Long Châu thành “át chủ bài”, FRT được dự báo lãi 1.850 tỷ đồng năm 2026

CTCP Chứng khoán ACB (ACBS) vừa cập nhật triển vọng kinh doanh của CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FRT), trong đó đánh giá Long Châu tiếp tục là động lực quan trọng nhất đối với kết quả kinh doanh của doanh nghiệp.

Năm 2025, FPT Retail ghi nhận doanh thu 51.083 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 984 tỷ đồng, đều là mức cao kỷ lục. Đà tăng tiếp tục được duy trì trong 6 tháng đầu năm 2026 khi doanh thu đạt 30.743 tỷ đồng, tăng 33% so với cùng kỳ, còn lợi nhuận sau thuế đạt 825 tỷ đồng, tăng 123%.

Đáng chú ý, phần lớn tăng trưởng lợi nhuận đang được tạo ra từ chuỗi nhà thuốc Long Châu. Trong nửa đầu năm, doanh thu Long Châu đạt 21.356 tỷ đồng, tăng 34% và chiếm gần 70% doanh thu hợp nhất FPT Retail.

Theo ước tính của ACBS, lợi nhuận sau thuế của Long Châu trong 6 tháng đạt khoảng 808 tỷ đồng, tăng 94,2% so với cùng kỳ. Con số này tương đương gần như toàn bộ lợi nhuận sau thuế hợp nhất 825 tỷ đồng của FPT Retail, cho thấy vai trò ngày càng lớn của chuỗi dược phẩm trong cơ cấu lợi nhuận.

Động lực của Long Châu không chỉ đến từ việc mở rộng mạng lưới. Đến cuối tháng 6/2026, chuỗi đã có 2.639 nhà thuốc và 236 trung tâm tiêm chủng trên toàn quốc. Doanh thu bình quân mỗi cửa hàng cũng cải thiện so với quý IV/2025 và mức bình quân năm 2025, chủ yếu nhờ số lượng đơn hàng tăng lên.

Điều này cho thấy mô hình Long Châu đang chuyển dần từ tăng trưởng dựa trên số lượng điểm bán sang kết hợp giữa mở rộng mạng lưới và nâng cao hiệu suất tại từng cửa hàng. Nếu xu hướng này được duy trì, dư địa tăng trưởng lợi nhuận sẽ không chỉ phụ thuộc vào tốc độ mở mới mà còn đến từ khả năng cải thiện hiệu quả của hệ thống hiện hữu.

Trong khi đó, FPT Shop có diễn biến kém nổi bật hơn. Doanh thu nửa đầu năm vẫn tăng nhờ nhu cầu nâng cấp thiết bị công nghệ, tình trạng thiếu hụt chip nhớ và các chương trình tài chính tiêu dùng. Hiệu quả vận hành cũng cải thiện so với cùng kỳ, nhưng khả năng chuyển hóa tăng trưởng doanh thu thành lợi nhuận vẫn chịu áp lực.

Biên lợi nhuận gộp thu hẹp trong khi chi phí tài chính gia tăng đang trở thành điểm cần theo dõi. Riêng chi phí lãi vay trong quý II tăng 76% so với cùng kỳ và cao hơn gấp đôi quý trước, khiến đóng góp lợi nhuận của FPT Shop vẫn ở mức hạn chế so với Long Châu.

Trên cơ sở kết quả nửa đầu năm và triển vọng các chuỗi bán lẻ, ACBS dự báo doanh thu FPT Retail năm 2026 đạt 64.312 tỷ đồng, tăng 25,9% so với năm trước. Lợi nhuận trước thuế được dự báo vượt 2.300 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận sau thuế có thể đạt khoảng 1.850 tỷ đồng, tăng 88%.

Sang năm 2027, ACBS dự báo doanh thu thuần FPT Retail đạt 73.433 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế vượt 2.800 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế khoảng 2.266 tỷ đồng. Như vậy, tăng trưởng lợi nhuận được kỳ vọng tiếp tục duy trì sau năm 2026, dù tốc độ có thể chậm lại.

Triển vọng kinh doanh tích cực giúp ACBS duy trì đánh giá “Khả quan” đối với cổ phiếu FRT. Tuy nhiên, giá mục tiêu được điều chỉnh giảm 5% so với dự báo trước, xuống 158.800 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng khoảng 10% so với thị giá.

Điểm đáng chú ý ở đây là khoảng cách giữa tăng trưởng lợi nhuận và dư địa tăng giá cổ phiếu không còn quá lớn. Long Châu đang cho thấy vai trò ngày càng rõ trong việc nâng lợi nhuận FPT Retail, nhưng kỳ vọng này đã phần nào được phản ánh vào định giá. Vì vậy, khả năng duy trì tốc độ tăng trưởng doanh thu, cải thiện hiệu quả từng cửa hàng và kiểm soát chi phí tài chính sẽ là những yếu tố quyết định dư địa tăng tiếp theo của FRT.