Lộ trình chi tiết dòng vốn vào 35 cổ phiếu dự kiến vào rổ FTSE GEIS

Việt Nam đang tiến gần thời điểm chính thức được nâng hạng từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi thứ cấp trong hệ thống FTSE Russell. Ngày 7/4/2026, FTSE Russell xác nhận Việt Nam đáp ứng đầy đủ các điều kiện để được phân loại lại, với thời điểm hiệu lực từ ngày 21/9/2026.

Sau khi nâng hạng, Việt Nam sẽ được đưa vào thành phần khu vực FTSE Asia Pacific ex Japan ex China và bắt đầu quá trình phân bổ tỷ trọng trong các bộ chỉ số. Đây là điểm mở đầu cho một dòng vốn không đến cùng lúc, mà được giải ngân theo từng giai đoạn trong khoảng một năm.

Theo ước tính của Mirae Asset, dòng vốn thụ động có thể phân bổ vào thị trường Việt Nam đạt khoảng 39.118 tỷ đồng. Đợt đầu tiên vào tháng 9/2026 chiếm 10%, tương ứng 153 triệu USD, khoảng 3.991 tỷ đồng.

Đến tháng 3/2027, tỷ trọng phân bổ tăng lên 20%, tương ứng 306 triệu USD, khoảng 7.823 tỷ đồng. Hai đợt tiếp theo vào tháng 6 và tháng 9/2027 cùng chiếm 35%, tương ứng khoảng 536 triệu USD mỗi đợt, tương đương 13.691 tỷ đồng. Như vậy, toàn bộ tỷ trọng dự kiến được hoàn tất sau 4 đợt.

Cấu trúc giải ngân này cho thấy tác động của nâng hạng không nằm ở một phiên giao dịch hay một thời điểm duy nhất. Dòng tiền được trải đều từ tháng 9/2026 đến tháng 9/2027, qua đó tạo ra một chu kỳ phân bổ kéo dài thay vì một cú dồn vốn ngắn hạn.

Trong quá trình sàng lọc 100 cổ phiếu có vốn hóa lớn nhất Việt Nam, Mirae Asset xác định 35 cổ phiếu đủ điều kiện để có thể được đưa vào danh mục dự kiến. Nhóm này có tổng vốn hóa ròng khoảng 79.604 triệu USD, tương đương 64,7% tổng vốn hóa của nhóm được sàng lọc.

Danh mục gồm 3 cổ phiếu vốn hóa lớn là VIC, VHM và VCB; 3 cổ phiếu vốn hóa trung bình gồm BID, VPB và HPG; cùng 29 cổ phiếu vốn hóa nhỏ. Danh sách này trải rộng từ MCH, VPL, LPB, STB, BSR, FPT, VNM, VJC, MSN, TCX, VCK, HVN, SHB, SSI, VRE, SAB đến GEE, VIB, SSB, VPX, MSB, BVH, PLX, TPB, POW, VIX, GEX, EIB và OCB.

Trong số 35 cổ phiếu, VIC là cái tên được dự báo hút dòng vốn lớn nhất, khoảng 399 triệu USD. VHM đứng thứ hai với 147 triệu USD; LPB được dự kiến thu hút 98 triệu USD, trong khi VPB và HPG cùng ở mức 92 triệu USD. STB tiếp theo với khoảng 90 triệu USD.

Một số cổ phiếu khác cũng có quy mô dòng vốn đáng chú ý gồm VNM khoảng 70 triệu USD, VCB khoảng 45 triệu USD và BSR khoảng 37 triệu USD. Quy mô phân bổ vì vậy có sự phân hóa khá rõ, tập trung mạnh vào một số cổ phiếu vốn hóa lớn và có tỷ trọng cao trong danh mục dự kiến.

Nếu nhìn vào riêng đợt phân bổ đầu tiên, quy mô vốn thực tế vào từng cổ phiếu sẽ chỉ bằng 10% tổng lượng vốn dự kiến. VIC có thể nhận khoảng 39,9 triệu USD trong tháng 9/2026 trên tổng số 399 triệu USD; VHM nhận khoảng 14,7 triệu USD trên tổng 147 triệu USD.

Tương tự, VPB và HPG mỗi cổ phiếu dự kiến nhận khoảng 9,2 triệu USD trong đợt đầu, trên tổng dòng vốn 92 triệu USD. LPB có thể nhận 9,8 triệu USD, STB khoảng 9 triệu USD và VNM khoảng 7 triệu USD trong cùng giai đoạn.

Với các cổ phiếu còn lại, lượng vốn trong đợt đầu thấp hơn đáng kể nhưng vẫn tạo ra một dòng tiền phân bổ rộng trên thị trường. Mirae Asset ước tính FPT có thể nhận khoảng 0,7 triệu USD, VJC 3,1 triệu USD, MSN 2,4 triệu USD, SHB 1,4 triệu USD, SSI 0,4 triệu USD, VRE 3,7 triệu USD và SAB 3,2 triệu USD.

Đáng chú ý, câu chuyện dòng vốn không dừng ở phần vốn được phân bổ trực tiếp theo quá trình tái cơ cấu danh mục FTSE. Mirae Asset còn ước tính, sau khi các quỹ thụ động hoàn tất việc đưa Việt Nam vào danh mục, tổng giá trị vốn có thể chảy vào thị trường lên khoảng 1,5 tỷ USD.

Quy mô này được phản ánh qua danh mục các quỹ đang được thống kê. Vanguard Total International Stock Index Fund hiện được ước tính có giá trị đầu tư vào Việt Nam khoảng 585,9 triệu USD; Vanguard Institutional Total International Stock Market Index Trust II khoảng 266,2 triệu USD và Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund khoảng 537,3 triệu USD.

Bên cạnh đó, Vanguard FTSE Emerging Markets All Cap Index ETF, Vanguard FTSE All-World ex-US Index Fund và Vanguard Total World Stock Index Fund được ước tính có giá trị đầu tư tại Việt Nam lần lượt khoảng 10,6 triệu USD, 49,3 triệu USD và 33 triệu USD. Tổng giá trị đầu tư vào Việt Nam của nhóm quỹ được Mirae Asset thống kê đạt khoảng 1.533 triệu USD.

Ở cấp độ chỉ số, tỷ trọng Việt Nam dự kiến đạt 0,034% trong FTSE Global All Cap, 0,329% trong FTSE Emerging All Cap, 0,02% trong FTSE All-World và 0,192% trong FTSE Emerging. Những tỷ trọng này là cơ sở để các quỹ thụ động xác lập quy mô phân bổ khi Việt Nam chính thức được đưa vào các bộ chỉ số liên quan.

Tuy nhiên, dòng vốn thụ động chỉ là phần dễ nhìn thấy nhất của câu chuyện nâng hạng. Quan trọng hơn, việc được FTSE Russell phân loại lên thị trường mới nổi thứ cấp phản ánh những cải thiện về khả năng tiếp cận của nhà đầu tư quốc tế và tạo thêm động lực để Việt Nam tiếp tục hoàn thiện hạ tầng thị trường.

Theo Mirae Asset, sau ngày 21/9/2026, một trong những mục tiêu quan trọng là đưa hệ thống bù trừ trung tâm vào vận hành trong quý I/2027. Cùng với đó là triển khai cấu trúc tài khoản omnibus, từng bước nới room ngoại, tự do hóa ngoại hối và phát triển các công cụ phòng ngừa rủi ro.

Đây cũng là những điều kiện có ý nghĩa đối với câu chuyện nâng hạng tiếp theo, đặc biệt là với MSCI. Mirae Asset cho rằng nếu hệ thống bù trừ trung tâm được vận hành và các cải cách then chốt hoàn tất, Việt Nam có thể được MSCI đưa vào danh sách xem xét nâng hạng trong kỳ đánh giá tháng 6/2027 hoặc tháng 6/2028.

Theo kịch bản của báo cáo, sau khi được đưa vào danh sách theo dõi, quá trình để MSCI chính thức nâng hạng Việt Nam lên thị trường mới nổi có thể kéo dài thêm khoảng 1–3 năm. Như vậy, FTSE không phải đích đến cuối cùng mà là một bước trong chuỗi cải cách và mở rộng khả năng tiếp cận dòng vốn quốc tế của thị trường Việt Nam.

Từ ngày 21/9/2026, thị trường chứng khoán Việt Nam vì vậy sẽ bước vào một giai đoạn mới với dòng vốn được phân bổ theo 4 đợt, tổng quy mô thụ động ước tính 39.118 tỷ đồng. Trong nhóm cổ phiếu dự kiến hưởng lợi, VIC, VHM, LPB, VPB, HPG và STB đang dẫn đầu về lượng vốn được dự báo phân bổ.

Điểm đáng chú ý hơn nằm ở phần vốn có thể hình thành sau quá trình tái cơ cấu ban đầu. Với tổng giá trị đầu tư được Mirae Asset thống kê khoảng 1.533 triệu USD, câu chuyện nâng hạng có thể tạo ra sự hiện diện lớn hơn của các quỹ quốc tế tại Việt Nam. Tuy nhiên, quy mô dòng vốn thực tế cuối cùng vẫn sẽ phụ thuộc vào tỷ trọng chỉ số, tiến độ cải cách và khả năng hấp thụ vốn của chính các doanh nghiệp trong danh mục.