Lợi nhuận FPT tăng 13%, P/E về 10 lần, HSC và Vietcap duy trì khuyến nghị mua

Công nghệ trong nước và AI dẫn dắt tăng trưởng

Lợi nhuận trước thuế 9 tháng của FPT đạt 8.770 tỷ đồng, tăng 17%. HSC đánh giá lợi nhuận phù hợp với dự báo, khi doanh nghiệp đã hoàn thành 73,4% dự phóng lợi nhuận và 70% dự phóng doanh thu cả năm của công ty chứng khoán này. Vietcap cũng ghi nhận kết quả phù hợp kỳ vọng, còn SSI đánh giá thấp hơn nhẹ so với dự phóng của mình. Tính riêng quý 3, doanh thu đạt 13.754 tỷ đồng, tăng 12,1%. Lợi nhuận trước thuế đạt 3.056 tỷ đồng, tăng 15%. Lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 2.723 tỷ đồng, tăng 11,8% so với cùng kỳ và 6% so với quý 2. Theo HSC, biên lợi
nhuận trước thuế quý 3 nâng lên 22,2%, từ mức 21,7% cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế tăng chậm hơn lợi nhuận trước thuế chủ yếu do ưu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp tại các cơ sở của FPT ở TP.HCM hết hạn từ tháng 6/2026.

Cả ba công ty chứng khoán cùng nhấn mạnh mảng CNTT trong nước. Doanh thu 9 tháng đạt 6.977 tỷ đồng, tăng gần 30%. Quý 3, mảng này đạt 2.741 tỷ đồng, tăng 43,1% so với cùng kỳ và 12,8% so với quý trước, cao hơn kỳ vọng của HSC. Lợi nhuận trước thuế 9 tháng tăng hơn gấp đôi, lên 542 tỷ đồng. Theo HSC, biên lợi nhuận trước thuế quý 3 của mảng trong nước đạt 8,5%, tăng 3 điểm phần trăm so với cùng kỳ. SSI cho rằng kết quả này đến từ việc chuyển đổi số tăng tốc ở cả khu vực công và doanh nghiệp, cùng với hiệu quả vận hành được nâng cao và danh mục dự án được tối ưu. Vietcap dẫn một số dự án tiêu biểu trong năm, gồm Cơ sở dữ liệu quốc gia về pháp luật nâng cấp của Bộ Tư pháp, Cơ sở dữ liệu cơ sở trợ giúp xã hội của Sở Y tế TP.HCM và ứng dụng Công đoàn số trên nền tảng Công dân số TP.HCM.

AI cũng bắt đầu đóng góp rõ vào kết quả kinh doanh. Doanh thu AI và phân tích dữ liệu đạt 2.915 tỷ đồng, tăng 55%, chiếm khoảng 10% doanh thu CNTT nước ngoài. Theo SSI, FPT AI Factory đã có lãi từ quý 2/2026 và đang vận hành ở mức trên 90% công suất. Vietcap xem việc dự án nhà máy AI của FPT tại Việt Nam đi vào vận hành là một yếu tố giúp cải thiện biên lợi nhuận mảng trong nước. Ở thị trường nước ngoài, dịch vụ chuyển đổi số tăng 16% và chiếm 51% doanh thu.

Doanh thu CNTT nước ngoài 9 tháng đạt 28.538 tỷ đồng, tăng 11,6%, với cơ cấu thị trường phân bổ rộng hơn. Theo số liệu HSC tổng hợp, châu Âu tiếp tục là thị trường tăng nhanh nhất, với mức tăng 35,4% sau 9 tháng. Trong quý 3, doanh thu châu Âu đạt 1.242 tỷ đồng, tăng 28%, nâng tỷ trọng lên 12,9% doanh thu CNTT nước ngoài từ mức 10,9% cùng kỳ. Thị trường Mỹ tăng 8% trong quý 3, lên 2.226 tỷ đồng. Châu Á – Thái Bình Dương phục hồi 8,5% so với quý 2. Mảng giáo dục, đầu tư và
khác có doanh thu giảm 3,1%, nhưng lợi nhuận trước thuế tăng 17,5% nhờ đóng góp từ các công ty liên kết.

Định giá về vùng thấp so với trung bình ba năm

Kết quả 9 tháng cho thấy động lực tăng trưởng của FPT đang được phân bổ rộng hơn. CNTT trong nước hiện chiếm chưa đến 20% doanh thu mảng công nghệ, nhưng là mảng tăng nhanh nhất và có biên lợi nhuận cải thiện rõ. Hạ tầng AI đã có lãi và vận hành gần hết công suất. Ở thị trường nước ngoài, châu Âu và Mỹ tạo thêm đối trọng trong giai đoạn tăng trưởng tại Nhật Bản chậm lại.

Theo HSC, sau khi giảm 12% trong một tháng, cổ phiếu FPT đang giao dịch ở mức P/E dự phóng 12 tháng tới khoảng 10 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 18 lần trong ba năm gần đây. HSC duy trì khuyến nghị mua với giá mục tiêu 85.636 đồng/cổ phiếu, cao hơn 49,2% so với giá đóng cửa ngày 20/10. Vietcap cũng duy trì khuyến nghị mua với giá mục tiêu 77.800 đồng/cổ phiếu. Kết quả quý 4 và diễn biến doanh thu ký mới trong những tháng tới sẽ là cơ sở để thị trường đánh giá rõ hơn triển vọng năm 2027 của FPT.