục lập đỉnh mới xen kẽ các nhịp điều chỉnh ngắn 5–8%. Dự báo của UBS cho thấy, giá vàng có thể đạt 6.200 USD/ounce trong thời gian tới, trước khi hạ nhiệt nhẹ về quanh 5.900 USD vào cuối năm.