Chứng khoán tháng 10 có thể tiếp tục phân hóa, chuyên gia gợi ý điểm đến của dòng tiền

Trong báo cáo chiến lược tháng 10, Chứng khoán MB (MBS) cho rằng thị trường chứng khoán Việt Nam bước vào tháng mới với nhiều yếu tố đan xen. Việc FTSE nâng hạng thị trường là điểm hỗ trợ đáng chú ý, song chưa đủ để lấn át hoàn toàn những sức ép từ lãi suất, lạm phát và xu hướng dịch chuyển của dòng vốn quốc tế.

Theo MBS, tính mùa vụ cũng không thực sự thuận lợi. Trong 10 năm gần đây, VN-Index giảm bình quân hơn 2% trong tháng 10 và đã có 4 năm liên tiếp kể từ 2022 kết thúc tháng này trong sắc đỏ.

Thanh khoản xuống thấp, dòng tiền ngày càng chọn lọc

Bối cảnh quốc tế tiếp tục là một trong những biến số lớn đối với thị trường trong nước. MBS nhận định các nền kinh tế lớn đang cho thấy sức chống chịu đáng kể dù nhiều ngân hàng trung ương tiếp tục nâng lãi suất và lợi suất trái phiếu Chính phủ tại các nước phát triển lên mức cao nhất nhiều thập kỷ.

Dù vậy, chứng khoán toàn cầu vẫn ghi nhận mức tăng đáng kể từ đầu năm. Dow Jones tăng 7,8%, S&P 500 tăng 13,1% và Nasdaq tăng 16,5%, trong đó hai chỉ số sau chỉ còn cách đỉnh lịch sử chưa tới 1%.

Tại châu Á, diễn biến còn tích cực hơn ở một số thị trường. Chứng khoán Nhật Bản tăng khoảng 32% từ đầu năm, Hàn Quốc tăng 68% và Đài Loan tăng 66%. Chỉ số các thị trường mới nổi cũng tăng khoảng 23,6%.

Trong nước, hoạt động thương mại tiếp tục mở rộng với tổng kim ngạch xuất nhập khẩu lũy kế đến ngày 15/9 đạt 825,19 tỷ USD, tăng 29,44%. Tuy nhiên, riêng nửa đầu tháng 9, nhập khẩu tăng nhanh hơn xuất khẩu, khiến cán cân thương mại ghi nhận nhập siêu khoảng 2,82 tỷ USD.

MBS đánh giá những định hướng thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và xử lý các vấn đề thương mại quốc tế sẽ tiếp tục đóng vai trò quan trọng đối với triển vọng trung và dài hạn. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, thị trường vẫn phải đối mặt với áp lực lạm phát chi phí đẩy và mặt bằng lãi suất ở mức cao.

Dòng tiền vì vậy trở nên thận trọng hơn, khiến thanh khoản thị trường giảm về vùng thấp nhất kể từ đầu năm. Việc Việt Nam được FTSE nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp mang ý nghĩa tích cực về dài hạn, nhưng tác động tức thời tới dòng tiền chưa thực sự rõ nét.

Trong bối cảnh đó, MBS cho rằng dòng vốn đang có xu hướng tìm đến hai nhóm chính. Một là những cổ phiếu hàng hóa hưởng lợi từ diễn biến giá nguyên liệu, hai là nhóm phòng thủ có khả năng duy trì dòng tiền và cổ tức tương đối ổn định.

Sáu cổ phiếu được MBS lựa chọn cho tháng 10

Từ quan điểm trên, MBS đưa vào danh mục cổ phiếu tiêu biểu tháng 10 gồm VHM, VCB, STB, BVH, GVR và TRC.

Trong nhóm này, TRC được dự báo có tốc độ tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 cao nhất, lên tới 167%. MBS đồng thời ước tính dư địa tăng giá khoảng 49,3%, với động lực đến từ giá cao su duy trì tích cực, nguồn cung hạn chế, diện tích khai thác mở rộng và các khoản tiền đền bù đất.

GVR cũng được hưởng lợi từ câu chuyện cao su nhưng có thêm động lực từ quỹ đất khu công nghiệp và nguồn thu liên quan đến đền bù đất. MBS dự báo lợi nhuận năm 2026 của doanh nghiệp có thể tăng khoảng 59%.

Ở nhóm bất động sản, VHM được kỳ vọng ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận khoảng 73%. Điểm tựa chính đến từ lượng doanh số chưa ghi nhận gần 200.000 tỷ đồng, trong đó có đóng góp từ các dự án lớn như Global Gate Hạ Long và Sài Gòn Park. Việc cổ phiếu được đưa vào FTSE Global All-Cap cũng được đánh giá có thể hỗ trợ thêm cho dòng vốn.

Với ngân hàng, VCB được MBS đánh giá dựa trên triển vọng tăng trưởng tín dụng, khả năng cải thiện biên lãi ròng, nguồn thu ngoài lãi và chất lượng tài sản. Đây là nhóm yếu tố được kỳ vọng giúp lợi nhuận duy trì xu hướng tăng trong giai đoạn tới.

STB có mức tăng trưởng lợi nhuận dự kiến năm 2026 khoảng 7,8%, thấp hơn một số mã còn lại trong danh mục. Tuy nhiên, câu chuyện đáng chú ý nằm ở khả năng xử lý phần cổ phần liên quan đến ông Trầm Bê, qua đó có thể mở ra dư địa ghi nhận thu nhập từ thu hồi nợ và hoàn nhập dự phòng.

Trong khi đó, BVH đại diện cho nhóm cổ phiếu phòng thủ. MBS dự báo lợi nhuận năm 2026 của doanh nghiệp tăng khoảng 40%, chủ yếu nhờ biên lợi nhuận bảo hiểm được cải thiện.

Nhìn chung, MBS cho rằng tháng 10 có thể chưa phải giai đoạn thuận lợi để kỳ vọng một nhịp tăng đồng thuận trên diện rộng. Trong bối cảnh thanh khoản thấp và chi phí vốn còn cao, dòng tiền nhiều khả năng tiếp tục chọn lọc, ưu tiên những doanh nghiệp có lợi nhuận tăng trưởng rõ ràng, được hưởng lợi từ chu kỳ hàng hóa hoặc sở hữu đặc tính phòng thủ.