Nhà nước sắp thoái vốn tại 66 doanh nghiệp, Agriseco chỉ ra 5 cổ phiếu tiềm năng

Làn sóng cơ cấu lại vốn Nhà nước được kỳ vọng tăng tốc trong giai đoạn 2026-2030 khi khung pháp lý mới đã được thiết lập, trong khi Chính phủ yêu cầu các bộ, ngành, địa phương và doanh nghiệp sớm hoàn thiện kế hoạch cơ cấu lại vốn.

Theo báo cáo mới công bố, Chứng khoán Agribank (Agriseco) đánh giá Quyết định 40/2026/QĐ-TTg về cơ cấu lại vốn Nhà nước cùng kế hoạch cơ cấu vốn giai đoạn 2026-2030 của Tổng Công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC) sẽ tạo thêm động lực cho quá trình thoái vốn, đồng thời mở ra cơ hội đáng chú ý trên thị trường chứng khoán.

Quyết định 40 có hiệu lực từ ngày 5/8/2026, thiết lập khung phân loại doanh nghiệp và tỷ lệ sở hữu Nhà nước trong giai đoạn 2026-2030. Định hướng xuyên suốt là tập trung nguồn lực Nhà nước vào những lĩnh vực trọng yếu, đồng thời đẩy mạnh thoái vốn tại các doanh nghiệp không còn thuộc diện cần duy trì sở hữu.

Ngày 7/8, Chính phủ tiếp tục ban hành Công điện 52/CĐ-TTg, yêu cầu các bộ, ngành, địa phương và doanh nghiệp hoàn thành, phê duyệt kế hoạch cơ cấu lại vốn trước ngày 31/8/2026. Đây được xem là cơ sở để các cơ quan đại diện chủ sở hữu triển khai kế hoạch cơ cấu lại danh mục vốn Nhà nước trong 5 năm tới.

Đáng chú ý, theo kế hoạch cơ cấu lại vốn của SCIC giai đoạn 2026-2030, cơ quan này dự kiến bán toàn bộ cổ phần tại 66 doanh nghiệp, trong khi tiếp tục duy trì sở hữu tại 21 doanh nghiệp. Danh mục có thể được điều chỉnh tùy thuộc tình hình hoạt động của doanh nghiệp và diễn biến thị trường.

Trên cơ sở rà soát danh mục, Agriseco lựa chọn 5 doanh nghiệp niêm yết được đánh giá có khả năng hưởng lợi từ câu chuyện thoái vốn, gồm PVI, Nhựa Thiếu niên Tiền Phong (NTP), Ngân hàng Hàng hải Việt Nam (MSB), Nhiệt điện Quảng Ninh (QTP) và Tập đoàn Dệt May Việt Nam (VGT).

Trong số này, MSB được Agriseco đánh giá có mức tăng giá tiềm năng cao nhất, với giá mục tiêu 20.000 đồng/cp, cao hơn 24% so với thị giá ngày 14/8.

Tại MSB, Tập đoàn Bưu chính Viễn thông Việt Nam (VNPT) hiện sở hữu 6,05% vốn và là cổ đông lớn nhất. Câu chuyện thoái vốn của cổ đông Nhà nước có thể tạo ra thay đổi đáng chú ý trong cơ cấu cổ đông của ngân hàng.

Bên cạnh yếu tố sở hữu, Agriseco đánh giá tăng trưởng tín dụng bán lẻ đang trở thành động lực quan trọng của MSB. Đến cuối tháng 6/2026, dư nợ khách hàng cá nhân chiếm 31,5% tổng dư nợ, tăng 17% so với đầu năm, trong khi dư nợ khách hàng doanh nghiệp tăng 10%.

Agriseco kỳ vọng tín dụng MSB tăng 15-18% trong năm 2026 nhờ đẩy mạnh cho vay cá nhân, xây dựng và bất động sản. Tỷ lệ nợ xấu cuối tháng 6 ở mức 1,83%, trong khi LDR đạt 66,76%, CAR 12,27% và CASA 23,1%.

PVI cũng là trường hợp đáng chú ý khi PVN hiện sở hữu 35% vốn và dự kiến thoái vốn trong thời gian tới. Agriseco đưa ra giá mục tiêu 80.000 đồng/cp, tương ứng mức tăng tiềm năng 19% so với thị giá ngày 14/8.

Ngoài câu chuyện thoái vốn, PVI đang duy trì vị thế lớn trong lĩnh vực bảo hiểm phi nhân thọ với khoảng 19% thị phần toàn thị trường. Doanh nghiệp chiếm hơn 90% thị phần bảo hiểm năng lượng, trên 70% bảo hiểm xây dựng và hơn 75% bảo hiểm xe cơ giới.

Agriseco cho rằng hoạt động kinh doanh của PVI còn được hỗ trợ bởi việc tham gia bảo hiểm cho nhiều dự án điện, hạ tầng giao thông lớn. Mảng tái bảo hiểm được kỳ vọng tăng trưởng nhờ nền tảng tài chính, trong khi hoạt động đầu tư tài chính có thể hưởng lợi từ mặt bằng lãi suất.

Với NTP, SCIC hiện là cổ đông lớn nhất với 37,1% vốn và dự kiến thoái toàn bộ. Agriseco đặt giá mục tiêu 60.000 đồng/cp, cao hơn khoảng 15% so với thị giá ngày 14/8.

NTP đang giữ vị thế dẫn đầu ngành ống nhựa với khoảng 60% thị phần miền Bắc và 30% trên toàn quốc. Doanh nghiệp được kỳ vọng hưởng lợi từ nhu cầu xây dựng, đầu tư công và nhà ở thương mại trong nửa cuối năm 2026 và năm 2027.

Đáng chú ý, giá PVC được kỳ vọng duy trì ở mức thấp trong bối cảnh dư cung tại Trung Quốc, qua đó hỗ trợ biên lợi nhuận. NTP hiện giao dịch ở mức P/E khoảng 8,3 lần, thấp hơn đáng kể mức trung bình lịch sử 10 năm.

Tại QTP, tổng tỷ lệ sở hữu Nhà nước hiện ở mức 53,42%, gồm 42% của GENCO1 và 11,42% của SCIC. Theo Agriseco, khả năng thoái vốn có thể trở thành chất xúc tác cho quá trình tái cơ cấu sở hữu tại doanh nghiệp.

QTP đã hoàn thành 63,6% kế hoạch sản lượng sau 6 tháng và ghi nhận 524 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng 44% so với cùng kỳ. Doanh nghiệp đang giao dịch với P/E khoảng 4,2 lần và P/B khoảng 0,9 lần.

Agriseco đặt giá mục tiêu QTP ở mức 13.000 đồng/cp, tương ứng mức tăng tiềm năng 17%. Triển vọng của doanh nghiệp được hỗ trợ bởi sản lượng điện tăng, biên lợi nhuận cải thiện và việc không còn chi phí lãi vay.

Trong khi đó, VGT là trường hợp có tỷ lệ sở hữu Nhà nước lớn nhất trong nhóm được lựa chọn. SCIC hiện nắm 53,49% vốn và dự kiến thoái vốn. Agriseco đặt giá mục tiêu 15.000 đồng/cp, tương ứng mức tăng tiềm năng 20%.

VGT sở hữu quy mô lớn trong ngành dệt may với hơn 60.000 lao động trực tiếp và khoảng 150.000 lao động tại các đơn vị liên kết. Doanh nghiệp hoạt động xuyên suốt nhiều công đoạn từ sợi, vải đến may mặc.

Agriseco kỳ vọng mảng may tiếp tục là động lực chính khi nhu cầu đơn hàng cải thiện và hiệu suất vận hành tăng lên, trong khi ngành sợi được kỳ vọng duy trì đà tăng trưởng trong nửa cuối năm.

Ở mức P/B khoảng 0,6 lần và P/E khoảng 5,4 lần, VGT đang được định giá thấp hơn đáng kể so với mặt bằng lịch sử. Theo Agriseco, đây là cơ sở để kỳ vọng dư địa tái định giá khi cơ cấu sở hữu thay đổi và hiệu quả kinh doanh tiếp tục cải thiện.

Nhìn chung, câu chuyện thoái vốn Nhà nước đang bước vào giai đoạn có khung thời gian và kế hoạch cụ thể hơn, thay vì chỉ dừng ở kỳ vọng. Với 66 doanh nghiệp dự kiến được SCIC bán toàn bộ vốn trong giai đoạn 2026-2030, những doanh nghiệp niêm yết có tỷ lệ sở hữu Nhà nước lớn sẽ tiếp tục được thị trường theo dõi, đặc biệt khi tiến trình thoái vốn có thể tạo ra thay đổi về cơ cấu cổ đông và mở ra dư địa tái định giá.