SSI Research gọi tên 2 cổ phiếu bán lẻ “sáng cửa” nhất nhờ câu chuyện IPO nghìn tỷ

Trong chương trình “Cà phê cùng Chứng”, ông Đào Minh Châu - Phó Giám đốc Trung tâm Phân tích và Tư vấn đầu tư của Công ty CP Chứng khoán SSI nhận định ngành tiêu dùng - bán lẻ sẽ tiếp tục đóng vai trò động lực quan trọng của nền kinh tế trong giai đoạn tới.

Theo chuyên gia SSI Research, lĩnh vực tiêu dùng hiện chiếm hơn 60% GDP và đang được hưởng lợi từ nhiều chính sách hỗ trợ như giảm thuế VAT hay điều chỉnh biểu thuế thu nhập cá nhân. Bên cạnh đó, mục tiêu tăng trưởng GDP ở mức hai chữ số và kỳ vọng GDP bình quân đầu người đạt khoảng 8.000 USD vào năm 2030 cũng được xem là nền tảng hỗ trợ cho sức mua trong dài hạn.

Một yếu tố khác thúc đẩy triển vọng ngành là hiệu ứng tài sản đến từ đà tăng mạnh của thị trường bất động sản tại Hà Nội và TP.HCM trong hai năm gần đây. Theo ông Châu, việc giá tài sản gia tăng giúp tầng lớp trung lưu có xu hướng chi tiêu mạnh hơn, qua đó hỗ trợ doanh thu cho các doanh nghiệp bán lẻ.

Ngoài ra, nhóm bán lẻ hiện đại đang tiếp tục mở rộng thị phần trước kênh bán lẻ truyền thống. Các chính sách siết quản lý hóa đơn, thuế hộ kinh doanh cũng như kiểm soát hàng giả, hàng nhái được đánh giá tạo lợi thế đáng kể cho các doanh nghiệp vận hành bài bản và có quy mô lớn.

Thực tế, nhiều doanh nghiệp bán lẻ niêm yết đã ghi nhận kết quả kinh doanh quý I/2026 tăng trưởng vượt kỳ vọng. Theo SSI Research, các doanh nghiệp như Công ty CP Đầu tư Thế Giới Di Động (mã chứng khoán: MWG), Công ty CP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (mã chứng khoán: FRT), Công ty CP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (mã chứng khoán: PNJ) hay Công ty CP Thế Giới Số (mã chứng khoán: DGW) đều ghi nhận doanh thu tăng khoảng 30 - 50%, trong khi lợi nhuận tăng trên 70% so với cùng kỳ.

Dù vậy, SSI Research cho rằng ngành bán lẻ vẫn đang chịu tác động từ áp lực lạm phát khi CPI tháng 04/2026 tăng lên 4,55%. Lạm phát duy trì ở mức cao có thể ảnh hưởng đến sức mua thực tế và thu nhập khả dụng của người tiêu dùng, đặc biệt với nhóm hàng không thiết yếu.

Bên cạnh đó, xu hướng tăng của mặt bằng lãi suất cũng gây áp lực lên nhu cầu vay tiêu dùng và vay mua bất động sản. Tuy nhiên, theo chuyên gia SSI, nhóm bán lẻ vẫn có khả năng chống chịu tương đối tốt nhờ mô hình kinh doanh trực tiếp tới người tiêu dùng, qua đó có thể linh hoạt chuyển phần chi phí đầu vào tăng thêm sang giá bán để duy trì biên lợi nhuận.

Trong nhóm cổ phiếu ưu tiên, SSI Research đánh giá tích cực đối với Công ty CP Đầu tư Thế Giới Di Động (mã chứng khoán: MWG) và Công ty CP Tập đoàn Masan (mã chứng khoán: MSN) nhờ câu chuyện IPO các công ty con cùng mức định giá được cho là còn hấp dẫn.

Với MWG, doanh nghiệp được kỳ vọng hưởng lợi từ chu kỳ thay thế thiết bị điện tử mới khi các dòng laptop AI và điện thoại thế hệ mới ra mắt thị trường. Đáng chú ý, chuỗi Bách Hóa Xanh đang tăng tốc mở rộng với kế hoạch mở thêm khoảng 800 cửa hàng trong năm 2025 và hướng tới mốc 1.000 cửa hàng trong năm 2026.

SSI Research kỳ vọng việc mở rộng quy mô sẽ giúp biên lợi nhuận ròng của Bách Hóa Xanh cải thiện đáng kể từ khoảng 0,3% lên trên 3%. Ngoài ra, kế hoạch IPO Điện Máy Xanh và Bách Hóa Xanh được xem là động lực quan trọng hỗ trợ định giá cổ phiếu MWG trong thời gian tới.

Đối với MSN, động lực tăng trưởng đến từ kế hoạch mở rộng chuỗi WinCommerce thêm khoảng 20 - 30% trong năm nay. Tập đoàn này đồng thời được hưởng lợi từ đà tăng của giá vonfram và sự phục hồi của mảng tiêu dùng Masan Consumer.

Tương tự MWG, kế hoạch IPO WinCommerce được SSI Research đánh giá là yếu tố có thể tạo thêm dư địa tăng giá cho cổ phiếu MSN. Trong khi đó, FRT tiếp tục được hỗ trợ bởi chuỗi nhà thuốc Long Châu khi mảng này hiện đóng góp khoảng 90% lợi nhuận và vẫn duy trì kế hoạch mở rộng thêm 20% số cửa hàng.

Tuy nhiên, SSI Research lưu ý định giá hiện tại của FRT đang ở mức cao hơn so với MWG và MSN. Với PNJ, doanh nghiệp được kỳ vọng hưởng lợi kép từ xu hướng tăng của giá vàng và cơ hội mở rộng thị phần trong bối cảnh các chính sách kiểm soát vàng nhập lậu ngày càng được siết chặt.

Theo đánh giá của chuyên gia SSI, dù khó duy trì tốc độ tăng trưởng đột biến như quý I, nhiều doanh nghiệp bán lẻ vẫn có khả năng duy trì mức tăng trưởng lợi nhuận khoảng 20 - 30% trong các quý tới. Đồng thời, mặt bằng định giá hiện tại của nhóm bán lẻ vẫn thấp hơn trung bình 5 năm, mở ra dư địa tăng giá đáng kể cho nhiều cổ phiếu.

Dù vậy, SSI Research khuyến nghị nhà đầu tư ngắn hạn nên duy trì sự thận trọng trong bối cảnh thị trường thiếu thông tin hỗ trợ mới và chịu ảnh hưởng từ lạm phát cũng như lãi suất. Theo chuyên gia này, việc chờ đợi các nhịp điều chỉnh với mức chiết khấu hấp dẫn hơn có thể giúp gia tăng độ an toàn cho danh mục đầu tư trong giai đoạn hiện nay.