FRT sau tái cấu trúc: Long Châu nổi lên, FPT Shop hồi phục chậm rãi

Sau một năm tái cấu trúc mạnh mẽ, Công ty CP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (HoSE: FRT) đang bước vào giai đoạn ổn định hơn về mặt vận hành. Tuy nhiên, bức tranh kinh doanh cho thấy sự lệch pha rõ rệt giữa hai trụ cột chính: chuỗi nhà thuốc Long Châu và hệ thống bán lẻ công nghệ FPT Shop.

Long Châu mở thêm 571 điểm bán trong năm 2025.

Theo báo cáo phân tích mới công bố của Guotai Junan Securities Vietnam, năm 2025 đánh dấu bước tăng trưởng đáng chú ý của FRT khi doanh thu hợp nhất đạt 51.083 tỷ đồng, tăng 27% so với năm trước và vượt kế hoạch đề ra. Lợi nhuận trước thuế đạt 1.219 tỷ đồng, tăng 131%, phản ánh hiệu quả cải thiện sau quá trình tái cơ cấu.

Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ chuỗi nhà thuốc FPT Long Châu. Trong năm 2025, Long Châu ghi nhận doanh thu 34.501 tỷ đồng, tăng 36% so với cùng kỳ và chiếm khoảng 67% tổng doanh thu hợp nhất của FRT. Chuỗi này tiếp tục mở rộng nhanh mạng lưới với 571 nhà thuốc và trung tâm tiêm chủng mới, nâng tổng số điểm bán lên 2.417 nhà thuốc và 233 trung tâm vắc-xin vào cuối năm.

Không chỉ mở rộng về quy mô, Long Châu còn duy trì biên lợi nhuận tương đối ổn định nhờ danh mục sản phẩm được điều chỉnh theo hướng tập trung vào thuốc kê đơn, sản phẩm chăm sóc sức khỏe và các nhóm điều trị mãn tính. Tuy vậy, việc mở rộng nhanh cũng đồng nghĩa với áp lực kiểm soát chi phí vận hành và hiệu quả từng điểm bán trong bối cảnh cạnh tranh trên thị trường bán lẻ dược ngày càng gia tăng.

Ở chiều ngược lại, mảng bán lẻ công nghệ FPT Shop cho thấy tín hiệu hồi phục, nhưng diễn ra khá chậm rãi. Năm 2025, doanh thu chuỗi này đạt 16.809 tỷ đồng, tăng 11% so với năm trước và hoàn thành 105% kế hoạch. Sau giai đoạn thu hẹp mạng lưới và tối ưu chi phí, FPT Shop đã quay lại trạng thái có lãi trong nửa cuối năm.

Riêng quý IV/2025, doanh thu bình quân mỗi cửa hàng FPT Shop đạt khoảng 2,8 tỷ đồng/tháng, tăng 26% so với cùng kỳ. Dù vậy, mức tăng này chủ yếu phản ánh hiệu quả vận hành cải thiện trên nền cửa hàng đã được sàng lọc, thay vì sự bứt phá mạnh về nhu cầu tiêu dùng trong bối cảnh thị trường điện thoại và điện máy vẫn còn nhiều thách thức.

Bước sang năm 2026, Guotai Junan dự báo FRT tiếp tục tăng trưởng với doanh thu đạt 56.972 tỷ đồng, tăng 11,5%, và lợi nhuận sau thuế đạt 1.561 tỷ đồng, tăng 58,6% so với năm 2025. Triển vọng này dựa trên giả định Long Châu tiếp tục mở rộng 400–500 điểm bán mới, trong khi FPT Shop duy trì trạng thái ổn định sau tái cấu trúc.

Trên phương diện định giá, cổ phiếu FRT được đánh giá còn dư địa tăng nhờ vai trò ngày càng lớn của Long Châu trong cơ cấu lợi nhuận. Tuy nhiên, tốc độ hồi phục chậm của FPT Shop cho thấy FRT vẫn cần thêm thời gian để cân bằng lại hai mảng kinh doanh, thay vì phụ thuộc quá lớn vào một động lực duy nhất trong trung hạn.