Mùa báo cáo quý II: Cuộc săn tìm tăng trưởng bắt đầu

Sau nhịp điều chỉnh kéo dài từ vùng đỉnh lịch sử, thị trường chứng khoán đang bước vào giai đoạn thiếu vắng những chất xúc tác đủ mạnh để tạo xu hướng mới. VN-Index đã lùi về dưới ngưỡng 1.800 điểm, thanh khoản liên tục suy giảm và tâm lý thận trọng ngày càng hiện rõ trên bảng điện. Trong bối cảnh đó, mùa công bố kết quả kinh doanh quý II đang được xem là một trong số ít câu chuyện có khả năng thu hút lại sự quan tâm của dòng tiền.

Khác với giai đoạn đầu năm khi phần lớn cổ phiếu được dẫn dắt bởi kỳ vọng vĩ mô hoặc các câu chuyện riêng của từng doanh nghiệp, thị trường hiện tại đang đòi hỏi những bằng chứng cụ thể hơn về tăng trưởng. Điều đó khiến triển vọng lợi nhuận quý II trở thành yếu tố quan trọng để phân hóa dòng tiền trong thời gian tới.

Trong số các nhóm ngành được kỳ vọng tích cực, phân bón là một trong những cái tên nổi bật nhất. Đà tăng của giá urê trên thị trường quốc tế từ đầu năm đến nay đang tạo ra môi trường thuận lợi cho các doanh nghiệp sản xuất phân đạm. Theo số liệu từ Vietcap, giá urê Trung Đông bình quân trong 5 tháng đầu năm đạt khoảng 652 USD/tấn, tăng 64% so với cùng kỳ năm trước. Dù đã hạ nhiệt so với đỉnh thiết lập vào tháng 4, mặt bằng giá hiện nay vẫn cao hơn đáng kể so với trước khi xung đột tại Trung Đông leo thang.

Điều đáng chú ý là lợi ích của các doanh nghiệp phân đạm không chỉ đến từ giá bán tăng. Cả Đạm Phú Mỹ và Đạm Cà Mau đều đang sở hữu lượng hàng tồn kho được tích lũy từ giai đoạn giá nguyên liệu thấp hơn trước đó. Điều này giúp biên lợi nhuận có khả năng tiếp tục được cải thiện trong quý II, ngay cả khi giá urê đã giảm so với vùng đỉnh. Trong bối cảnh xuất khẩu được đẩy mạnh và giá bán duy trì ở mức cao, lợi nhuận của nhóm doanh nghiệp này nhiều khả năng vẫn duy trì tăng trưởng tích cực.

Một nhóm ngành khác đang nhận được nhiều kỳ vọng là điện. Năm 2026 chứng kiến nhu cầu tiêu thụ điện tăng nhanh hơn dự báo khi nắng nóng kéo dài trên diện rộng. Theo Cục Điện lực Việt Nam, sản lượng điện tiêu thụ trong 5 tháng đầu năm tăng 8,7%, cao hơn đáng kể so với mức tăng của quý I. Trong khi đó, xác suất xuất hiện El Nino trong giai đoạn cao điểm mùa hè được dự báo lên tới 82-98%.

Sự kết hợp giữa nhu cầu tiêu thụ điện tăng mạnh và giá điện trên thị trường phát điện cạnh tranh duy trì ở mức cao đang tạo điều kiện thuận lợi cho nhiều doanh nghiệp nhiệt điện. Đây là nhóm có khả năng chuyển hóa tăng trưởng sản lượng thành tăng trưởng lợi nhuận nhanh hơn trong ngắn hạn. Những doanh nghiệp như POW, NT2, QTP hay PPC vì thế đang được thị trường theo dõi sát trong mùa báo cáo sắp tới.

Tuy nhiên, nhóm được nhiều nhà đầu tư quan tâm nhất có lẽ là bán lẻ. Khác với phân bón hay điện vốn phụ thuộc nhiều vào chu kỳ hàng hóa và thời tiết, câu chuyện của bán lẻ gắn trực tiếp với sức mua của nền kinh tế.

Hàng loạt chính sách hỗ trợ thu nhập đang bắt đầu phát huy tác dụng, từ giảm thuế VAT, điều chỉnh thuế thu nhập cá nhân đến cải cách tiền lương và tăng lương hưu. Cùng với đó, tiến độ giải ngân đầu tư công được đẩy mạnh cũng góp phần cải thiện thu nhập và nhu cầu tiêu dùng tại nhiều địa phương.

Dữ liệu từ Cục Thống kê cho thấy tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng trong tháng 4 và tháng 5 đều tăng trên 11% so với cùng kỳ. Đây là mức tăng đáng chú ý trong bối cảnh kinh tế toàn cầu còn nhiều biến động.

Ngoài các yếu tố vĩ mô, một số động lực riêng cũng đang hỗ trợ ngành bán lẻ. Mùa hè đến sớm cùng World Cup 2026 có thể kích thích nhu cầu đối với các mặt hàng điện máy như điều hòa, quạt điện và TV. Trong khi đó, việc siết chặt quản lý hàng giả, thực phẩm giả và các hộ kinh doanh không đáp ứng tiêu chuẩn cũng có thể giúp các chuỗi bán lẻ hiện đại gia tăng thị phần.

Dĩ nhiên, không phải mọi câu chuyện đều chỉ có màu hồng. Áp lực lạm phát, mặt bằng lãi suất tăng trở lại và sự chậm lại của xuất khẩu vẫn là những yếu tố cần theo dõi. Nếu sức mua của người dân bị ảnh hưởng hoặc chi phí vốn tiếp tục gia tăng, triển vọng lợi nhuận của nhiều doanh nghiệp có thể chịu tác động nhất định trong nửa cuối năm.

Dù vậy, trong bối cảnh thị trường đang thiếu vắng các chất xúc tác mới, mùa báo cáo quý II nhiều khả năng sẽ trở thành phép thử quan trọng đối với kỳ vọng của nhà đầu tư. Những nhóm ngành có khả năng duy trì tăng trưởng lợi nhuận vượt trội có thể tiếp tục thu hút dòng tiền, bất chấp sự trầm lắng của thị trường chung.

Ở một thị trường đang giao dịch trong trạng thái thận trọng, lợi nhuận doanh nghiệp có thể là yếu tố hiếm hoi đủ sức tạo ra sự khác biệt.