PYN Elite gọi tháng 7 là "kinh hoàng", vẫn tin lợi nhuận doanh nghiệp Việt

Thị trường chứng khoán Việt Nam vừa trải qua một tháng 7 đầy biến động. Trong thư gửi nhà đầu tư ngày 27/7, ông Petri Deryng, Giám đốc quản lý danh mục của quỹ PYN Elite, mô tả đây là "Horrible July" (tháng 7 kinh hoàng), khi đà giảm của VN-Index vượt xa dự báo của quỹ dù nền tảng kinh tế và kết quả kinh doanh doanh nghiệp vẫn duy trì tích cực.

"Hy vọng nhiều người trong chúng ta đã tập trung tận hưởng kỳ nghỉ hè và không lãng phí thời gian theo dõi thị trường chứng khoán Việt Nam trong tháng 7", ông Petri Deryng viết. Theo quỹ ngoại Phần Lan, diễn biến vừa qua gây bất ngờ bởi kinh tế Việt Nam vẫn tăng trưởng cao trong 6 tháng đầu năm, còn lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết tiếp tục cải thiện.

PYN Elite cho rằng áp lực bán đến đồng thời từ cả nhà đầu tư trong nước và nước ngoài. Giá cổ phiếu giảm liên tục khiến kỳ vọng thị trường sẽ còn đi xuống gia tăng, từ đó kích hoạt thêm lực bán và tạo ra những phiên điều chỉnh mạnh hơn, hình thành vòng xoáy tâm lý tiêu cực.

Biến động được thể hiện rõ trong tuần giao dịch gần nhất. Phiên 22/7, VN-Index mất 62,03 điểm, tương đương 3,58%, lùi xuống 1.668,53 điểm; toàn sàn HoSE có 234 mã giảm so với 68 mã tăng, trong khi nhà đầu tư nước ngoài bán ròng khoảng 1.922 tỷ đồng trên ba sàn. Đến phiên 23/7, chỉ số phục hồi 30,85 điểm lên 1.699,38 điểm nhưng khối ngoại vẫn tiếp tục bán ròng gần 500 tỷ đồng trên HoSE.

Đợt điều chỉnh cũng khiến PYN Elite chịu tác động đáng kể. Tính đến ngày 24/7, giá trị tài sản ròng (NAV) trên mỗi chứng chỉ quỹ đạt 499,195 euro, giảm 9,02% trong một tháng và giảm 13,12% so với đầu năm, phản ánh mức độ ảnh hưởng của nhịp giảm mạnh trên thị trường Việt Nam đối với hiệu quả đầu tư của quỹ.

Lý giải nguyên nhân, PYN Elite cho rằng nhu cầu vốn gia tăng trong nền kinh tế đã góp phần làm thay đổi dòng tiền trên thị trường. Quy mô đầu tư lớn vào hạ tầng cùng nhu cầu tín dụng tăng khiến mặt bằng lãi suất đi lên, qua đó nâng sức hấp dẫn của tiền gửi ngân hàng và hút bớt một phần dòng vốn khỏi cổ phiếu.

Ở góc độ bên ngoài, quỹ cũng nhắc tới căng thẳng giữa Mỹ và Iran như một yếu tố làm gia tăng bất định về lạm phát và lãi suất toàn cầu. Theo PYN Elite, môi trường vĩ mô nhiều biến số đã khiến tâm lý nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn, tạo thêm sức ép lên thị trường chứng khoán Việt Nam trong tháng 7.

Dù vậy, PYN Elite không thay đổi đánh giá về triển vọng của doanh nghiệp niêm yết trong năm 2026. Quỹ cho rằng giá cổ phiếu giảm trong khi lợi nhuận doanh nghiệp vẫn tăng đã đưa định giá của nhiều doanh nghiệp về vùng hấp dẫn hơn so với trước, mở ra cơ hội cho các nhà đầu tư dài hạn.

PYN Elite dẫn trường hợp CTCP Đầu tư Thế Giới Di Động (HoSE: MWG) làm ví dụ. Theo ông Petri Deryng, doanh nghiệp bán lẻ này từng được giao dịch ở mức P/E khoảng 20-25 lần trong các năm trước, trong khi hiện hệ số này đã giảm xuống dưới 10 lần theo tính toán của quỹ, phản ánh sự phân kỳ giữa diễn biến giá cổ phiếu và tăng trưởng lợi nhuận.

Khép lại bức thư, dù gọi tháng 7 là giai đoạn "kinh hoàng", ông Petri Deryng vẫn gửi tới nhà đầu tư thông điệp "Hang in there" - hãy kiên định trước những biến động ngắn hạn. Quan điểm của PYN Elite cho thấy quỹ nhìn nhận đợt giảm vừa qua chủ yếu là sự điều chỉnh của tâm lý và định giá, thay vì sự suy yếu trong nền tảng lợi nhuận của doanh nghiệp Việt Nam.